О золоте в экономике и финансах 2026

14.07.2026 Форум валютных и финансовых институтов: золото выдавливает американский доллар из международных резервов.

Только что опубликован доклад OMFIF «Global Public Investor 2026», посвященный тенденциям изменения структуры международных резервов (золотовалютных активов) в мире.

OMFIF – международная некоммерческая организация, которая называется «Официальный форум валютных и финансовых институтов». Организация была учреждена в 2010 году. Она является площадкой для диалога между государственным и частным секторами по вопросам денежно-кредитной политики, международных резервов и инвестиций по всему миру. OMFIF объединяет более 500 учреждений, включая центральные банки, министерства финансов, суверенные и пенсионные фонды. У организации есть офисы в Лондоне и Вашингтоне, а также представительства в Брюсселе, Сингапуре и других финансовых центрах.

OMFIF- очень влиятельная организация, но в публичное пространство выходит не часто. Упомянутый выше доклад – один из таких нечастых случаев. В докладе изложены результаты исследования, в котором приняли участие 90 организаций (74 центральных банка и 16 пенсионных и суверенных фондов), управляющих в совокупности активами примерно на десять триллионов долларов. Цифры исследования были сформированы на основе опросов участников проекта. Кстати, подобные опросы и исследования OMFIF проводила и раньше. Что позволяет определить некоторые тенденции.

Прежде всего, выяснялся вопрос о том, какими соображениями преимущественно руководствуются Центробанки и различные фонды при принятии решений по управляемым ими активам. Раньше, как известно, главным соображением была максимизация доходов (естественно с учетом рисков). Конечно, желательно, чтобы хотя бы часть активов обладала высокой ликвидностью. Традиционно управляющие активами особое внимание обращали на такой индикатор, как ключевые процентные ставки Центробанков (текущие и ожидаемые в ближайшей перспективе). Геополитические факторы не имели большой значимости.

Но сегодня именно они выходят на первый план в силу растущей международной напряженности, ряда региональных войн (в первую очередь, на Ближнем Востоке), а также более активного использования разного рода санкционных инструментов одних стран против других. Главной проблемой и риском назвали войну на Ближнем Востоке (85% респондентов). На втором месте — непредсказуемость внешней политики США (81%). Далее следуют протекционизм США и угроза фрагментации мировой экономики и международной торговли; неопределенность на мировом рынке энергоресурсов; военный конфликт межу Украиной и Россией и т.д.

Частично снизить риски, связанные с управлением международными резервами, Центробанки рассчитывают с помощью искусственного интеллекта (ИИ). Теме ИИ в докладе уделяется значительное место. 66% респондентов отметили, что планируют расширить применение ИИ в ближайшие годы. Вместе с тем на данный момент удовлетворение использованием ИИ выразили всего 9% респондентов.

С учетом новых условий и дополнительных рисков, как отмечается в исследовании, меняется мотивация (целеполагание) при принятии решений по активам центральных банков и фондов.

И вот какие удивительные результаты получены в результате исследования. 2/3 (66%) респондентов назвали главным инвестиционным приоритетом сохранность капитала, еще 26% — обеспечение ликвидности. Доходность отошла на второй план: ее в качестве главной цели назвали лишь 5% опрошенных.

Респонденты также ответили на вопрос, какие валюты и финансовые инструменты для них будут предпочтительными в ближайшие десять лет. И впервые за все годы опросы респонденты сказали, что планируют снижение доллара США в своих активах. Уточню, что под долларом США имеется в виду не только американская валюта на банковских счетах и наличная валюта, но также казначейские бумаги США и иные финансовые инструменты, номинированные в американском долларе.

Напомню, что максимальная доля американского доллара в совокупных валютных резервах стран-членов МВФ, согласно данным Фонда, была зафиксирована на рубеже 90-х и нулевых годов: в 1999 г. – 70,9%; в 2000 г. – 70,5%; в 2001 г. – 70,7%. Потом этот показатель опустился ниже планки 70 процентов и далее медленно продолжил свое снижение. В 2021-2025 годах значение показателя колебалось в диапазоне 57-59%. Только что Международный валютный фонд опубликовал свежие данные по структуре мировых валютных резервов за второй квартал 2026 года – 56,32%. «Доллар продолжает доминировать в портфелях и по-прежнему считается непревзойденным с точки зрения безопасности и ликвидности. Однако центробанки все чаще рассчитывают сократить вложения в него как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, особенно на развивающихся рынках», — отмечается в исследовании. https://ru.tradingview.com/news/oninvest:525c3ef7567b8:0/

Так вот, в перспективе ближайших десяти лет респонденты оценивают снижение доли доллара США до значения не выше 52%. А вот еще дополнительная информация по доллару США. 16% респондентов ответили, что будут наращивать инвестиции в американскую валюту; 60% сказали, что сохранят долларовые активы без изменения; а 24% выразили желание сократить долларовые накопления.

Это первый за все годы исследований сигнал снижения доверия инвесторов к доллару США. И я думаю, что этот сигнал будет замечен также миллионами инвесторов во всем мире – как юридическими, так и физическими лицами.

Валютными альтернативами доллару США респонденты, как и следовало ожидать назвали евро, юань, фунт стерлингов, иену. Т.е. те валюты, которые имеют официальный статус «резервных» (включены в «корзину СДР»). Все прекрасно знают слабые стороны альтернативных валют. Например, китайский юань имеет ограниченную конвертируемость, не может использоваться инвесторами для скупки всех без разбора активов в китайской экономике. К тому же курс юаня имеет такую особенность, как планомерное снижение его валютного курса (с целью повышения конкурентоспособности китайского экспорта). Про смутные перспективы евро вообще говорить не приходится. И т.д. Респонденты оценили, что доля евро в перспективе десятилетия будет находиться в районе 23%, а юная – 5%.

Отмечено, что управляющие резервами присматриваются как к альтернативам к валютам некоторых стран, не имеющим официального статуса резервных. В частности, к норвежской кроне и новозеландскому доллару. Примечательно, что более половины респондентов отметили, что будут воздерживаться от использования таких валют, как канадский доллар и швейцарский франк.

Самой главной и реальной альтернативой доллару США (и другим резервным валютам) респонденты назвали золото. Драгоценный металл лидирует среди активов, вложения в которые центробанки планируют увеличить в ближайшие годы. Впрочем, они уже увеличивают. В 2026 году золото держат 82% центробанков и фондов против 71% годом ранее. 30% управляющих резервами планируют увеличить свои инвестиции в течение следующих одного-двух лет, а 61% респондентов ожидают, что цена стабилизируется в диапазоне от 5000 до 6000 долларов за унцию к июню 2027 года.

