Матвеев В.И. 2019-3

02.08.2019 Первые последствия снижения ФРС процентной ставки: тренды 

  

 Решение ФРС по процентной ставке (Fed Interest Rate Decision) выносится 8 раз в год в ходе голосования среди членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Определяются краткосрочные процентные ставки Федеральной Резервной Системы США, которые она будет взимать с кредитов и займов, выданных коммерческим банкам.

Это событие – важнейшее по влиянию на финансовые рынки и в частности – на котировки американского доллара. Изменение процентных ставок – ответ на изменение глобальной экономической ситуации в стране. Оно способно немедленно, сильно и надолго сдвинуть котировки.

Комитет по открытым рынкам при принятии решения о процентных ставках регулятора ориентируется на уровень инфляции (который оценивается по индексу потребительских цен и потребительским расходам), на занятость (в частности, во внимание принимается уровень безработицы) и на ВВП страны. По мере улучшения этих показателей регулятор может позволить себе поднимать ставки. И наоборот, если экономический рост замедлен, ФРС может снизить процентные ставки для стимулирования заимствований.

 ФРС впервые за десять лет понизила базовую процентную ставку - на 25 базисных пунктов до 2-2,25% годовых, прекратив количественное ужесточение в контексте настоятельных пожеланий президента США Дональда Трампа, что привело к росту доллара США.

Комитет по открытым рынкам ФРС по итогам двухдневного заседания принял решение впервые с декабря 2008 года сделать шаг к смягчению денежно-кредитной политики, сократив процентные ставки в контексте заявленной обеспокоенности последствиями тарифных войн администрации Трампа с КНР для американской и глобальной экономики.

В частности, с 1 августа 2019 года ставка федеральных фондов, регулирующая стоимость долларовых кредитов в мире, снижена на 0,25 процентного пункта и установлена в диапазоне 2-2,25% годовых, говорится в документе, выпущенном ФРС 31 июля https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190731a.htm

Тенденции мировых рынков: рост валюты США и удешевление развивающихся и сырьевых активов после заседания ФРС. Курс доллара США показал рост. Основные фондовые индексы показали падение свыше 1%.

Если экономическая статистика ближайших дней и недель не принесет «сюрпризов», может развиться тренд в ускорение роста котировок доллара. Восходящий тренд по USD был усилен падением под важный уровень 1.1100.

Евро обвалился к доллару США на американской сессии 31 июля пара евро/доллар снизилась на 0,72% (80 пунктов), и включая 1 августа - на 1,19% (130 пунктов), https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-07-31/asia-stocks-set-to-track-u-s-sell-off-after-fed-markets-wrap?srnd=premium-europe Марио Драги заявил о готовности к возобновлению программы количественного смягчения.

Несмотря на то, что традиционно снижение ставок является негативным для валюты, в случае ФРС инвесторы интерпретировали решение иначе, исходя из: 1. произошел раскол в голосовании: впервые с 1990х годов системное решение - о развороте политики от ужесточения к смягчению - ФРС приняла не единогласно. Двое из 17 голосующих членов FOMC высказались за сохранение ставки на прежнем уровне. Оба выразили сомнения в отношении снижения ставок в условиях экономического роста, уровня безработицы, находящегося почти у 50-летнего минимума, и уверенных расходов домашних хозяйств. 2. Глава ФРС Пауэлл весьма противоречиво заявил, что этот шаг не обязательно положит начало серии смягчений политики. Невзирая на критику президента Трампа, которому нужна победа над КНР в тарифной войне, по словам Пауэлла, понижения ставки на 25 базисных пунктов достаточно для поддержания американской экономики.

В релизе ФРС отмечается «сильный рынок труда», ускорение потребительских расходов и «умеренный» рост экономики США, но «последствия глобальных событий на мировой арене для будущего экономики» и приглушенное инфляционное давление называются одной из основных причин разворота политики.

Однако, Пауэлл также сделал весьма противоречивый комментарий, выставив текущее сокращение ставок как мягкую «корректировку политики в середине цикла», а не прелюдию к серии дальнейших их снижений (длинном цикле).

При этом Пауэлл не исключает, что ФРС может понизить базовую процентную ставку еще раз в 2019 году (следующее заседание состоится 17-18 сентября).

Президент Дональд Трамп раскритиковал решение ФРС, назвав его недостаточным, и обвинил в этом главу ФРС Джерома Пауэлла.

«Пауэлл как всегда разочаровал нас, но он хотя бы покончил с периодом количественного ужесточения, который не должен был начинаться - и не было бы инфляции. В любом случае, мы в выигрыше, но очевидно, что большой поддержки от ФРС мне не получить», отметил Дональд  Трамп в Twitter.

В этом контексте Фондовый рынок упал на фоне весьма неоднозначных комментариев Пауэлла. Инвесторы выразили недовольство неспособностью ФРС обеспечить необходимое стимулирование для поддержания роста экономики: индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 1,23%, а S&P 500 скинул 1,09%.

С 1 августа ФРС возвращается к практике реинвестирования: средства от погашения гособлигаций США, находящихся на балансе ФРС, будут направляться на покупку аналогичных бумаг. ФРС завершит сокращение своих вложений в облигации, оценивающихся в $3,6 триллиона, с 1 августа, на два месяца раньше запланированного срока.

Доллар США укрепился по отношению ко всем основным валютам, и следует ожидать дальнейшего роста. Хотя осуществленное ФРС снижение не обеспечит достаточной страховки для экономики.

Наряду с изложенным, рост покупок доллара США нанес очередной удар по паре с фунтом. Фунт 1 августа снизился до 31-месячного минимума по отношению к доллару США. На азиатских торгах GBP/USD подходила 1 августа вплотную к 1.210. 

В связи с изложенным, сейчас основное внимание переключается на фунт стерлингов и Банк Англии. Банк Англии признает повышенный риск «жесткого» Brexit и вероятность его негативного воздействия на рынки, однако едва ли будет вносить изменения в параметры денежно-кредитной политики до момента, когда не будут озвучены условия выхода из еврозоны.

В случае, если повышение ставки не будет упомянуто по результатам заседания Банка Англии, фунт стерлинг продолжит снижение.

Если Банк Англии рассматривает возможность снижения ставок вместо их повышения даже в условиях возможного всплеска инфляции, то Банк Японии вынужден удерживать ставки на текущем уровне, даже невзирая на его обещания реагировать на изменение ситуации.

Банк Англии предупредил, что выход Великобритании из ЕС без соглашения ухудшит положение страны, вызвав падение экономического производства, рост инфляции, а курс фунта может опуститься на рекордно низкий уровень.

Банк сократил свой прогноз экономического роста на текущий и 2020 год с 1,5% и 1,6% соответственно до 1,3% - это самый низкий годовой показатель с 2012 года. В заявлении сказано: «в случае хаотичного Brexit обменный курс фунта, вероятно, упадет, инфляция вырастет, а ВВП замедлится».

Развитые страны, США также вынуждены будут снизить процентные ставки по своим долговым облигациям в условиях торговой войны США с КНР, непомерных долгов и надутых «пузырей».

«Торговая война подрывает мировую экономику», уверен эксперт Эрик Виноград из AllianceBernstein. Он уточнил, что чиновники ФРС «реагируют в первую очередь на риски, и большинство рисков, на которые они реагируют, исходят от администрации».

В этом контексте Goldman Sachs Asset Management видит также предпосылки для дальнейшего ралли облигаций развивающихся рынков, так как центробанки таких стран приступают к циклу смягчения.

 

https://v-matveev.org/pervye-posledstviya-snizheniya-frs-procentnoj-stavki-trendy-2/