Доклад OMFIF уже активно обсуждается в СМИ. Отмечается, что растущий интерес ЦБ и фондов к золоту является проявлением того, что акцент делается на сохранение, а не на наращивание капитала. Однако другие наблюдатели и комментаторы считают, что инвестиции в золото представляют собой уникальное сочетание двух целей – не только сохранения, но и наращивания капитала. И приводят сравнительные цифры по приросту стоимости золотых резервов и обесценению доллара США в прошлом году. А нынешнюю корректировку цен на золото считают паузой, за которой последует следующий цикл повышения цены на золото.

Напомню, что в период с 2022 по 2024 год годовые показатели чистых закупок золота Центробанками превысили 1000 тонн, а по итогам 2025 года составили 863 т. В период с января по апрель 2026 года чистые закупки достигли 260 тонн, а швейцарский банк прогнозирует общий объем закупок к концу года в диапазоне от 750 до 1000 тонн.

Возвращусь к исследованию OMFIF. Его результаты в части, касающейся золотых резервов, очень корреспондируют с результатами исследования, которое было проведено Всемирным советом по золоту (WGC) и было обнародовано в середине прошлого месяца. Название документа: «Central banks set to step up gold buying over the next year» («Центральные банки планируют активизировать закупки золота в течение следующего года»). https://www.gold.org/news-and-events/press-releases/central-banks-set-step-gold-buying-over-next-year В нем содержатся результаты последнего ежегодного опроса Центробанков в период с 5 февраля по 19 мая 2026 года. 93% респондентов сообщают о наличии золота в своих портфелях, по сравнению с 81% в прошлом году. 83% респондентов считают, что через пять лет доля золота в резервах будет выше нынешнего уровня. 45% опрошенных руководителей резервных систем заявили, что ожидают увеличения золотых резервов в течение следующих 12 месяцев. Это рекордный показатель за все годы опросов. Для сравнения отмечу, что в опросе 2019 года только 8% респондентов сказали, что планируют увеличение золотых резервов. А 3% семь лет назад даже ответили, что планируют золотые резервы сокращать. Подробнее см. мою статью: «Золотые планы Центробанков на ближайший год» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/ohibjxnfr1-zolotie-plani-tsentrobankov-na-blizhaish

Все говорит о том, что золото не только становится все более востребованным инвестиционным активом для Центробанков и различных финансовых фондов, но и о том, что золото возвращается в мир денег.

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru/valentin-katasonov-serebro-vozvrashhaetsya-v-mir-deneg.html

08.07.2026 Серебро возвращается в мир денег?

Я уже неоднократно писал о том, что золотой стандарт, даже в усеченном виде, приказал долго жить ровно полвека назад. Когда на Ямайской валютно-финансовой конференции 1976 года было принято решение о переходе от золотодолларового стандарта к бумажно-долларовому. А полноценный золотой стандарт (который в учебниках принято называть золотомонетным стандартом) просуществовал около одного столетия. Он был впервые введен в Великобритании в 1821 году, а приостановлен принявшими его странами в 1914 году в связи с началом первой мировой войны. После окончания войны не некоторое время был золотой стандарт восстановлен, но уже в усеченном виде как золотослитковый стандарт; но и тот в середине 1930-х годов был отменен.

В последние годы наблюдаются признаки возвращения золота в мир денег. Собственно, после Ямайской конференции его полностью из мира денег изгнать не удалось. Хотя бы потому, что золото сохранялось в составе международных резервов многих стран мира. И даже в отчетности Центробанков и казначейств оно обозначалось как «монетарное золото». А сегодня многие страны планируют вводить банковские стандарты «Базель 3», согласно которым золото в составе капитала кредитных организаций оценивается по 100-процентной рыночной цене (раньше оценка проводилась по усеченной цене). Я об этом неоднократно писал. См., например, мою статью: «Базель III: золото возвращается в банковский и денежный мир» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/s0pbs3i4y1-bazel-iii-zoloto-vozvraschaetsya-v-banko

Про золотой стандарт и золотые деньги сегодня не часто, но все-таки говорят и пишут. Но ведь в истории человечества еще был серебряный стандарт. Когда все деньги привязывались к серебру, содержание денежной единицы выражалось в граммах или унциях этого драгоценного металла, а бумажные денежные знаки обменивались на серебро из запасов банков и казначейств. Кстати, история серебряных денег и серебряного стандарта намного более продолжительная, чем золотых денег и золотого стандарта. Как утверждают историки, серебряные деньги появились у шумеров в Месопотамии ещё в 3100 году до Р.Х. (правда, деньги тогда не имели еще монетной формы).

Серебряные деньги явно превалировали над золотыми в античном мире. Поскольку в Европе тех времен добывалось серебро. А золото было редким металлом, который попадал в Европу из-за границы (прежде всего, из Африки). Во времена расцвета Афинской империи серебряная тетрадрахма стала первой монетой, получившей статус «международного стандарта» в средиземноморской торговле. В Римской империи наиболее распространенные серебряные монеты назывались: денарий и сестерций. О том, что тогда доминировали серебряные монеты, можно судить по тому, что в Евангелии монеты, предложенные Иуде, названы «сребренниками».

А потом, в эпоху Великих географических открытий серебро стало притекать в Европу из Америки. После открытия в XVI веке крупных месторождений серебра в Серро-Рико около Потоси (Боливия) международный серебряный стандарт оказался связанным с испанским песо. Эти серебряные деньги (которые также называли пиастрами, талерами, долларами) играли роль мировой валюты в международной торговле в течение почти четырёх сотен лет.

В XIX веке золото стало конкурировать с серебром в качестве денежного стандарта. Была, правда, попытка примирить два металла, придать им равный статус денежного стандарта. Такая система называется биметаллизмом. В 1866 году европейские страны даже заключили соглашение, получившее название Латинского монетного союза, которое предусматривало создание и поддержание системы биметаллизма. Но после франко-прусской войны 1870-71гг. Германия в 1873 году ввела золотую марку и про биметаллизм быстро забыли. Европа стала стремительно переходить на золотой стандарт. В конце XIX века золотой стандарт был введен в Российской империи, Индии и ряде других стран за пределами Европы.

Соединенные Штаты в XIX веке колебались между вариантами золотого стандарта, серебряного стандарта и биметаллизма. Но, в конечном счете, Новый свет перешел на золотой стандарт. Постепенный переход к золотому стандарту в США начался с принятия в 1873 году «Закона о чеканке монет». А прекратил существование золотой доллар США при президенте Франклине Рузвельте в 1933 году.

Дольше всех серебряный стандарт продержался в Китае. Использование серебра в качестве денег было установлено в Поднебесной во времена династии Мин (1368–1644). И продолжилось во времена династии Цин (1644–1911). Через два года после образованная в 1912 году Китайской республики в Поднебесной вновь был принят и закреплен серебряный стандарт. В сентябре 1935 года серебряный стандарт был отменен в пользу выпускаемых четырьмя китайскими национальными банками «законных банкнот». Примерно в это же время от серебряного стандарта отказалась британская коронная колония Гонконг.

Вместе с тем рудименты серебряного стандарта еще долгое время сохранялись во многих странах. Прежде всего, в виде серебра в составе международных резервов центральных банков и казначейств. Под запас серебра казначейство США с 1878 года выпускало серебряные сертификаты, внешне похожие на банкноты Федеральной Резервной Системы США. Такие сертификаты могли обмениваться на серебряные слитки и монеты из резерва казначейства. Последние такие сертификаты были выпущены при президенте Джоне Кеннеди в 1963 году. Их совершенно справедливо называют «казначейскими билетами» (с номиналами 5 и 10 долларов). После убийства Джона Кеннеди эти серебряные казначейские билеты стали выводиться из обращения. Но право размены бумажного знака на металл еще некоторое время сохранялось. Размен был окончательно прекращен в 1968 году. Где-то читал, что серебро из резервов американского казначейства окончательно исчезло во времена президента Р. Никсона.

Вроде бы уже давно никто не удивляется тому, что серебро, которое на протяжении трех, а то и четырех тысячелетий было деньгами, сегодня к миру денег не имеет никакого отношения. Его воспринимают сегодня как металл, во-первых, ювелирный; во-вторых, производственно-технический; в-третьих, инвестиционный. Но никак — металл денежный.

Но вот в конце прошлого года появился первый признак того, что серебро начнет обслуживать денежные операции. Речь идет об Индии, которая, как известно, на фоне других стран отличается очень высоким спросом населения на золото и серебро (преимущественно в виде ювелирных изделий). Так вот, Резервный банк Индии (RBI) осенью прошлого года обнародовал новые правила, согласно которым банковские кредиты могут выдаваться под залог золота и серебра. Во втором квартале нынешнего года эти правила вступили в силу.

Пока лимиты выдаваемых под залог драгоценных металлов кредитов определяется величиной, соответствующей примерно 3000 долларов США. Каждый год такие кредиты выдаются миллионам мелких заемщиков. В новых правилах, наверное, самым интересным является величина возможного максимального обеспечения кредита в физическом выражении: 1 килограмм золота или 10 килограммов серебра. Комментаторы дали следующее толкование этим цифрам: Центробанк Индии устанавливает новую ценовую пропорцию между золотом и серебром. На свободном рынке эта пропорция в последние годы гуляла в диапазоне от 1:50 до 1:70. А денежные власти Индии предлагают пропорцию 1:10.

Эксперты считают, что такая пропорция установлена Центробанком не случайно. Она должна заставить и рядового обывателя, и инвестора обратить повышенное внимание на серебро. Содержащийся в документе структурированный ориентир должен заставить отнестись к серебру как даже более выгодному средству сбережения, чем золото.

Вот статья в издании The Jerusalem Post, которая называется «Индия использует серебро в качестве банковского залога, объявляя серебро глобальным валютным металлом». («India Unleashes Silver as Banking Collateral-Declares Silver as Global Monetary Metal») https://www.jpost.com/business-and-innovation/precious-metals/article-871338 Статья начинается так: «Индия сделала исторический шаг к более широкому финансовому признанию серебра — обновила правила, которые официально включают серебряные украшения в качестве допустимого залога для небольших кредитов в соответствии с новыми правилами кредитования Резервного банка Индии (RBI)… Хотя это и не является формальным коэффициентом оценки, политика устанавливает допустимый залог в размере 10 килограммов серебра против 1 килограмма золота — сравнение, которое аналитики считают символически значимым».

В статье также отмечается, что с серебром, также как с золотом начинают работать биржевые фонды ETF. Приводится свежий пример. Саудовская Аравия приобрела более 93 000 акций ETF iShares Silver Trust (SLV). Это биржевой фонд, учрежденный в 2005 году, который формирует свои активы через покупки серебра.

Кстати, в статье также отмечается: «Россия увеличила свои серебряные резервы в составе центрального банка, что аналитики интерпретируют как часть более широкой диверсификации, направленной на отказ от западных валют». Тут неточность. Речь идет о резервах не Банка России, а Минфина России. Это государственный запас драгоценных металлов и драгоценных камней, который не входит в состав международных (золотовалютных резервов) Российской Федерации. Для справки скажу, что в международных резервах РФ серебра нет и не было (а вот в международных резервах СССР оно присутствовало). Минфиновским запасом драгметаллов и драгкамней управляет Гохран.

Сколько в запасах Гохрана золота, серебра, других драгметаллов и драгкамней – государственная тайна. Единственное, что попадает в СМИ – сообщения об отдельных закупках Гохрана. Вот примеры таких сообщений по серебру. В 2023 году сообщалось, что в феврале было закуплено 5 тонн серебра, в апреле — снова около 5 тонн https://mfd.ru/news/view/?id=2548580 О том, как используются драгметаллы и драгкамни Гохрана, включая серебро, известно еще меньше. Судя по некоторым источникам, серебро время от времени экспортируется https://uvelir.info/news/16138/ Конечно, было бы натяжкой утверждать, что в России происходит ре-монетизация (возвращение в мир денег) серебра.

Но в упомянутой статье из The Jerusalem Post не названы некоторые другие случаи явной ре-монетизации серебра. Здесь я имею в виду принятие некоторыми штатами в США законов, которые дают возможность использовать золото и серебро в качестве денег. Конечно, полной ре-монетизации указанных драгоценных металлов еще не произошло. Но штаты осторожно, шаг за шагом восстанавливают права золота и серебра как денежных металлов, которые были записаны в Конституции США еще в позапрошлом веке. Я об этом уже писал в прошлом году в статье «Деньгами в Америке по конституции являются только золото и серебро».

Катасонов В.Ю.

https://www.zolotoy-club.ru/tpost/j8ip5h1ye1-serebro-vozvraschaetsya-v-mir-deneg

29.06.2026 Китай пользуется моментом и покупает золото.

Вокруг рынка золота всегда существует атмосфера ажиотажа. Что было бы с человечеством, если бы каждый вечер люди сопровождали закат солнца паникой и психозами, а каждый восход солнца буйной радостью и ликованием? Люди привыкли к регулярным закатам и восходам солнечного светила. И в повседневной суете не особенно задумываются, какова природа этой жесткой цикличности. И даже о том, что вокруг чего вращается: Солнце вокруг Земли или Земля вокруг Солнца?

Я не утверждаю, что цикличность на рынке золота такая строгая и жесткая, как в случае с заходами и восходами солнца, но определенные закономерности существуют. По крайней мере, с того времени, когда золото полвека назад (на Ямайской международной валютно-финансовой конференции 1976 года) было изгнано из мира денег и разжаловано до звания биржевого товара. С тех пор золото стало оцениваться долларами США. И за полувековой период его цена выросла на два порядка.

В динамике цены драгоценного металла наблюдалась удивительная цикличность: сначала цена весело (иногда даже стремительно) росла, потом она начинала снижаться (участники рынка это называют «коррекцией» цены). Конечно, до исходного уровня она не опускалась. Затем новый подъем и новый спуск. Но опять же спуск не до исходного уровня. Обойдусь без графиков, думаю и так все понятно. Очевидна долгосрочная тенденция к росту с временными «корректировками», или «откатами» цены. Я называю эту цикличность словами: «Два шага вперед – один назад».

Одни видят в этой цикличности какую-то мистику. Другие считают, что цикличность рукотворная, а творцы этой рукотворности скрываются за кулисами. Не буду сейчас погружаться в эту метафизику и конспирологию рынка золота. А отмечу, что профессиональные участники рынка на знании и понимании этой цикличности могут хорошо зарабатывать. Предположим, инвестор чувствует, что цена золота растет и приближается к своему пиковому значению. На этом пике он продает 1000 килограммов драгоценного металла (пример условный) и денежную выручку резервирует. Затем цена на золото падает, инвестор стремится поймать момент, когда цена минимальная. И с помощью зарезервированных денег покупает уже 1200 килограммов драгоценного металла. Полученный чистый результат – 200 килограммов золота. Конечно, работа такого инвестора (с признаками спекулянта) напряженная, требующая хорошего знания рынка золота и интуиции. Если, конечно, такой инвестор не является маркет-мейкером, т.е. тем, кто и организует такую цикличность. Такому маркет-мейкеру, образно выражаясь, надо просто нажимать кнопки «вниз» и «вверх».

Обычный инвестор, который понимает циклический характер развития рынка золота, может позволить себе жить спокойно (без регулярных покупок и продаж золота), понимая, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе он все равно будет в выигрыше.

Понятно, что чем больше разлет между максимальными и минимальными ценами в пределах одного цикла, тем больше прибыль инвесторов-спекулянтов. А потому не без их старания всегда раздувается ажиотаж как на подъеме, так и на падении рынка. Ажиотаж рассчитан убедить, чтобы покупали или, наоборот, продавали драгоценный металл.

С конца января нынешнего года начался цикл «корректировки» (падения) цен на золото. Вот, например, 25 июня все СМИ протрубили: «Караул! Цена на золото опустилась ниже 4000 долларов за унцию!». Также: «Цена на золото обвалилась на 28 процентов!» (по сравнению с максимумом января нынешнего года). Также куча публикаций на тему «Ведущие банки пересматривают прогнозы золотых цен в сторону понижения». И т.п. Обычная золотая паника, провоцирующая инвесторов продавать золото. За полвека я таких паник насмотрелся предостаточно. Их было ровно столько же, сколько было приступов «золотых лихорадок», провоцировавших покупку драгоценного металла. Я это называю «качелями» золотого рынка.

Не очень явная «корректировка» рынка золота началась с конца января. А явная и энергичная — с 28 февраля этого года, когда США и Израиль нанесли вероломные удары по Ирану. В начале нынешнего года золото приблизилось к ценовой планке 5,6 тысяч долларов за тройскую унцию. А 23 марта цена опустилась до рекордно низкого уровня в 4,1 тыс. долларов. Все СМИ трубили о том, что большую партию золота выбросила из своего резерва Турция (около 60 тонн). Также предсказывали, что за ней последуют страны Персидского залива, которым надо было чем-то компенсировать потери своего нефтяного экспорта (по причине блокировки Ормузского пролива). «Раскрутили» заодно и Польшу. СМИ сообщили, что она собирается продать большое количество драгоценного металла (якобы нужны деньги для наращивания военного бюджета). Все это я описал в статье «Так что же произошло с золотом в марте? Картина проясняется» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/go23jy7ac1-tak-chto-zhe-proizoshlo-s-zolotom-v-mart Удивительная вещь: когда СМИ трубят о продажах золота, они обычно не освещают вопрос о том, кто покупает продаваемый металл. А когда трубят о покупках, умалчивают о продавцах.

Попытался выяснить, кому же распродавали золото весной этого года. Кто был покупателем рекордно подешевевшего драгоценного металла? И вот, наконец, частично я нашел ответ на этот вопрос: согласно данным сайта «Золотой запас», крупным покупателем драгоценного металла был Китай. Вмарте 2026 года чистый импорт золота в Китай составил 143 тонны. Для справки: в январе импорт золота Китаем был 77 тонн; в феврале – 96 тонн. Таким образом в марте импорт оказался выше январского в 1,86 раза. В целом за первыйквартал 2026 года Китай импортировал 316 тонн золота, что на 182% больше, чем в предыдущем квартале, и на 333% больше, чем в первом квартале 2025 года.

22 июня агентство Блумберг опубликовало статью «China’s GoldImports Surge to Most in More Than Two Years» («Импорт золота в Китай резко вырос, достигнув самого высокого уровня за более чем два года»).https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-22/china-s-gold-imports-surge-to-most-in-more-than-two-years В ней я обнаружил цифры импорта золота Поднебесной за апрель и май этого года (данные таможенной службы Китая). В прошлом месяце Поднебесная импортировала около 163 тонн золота. Это самый высокий ежемесячный показатель с марта 2024 года. Показатель за апрель тоже высокий — 157 тонн. В целом за первые пять месяцев текущего года объем импорта золотых слитков достиг внушительной отметки в 692 тонны, что на 76% превышает показатели аналогичного периода 2025 года.Получается, что за первый квартал Поднебесная импортировала 372 тонны золота. Это больше цифры 316 тонн, которую я взял с сайта «Золотой запас». Вероятно, причина различия цифр объясняется тем, что вторая цифра представляет собой чистый импорт (импорт за вычетом экспорта), а первая цифра – валовой импорт.

Как бы там ни было, но приведенные цифры свидетельствуют о том, что Китай воспользовался возникшей с конца января этого года «коррекцией» рынка (которая стала ярко выраженной с 28 февраля) для того, чтобы насыщать свой рынок золота и наращивать свой золотой резерв.

Вероятно, этой возможностью купить золото подешевле воспользовались и еще будут пользоваться Центральные банки ряда стран. Об этом свидетельствуют данные исследования Всемирного совета по золоту, которое основано на опросе управляющих золотыми резервами 76 Центробанков. Примечательно, что почти все опросы проводились после 28 февраля, когда обозначилась явная тенденция к снижению цен на золото. 45% опрошенных руководителей резервных систем заявили, что ожидают увеличения золотых резервов в течение следующих 12 месяцев. Это рекордный показатель за все годы опросов. Подробнее см. мою статью: «Золотые планы Центробанков на ближайший год» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/ohibjxnfr1-zolotie-plani-tsentrobankov-na-blizhaish

Некоторые эксперты обращают внимание на то, что Народный Банк Китая и ряд других Центробанков часть закупок золота не фиксируют в официальной отчетности сразу же после покупки. И логика здесь такая: лучше скрыть покупку, чтобы она не могла стать причиной повышения цены на золото. Объявить о приращении золотого резерва лучше тогда, когда цена на золото будет расти. Впрочем, некоторые эксперты полагают, что у некоторых ЦБ закупаемое золото вообще не отражается в официальной статистике резервов. Об этом, в частности, на днях написал Азизбек Азизов в статье «Центробанки покупают золото. Почему тогда рынок смотрит ниже $4000?» https://ru.investing.com/analysis/article-200332868 Вот важный фрагмент статьи: «Часть покупок (золота – В.К.) видна напрямую: страны официально сообщают об изменении резервов, данные можно проверить по именам, объёмам и датам…. Но есть и другая часть спроса — та, которую WGC (Всемирный совет по золоту – В.К.) оценивает через модель, физические потоки металла и нераскрытую активность официального сектора. Это не теория заговора. Просто центробанки не обязаны немедленно и полностью раскрывать каждую операцию с золотом. Одни публикуют данные быстро. Другие делают это с задержкой. Третьи могут не раскрывать детали вовсе».

Несколько слов об ETF (биржевых инвестиционных фондах). В целом по миру в первые четыре месяца этого года, согласно данным Всемирногосовета по золоту, фиксировался чистый отток золота из ETF. Значительная часть фондов идет на поводу у своих клиентов, которые запаниковали по поводу падения цены на золото. Но некоторые фонды, участниками которых являются профессионалы, намерены увеличить в этом году свои золотые активы. Впрочем, сами фонды на этот счет предпочитают не распространяться. И у таких фондов, как и у некоторых Центробанков, также есть своя «двойная бухгалтерия», скрывающая их аппетит на золото.

Одним словом, для кого-то падение цен на рынке золота – повод для паники, а для кого-то — время активной инвестиционной работы

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru/valentin-katasonov-kitaj-polzuetsya-momentom-i-pokupaet-zoloto.html

https://www.zolotoy-club.ru/tpost/51dgnzhvc1-kitai-polzuetsya-momentom-i-pokupaet-zol

23.06.2026 Китай становится мировым центром притяжения серебра.

Считается, что ситуацию по многих видам редкоземельных металлов на мировой рынке контролирует Китай. По большинству редкоземов доля Китая на мировом рынке находится, по разным оценкам, в диапазоне от 70 до 90%. https://ria.ru/20251014/redkozemy-2047986737.html Т.е. Редкоземельные металлы стали очень эффективным инструментом внешней политики Поднебесной. В частности, в связи с обострением в последние годы американо-китайских отношений Пекин в ответ на разного рода внешнеэкономические ограничения Вашингтона вводит против США ограничения на экспорт редкоземов. Сообщения на эту тему регулярно появляются в СМИ.

Вместе с тем гораздо меньше говорится и пишется о том, что у Китая очень выигрышные позиции по таким драгоценным металлам, как золото и серебро. Он эти позиции старается поддерживать и укреплять, а также использовать во внешнеэкономической сфере и в международной политике. О золотых позициях Поднебесной в мире я уже писал. Напомню лишь, что по добыче золота Китай занимает первое место в мире с 2007 года, когда он обошел Южную Африку, которая была мировым лидером на протяжении целого столетия.

По серебру вроде бы позиции Китая более скромные. Полная статистика по мировой добыче серебра имеется за 2024 год (данные геологической службы США). Всего в мире было добыто 26 тысяч тонн серебра. Вот группа лидеров по добыче этого драгоценного металла (тыс. т):

Мексика — 6,3

Перу — 3,6

Китай — 3,4

Боливия — 1,5

Чили — 1,4

Польша — 1,3

Россия — 1,2

США — 1,1

Австралия — 1,0.

У Китая всего лишь третье место после Мексики и Перу. Доля поднебесной в мировой добыче составила 13 процентов. А вот у первых двух стран в рейтинге (причем обе относятся к региону Латинской Америки) – 38%. Поэтому при первом взгляде кажется, что у Китая позиции в мире серебра хорошие, но не ключевые. Скорее это можно сказать про Мексику и другие страны Латинской Америки, на которые в совокупности приходится почти половина мировой добычи серебра.

Но картина по серебру будет выглядеть иначе, если мы будем оценивать позиции стран не по добыче серебра, а по производству конечной продукции в виде прошедшего аффинаж металла. Согласно оценкам различных экспертов, на Китай в последние годы приходилось примерно 70 процентов всего мирового производства аффинированного серебра. https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/shest-let-defitsita-serebra-pochemu-rynok-mozhet-byt-blizok-k-kriticheskoy-tochke/

А теперь посмотрим на мировую панораму экспорта серебра. По данным информационно-аналитического ресурса World’s Top Exports, в 2024 году больше всего серебра на внешние рынки отгрузил Гонконг – экспорт составил 4,42 млрд долларов. Материковый Китай поставил этого металла на сумму 3,80 млрд долларов. За ними следовали Великобритания (3,60 млрд долл.); Мексика (2,59 млрд долл.); Германия (2,29 млрд долл.).

Нет, никакого сомнения, что Гонконг серебро не добывает. Он поставляет на мировой рынок то серебро, которое получает от континентального Китая. Потому без натяжки можно сказать, что экспорт китайского серебра в 2024 году составил 4,42 + 3,80 = 8,22 млрд долларов. При суммарном экспорте серебра в мире, равном 34,9 млрд долл. получается, что на серебро китайского происхождения пришлось 23,6% мирового экспорта. Т.е. примерно столько же, сколько на следующие за Гонконгом и материковым Китаем Великобританию, Мексику и Германию, вместе взятые.

Как можно объяснить парадокс, что, занимая лишь третье место в мире по добыче серебра, Поднебесная оказывается безусловным мировым лидером по производству готового (рафинированного) металла и по экспорту серебра? По той причине, что Поднебесная импортирует большие количества «сырого» серебра (руды и концентраты).

Я уже писал о том, что Китай обеспечивает свое мировое лидерство в производстве золота не только за счет собственной добычи драгоценного металла, но также импортируя большие количества «сырого» металла (золотосодержащие руды и концентраты). Я это называю «серым» импортом драгметалла. В 2022 году суммарный объем производства золота в Китае составил 497,8 т, в том числе производство за счет импортного сырья – 127,8 т. В 2023 г цифры составили соответственно 519,3 т и 144,1 т. В 2024 году — соответственно 534,1 т и 156,9 т. В 2025 году, по предварительным оценкам, суммарный объем производства золота в Поднебесной составил 552,0 тонны, в том числе за счет импортного сырья — 170,7. Между прочим, значительная часть золотосодержащего сырья в Поднебесную поступает из России.

Предполагаю, что примерно также обстоят дела в Китае с производством рафинированного серебра. Потому что по импорту рафинированного серебра Китай (даже вместе с Гонконгом) занимал в последние годы лишь второе-третье места (после Индии и США). К сожалению, пока найти нужные цифры «серого» импорта серебра Китаем мне не удалось. На этот счет имеются лишь какие-то обрывочные фрагменты информации. Например, в первой половине 2025 года, по информации Trade Data Monitor, экспорт российских руд и концентратов драгоценных металлов, прежде всего, золота и серебра, в Китай вырос почти вдвое (на 80% в годовом выражении) По данным Bloomberg на май этого года, за прошедшее полугодие китайский импорт драгоценных металлов (прежде всего, золото и серебро) в рудах и концентратах вырос на 80% по сравнению с предыдущим полугодием и составил 1 млрд долларов. https://www.forbes.ru/biznes/561503-serebranye-kaceli-cto-budet-s-cenami-na-dragocennyj-metall Ориентация Китая на «серый» импорт драгметаллов обусловлена тем, что разведанные геологические запасы этих металлов у Поднебесной достаточно скромные. Так, по серебру при нынешних масштабах добычи они будут исчерпаны примерно через 20 лет. Для сравнения: у Казахстана этот показатель оценивается в 84 года, Австралии — 91 год, а Российской Федерации – аж в 103 года! (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mlnton/554d6c0a-d2d6-4cd4-af7c-bbd938d3377a/?author=profile) Могу предположить, что масштабы импорта «сырого» серебра Китаем в ближайшие годы будут наращиваться. Не исключаю, что в том числе за счет России.

Еще раз подчеркну, что Китай является абсолютным лидером производства аффинированного серебра. Ошибочно иногда ставят на первое место Мексику. Нет, Мексика занимает первое место по добыче серебра, но не производству конечного продукта. Значительная часть ее добычи в виде «сырого» продукта (руда и концентраты) направляется в Соединенные Штаты Америки.

Поднебесная производит серебро как для собственных нужд, так и на экспорт. Конечно, внутренние потребности являются приоритетными. Во-первых, инвестиционные. Во-вторых, производственные.

Внутренний инвестиционный спрос крайне высок. Это привело к тому, что цены на серебро в Китае стали превышать международные уровни. Это создало условия для арбитражных сделок: трейдеры активно поставляли металл на китайский рынок, используя разницу в ценах.

Но серебро внутри страны еще более необходимо для развития многих видов высокотехнологических производств. Промышленный спрос связан с развитием центров обработки данных, инфраструктуры высокоскоростной передачи данных, электромобилей и систем хранения энергии. Китай — мировой лидер в производстве фотоэлектрических элементов, которые используются в солнечных панелях. Серебро — ключевой компонент этих элементов, и на долю солнечной энергетики, которая в значительной степени сосредоточена в Китае, приходится около 20% мирового потребления серебра.

В начале 2026 года производители солнечных панелей наращивали производство в преддверии отмены экспортных налоговых льгот, которая вступила в силу 1 апреля 2026 года. Компании стремились закупить металл по текущим ценам и максимизировать прибыль до изменений в налоговом режиме. Кстати, собственного металла стало не хватать, поэтому в первом квартале был рекордный взлет импорта серебра Китаем.

В начале 2026 года объём зарубежных закупок серебра Китаем достиг максимальных значений за последние восемь лет. За первые два месяца года страна импортировала более 790 тонн, из них почти 470 тонн пришлось на февраль — это абсолютный исторический рекорд для этого месяца. По данным таможенной статистики, опубликованным в начале апреля 2026 года, в марте 2026 года Китай установил исторический рекорд по импорту серебра: страна ввезла около 836 тонн драгоценного металла. Это более чем в 2,7 раза превышает средний показатель за март за последнее десятилетие (около 306 тонн).

Если в мире уже более пяти лет наблюдается хроническое превышение спроса на серебро над его предложением, то в Китае этот дисбаланс еще более ярко выражен. А потому с 1 января 2026 года Китай ввёл лицензионный режим экспорта серебра, фактически переведя его в категорию стратегических материалов. Экспортёры обязаны получать индивидуальные лицензии на каждую партию. Минимальный порог допуска к экспорту установлен на уровне 80 тонн годового производства, что исключает мелкие и средние компании. Утверждён перечень из 44 компаний, допущенных к экспорту на период 2026–2027 годов. Серебро как в «сыром», так и рафинированном виде поступает в КНР, но его выход обратно на мировой рынок ограничен административными барьерами.

Я уже писал неоднократно о том, что Китай стал центром сосредоточения мирового золота. Мало того, что Поднебесная занимает первое место по добыче и производству золота, она еще дополнительно импортирует золото в объемах, примерно в два раза превышающих внутреннее производство. И при этом используя прямые и косвенные методы ограничения экспорта золота. См.: «Китай тайно наращивает свой золотой резерв. Кажется, это уже не тайна» https://zolotoy-club.ru/tpost/72unem1v21-kitai-taino-naraschivaet-svoi-zolotoi-re Нечто похожее сейчас происходит с серебром. Только если в случае с золотом драгоценный металл аккумулируется в стране. Золото используется преимущественно для инвестиционных целей.

А вот серебро используется преимущественно для целей производственных. И в конечном счете, значительная часть серебра покидает страну в виде экспорта самой разной высокотехнологической продукции (солнечных панелей, светодиодов, аккумуляторов, контактов, реле, печатных плат, медицинской техники, катализаторов и др.)..

Катасонов В.Ю.
http://reosh.ru/

22.06.2026 Два события прошлой недели, которые оказались в фокусе внимания участников рынка золота.

На прошлой неделе участники мирового рынка золота находились в напряженном ожидании двух событий: принятия Федеральной Резервной Системой США решения по ключевой ставке и заключения предварительного соглашения о завершении войны между Соединенными Штатами и Ираном.

Заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC, Federal Open Market Committee) Федерального Резерва, уполномоченного принимать решения по ключевой ставке, проходило 16-17 июня. Это было первое заседание FOMC при новом главе ФРС США Кевине Уорше, который на этом посту в мае сменил Джерома Пауэлла (возглавлял Федеральный Резерв с февраля 2018 года). Кевин Уорш – ставленник 47-го президента США, Дональду Трампу пришлось приложить серьезные усилия, чтобы Кевин Уорш был утвержден на пост председателя Совета управляющих ФРС США. Дональд Трамп не скрывал, что рассчитывает на Кевина Уорша как на «голубя». Т.е. рассчитывает, что Кевин Уорш будет проводить политику «количественных смягчений» (снижение ключевой ставки и наращивание денежной массы). Такое восприятие Трампом Кевина Уорша многим наблюдателям кажется странным, поскольку эксперты считают Кевина Уорша не «голубем», а «ястребом». Т.е. как банкира, склонного к проведению политики «количественного ужесточения» (повышение ключевой ставки и сжатие денежной массы). Впрочем, некоторые наблюдатели полагают, что Уорш и не «голубь», и не «ястреб», а очень гибкий банкир, который способен оперативного переходить от политики «количественного ужесточения» к политике «количественного смягчения» и наоборот.

Оглашенное 17 июня решение Федерального Резерва о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне (3,5-3,75%) многие наблюдатели восприняли именно как проявление гибкости нового руководителя ФРС США. Конечно, Трампу было бы гораздо приятнее, если бы ФРС снизила ключевую ставку. Но даже несмотря на все более проявляющуюся умственную неадекватность 47-го президента, я думаю, что Дональд Трамп понял, что иного варианта по ключевой ставке быть не могло. А потому не проявил никакого возмущения или недовольства решением о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне. По-хорошему Кевин Уорш должен был бы даже повысить ключевую ставку, чего он не сделал. Ведь инфляция в американской экономике была далека от нормы, и ее следовало бы гасить с помощью повышения ключевой ставки. Причина повышенной инфляции в США и многих странах мира – война, развязанная Америкой (конкретно Трампом) против Ирана 28 февраля. По-хорошему для того, чтобы подавить инфляцию в американской экономике, надо закончить войну на Ближнем Востоке. А уж после этого понижать ключевую ставку ФРС США. Мне кажется, что Трамп эти простые причинно-следственные связи понимает. А потому Трамп не выразил недовольства Кевином Уоршем, который не понизил ключевую ставку. А кроме того, Трамп активизировал процесс переговоров с Ираном, рассчитывая в кратчайшие сроки открыть Ормузский пролив и ликвидировать, таким образом, источник повышенной инфляции в мировой экономике в целом и американской в частности. Нажимая на все педали, Трамп ускорил переговоры Вашингтона с Тегераном. И 18 июня было объявлено о том, что стороны успешно завершили первый раунд переговоров, подписав меморандум о взаимопонимании. Было объявлено о том, что переговоры будут продолжены и в пределах 60 дней будет подготовлен и подписан окончательный мирный договор.

Безусловно, что за заседанием FOMC и переговорами между Ираном и США на прошлой неделе следили во всем мире. В том числе следили участники мирового рынка золота, пытаясь понять, как указанные события могут повлиять на цены драгоценного металла. В самом общем виде зависимости следующие. Повышение ключевой ставки ФРС США понижает или тормозит рост цен на золото; понижение ставки, наоборот, способствует росту золотых цен. Продолжение войны на Ближнем Востоке сбивает цены на золото; прекращение, наоборот, способствует росту золотых цен.

Выступление Кевина Уорша 17 июня после заседания FOMC многие оценили не как нейтральное, а как «ястребиное». Во время пресс-конференции Уорш назвал инфляцию бременем для американских домохозяйств и заявил, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке «однозначно и единодушно» настроен восстановить ценовую стабильность. Реакций на это выступление стало падение цен на золото.

Правда, некоторые в выступлении Кевина Уорша усмотрели «второе дно». Глава ФРС заявил, что многие официальные статистические данные, которыми пользуется Федеральный Резерв, основаны на устаревших методах опроса. В том числе (и даже в первую очередь) Уорш имел в виду статистические данные по инфляции. Многие посчитали, что в случае изменения методики расчета инфляции, цифры данного показателя будут ближе к целевому значению (2%). Что позволит Уоршу проявить себя в качестве «ястреба».

Если предшественники Кевина Уорша обычно намеками давали понять, куда может быть направлен вектор изменений ключевой ставки на ближайшие месяцы (или даже год), то нынешний глава ФРС США 17 июня в своем выступлении постарался избежать таких намеков. А потому лишил всякого рода наблюдателей пищи для досужих разговоров о том, какой может оказаться ключевая ставка в последующие месяцы. Кевин Уорш дал понять, что заниматься прогнозированием не будет, а сосредоточится на оценке текущей ситуации (для чего и собирается уточнить методики расчета инфляции и ряда других показателей).

Рынок золота на решение ФРС США по ключевой ставке отреагировал ожидаемо. 17 июня цена августовского фьючерса на золото на нью-йоркской бирже Comex упала на 1,07%, достигнув отметки в 4307,95 доллара за тройскую унцию. 18 июня золото на рынке спот снизилось на 0,7% до 4299,89 долларов за унцию.

Кевин Уорш (если верить его заявлению) прогнозами заниматься не собирается. А вот банки от этого уйти не могут. В том числе те, которые активно занимаются операциями с золотом. Банк Goldman Sachs уже вечером 17 июня понизил свой прогноз по золоту к концу текущего года на 500 долларов за унцию. Банк ожидает, что в декабре цена составит 4900 долларов. В своем первоначальном прогнозе Goldman Sachs исходил из того, что первое снижение ключевой ставки Федеральным Резервом произойдет лишь в декабре 2026 года. А после выступления Кевина Уорша 17 июня банк перенес первое ожидаемое снижение ключевой ставки аж на декабрь 2027 года. Кевин Уорш, по представлениям Goldman Sachs, проявит себя «голубем» лишь через полтора года!

Из комментариев Goldman Sachs к своему прогнозу по золоту следует, что понижение цены на золото к концу года могло быть еще более значительным. Но оно будет частично компенсировано действием такого фактора, как ослабление нынешней напряженности на Ближнем Востоке и открытием во второй половине года Ормузского пролива.

Еще раз напомню, что 18 июня 2026 года, на следующий день после принятия решения по ключевой ставке ФРС был обнародован меморандум о взаимопонимании между США и Ираном. Многие ожидали, что цена на золото подскочит. Некоторое повышение было, но очень незначительное и вялое. Из чего следует, что участники рынка золота не очень поверили в том, что указанный документ положил начало конструктивному урегулированию ситуации на Ближнем Востоке. И их скептицизм подтвердился. Уже 20 июня власти Ирана заявили о повторном закрытии Ормузского пролива, сославшись на нарушение меморандума о взаимопонимании со стороны США и Израиля. По состоянию на 22 июня (время написания данной статьи) переговоры возобновились. Но участники рынка не испытывают особого оптимизма по поводу того, что к 18 августа (60 дней после подписания меморандума) сторонам удастся добиться гарантированного мира. Цена золота по спотовым сделкам 22 июня составила 4 220 долларов за унцию. Скептицизм участников рынка золота по поводу успешного завершения переговоров и нормализации ситуации на Ближнем Востоке сохраняется.

Катасонов В.Ю.

19.06.2026 Золотые планы Центробанков на ближайший год.

Всемирный совет по золоту (World Gold Council, WGC) – один из наиболее авторитетных источников по статистике золота в мире в целом и по отдельным странам. Кроме того, WGC время от времени дает осторожные прогнозы по золоту на перспективу ближайших 12 месяцев. Как правило, такие прогнозы базируются на проводимых Советом опросах. В том числе WGC регулярно проводит опросы среди центральных банков разных стран. Подобные анонимные опросы охватывают несколько десятков ЦБ. WGC даже не упоминает названия Центробанков, участвующих в опросах. Нельзя даже ответить на вопрос: участвует ли Банк России в опросах WGC? Некоторые эксперты утверждают, что участвует. Первый опрос Центробанков проводился в 2018 году. Но в открытом доступе мне удалось обнаружить данные лишь начиная со второго опроса в 2019 году.

Позавчера (16 июня) WGC опубликовал материал «Central banks set to step up gold buying over the next year» («Центральные банки планируют активизировать закупки золота в течение следующего года»). https://www.gold.org/news-and-events/press-releases/central-banks-set-step-gold-buying-over-next-year В нем содержатся результаты последнего ежегодного опроса Центробанков в период с 5 февраля по 19 мая 2026 года. Нынешний опрос будет уже девятым по счету. Было получено 76 ответов от центральных банков со всего мира – рекордное количество, по сравнению с 73 в прошлом году. Большинство ответов было получено после начала конфликта на Ближнем Востоке.

Из самого названия материала следует, что интерес Центробанков к золоту в ближайший год будет расти. Несмотря на то, что в марте 2026 года впервые за долгие годы было зафиксировано снижение золотых резервов ЦБ на 30 тонн. А в апреле был прирост, но всего на 17 тонн. Остановка в закупках драгоценного металла весной этого года была спровоцирована войной на Ближнем Востоке. О чем я писал в статьях «Так что же произошло с золотом в марте? Картина проясняется» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/go23jy7ac1-tak-chto-zhe-proizoshlo-s-zolotom-v-mart) и «Мир золота: некоторые итоги первого квартала 2026 года» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/2eai20x671-mir-zolota-nekotorie-itogi-pervogo-kvart

Конечно, «фактор Ближнего Востока» вряд ли полностью исчезнет в ближайшие месяцы. Хотя только что (19 июня) пришла новость о том, что США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, однако мало кто верит, что мир в регионе полностью восстановится. Хотя бы частично напряженность должна снизиться (в частности, Ормузский пролив начнет функционировать), а этого уже достаточно для того, чтобы спрос на золото со стороны ЦБ восстановился. Опрос Центробанков подтверждает эту версию.

Сравнение результатов опроса этого года с опросами прошлого и более ранних лет показывает, что аппетит Центробанков на золото неуклонно растет. Сегодня 93% респондентов сообщают о наличии золота в своих портфелях, по сравнению с 81% в прошлом году.

45% опрошенных руководителей резервных систем заявили, что ожидают увеличения золотых резервов в течение следующих 12 месяцев. Это рекордный показатель за все годы опросов. 54% опрошенных сказали, что величина золотых резервов не будет меняться. А 1% — что золотой резерв будет сокращен. 1% — одни респондент, один Центробанк. WGC его не назвал. Некоторые эксперты высказывают предположение, что речь идет о ЦБ Турции (который, как известно, в марте осуществил рекордную продажу золота в объеме более 50 тонн).

Для сравнения отмечу, что в опросе 2019 года только 8% респондентов сказали, что планируют увеличение золотых резервов. А 3% даже ответили, что планируют золотые резервы сокращать.

Кроме того, 83% респондентов считают, что через пять лет доля золота в общих резервах будет выше нынешнего уровня. Напомню, что согласно данным Европейского центрального банка (ЕЦБ), доля золота в мировых международных (золотовалютных) резервах в конце 2025 года достигла 27% (доля американских казначейских бумаг снизилась до 22%). Примечательно, что в прошлогоднем опросе доля респондентов, ожидавших увеличения доли золота в общих резервах, была равна 76%.

Была группа вопросов, преследовавших цель понять, какова мотивация Центробанков в планах наращивания золотого резерва. В рекордном числе ответов (90% респондентов) был названо использование золота в случае кризисов. Причем среди Центробанков развивающихся стран доля таких ответов была выше, чем среди Центробанков экономических развитых стран. Другие наиболее частые ответы золотой мотивации Центробанков:

защита от обесценения резервов (84%);

диверсификация структуры резервов (82%).

Некоторые респонденты называли в качестве причины наращивания золотого запаса «историческую традицию». Однако если в прошлом году такую причину называли 62% респондентов, то в этом году их доля упала до 46%.

Результаты последнего опроса WGC подтверждают ту тенденцию, которая возникла в последние четыре года. В период 2022-2025 гг. Центробанки закупали в среднем 1000 тонн золота ежегодно (речь идет о показателе чистых закупок). Это примерно в два раза превышает среднегодовые показатели предыдущего десятилетия. См. мою статью «Мировая панорама золота: золотые резервы» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/126pdoy941-mirovaya-panorama-zolota-zolotie-rezervi). Конечно, в указанные четыре года подавляющая часть чистых закупок золота пришлась на Центробанки развивающихся стран. Но сейчас, кажется, аппетит к золоту просыпается и у ЦБ экономически развитых стран. Опрос показал, что 18% центральных банков развитых стран также ожидают увеличения своих золотых запасов в течение следующего года.

Серия вопросов касалась темы места хранения золотых резервов. Как известно, многие Центробанки значительную часть своего золота (иногда все 100 процентов) хранили за рубежом. Крупнейшие хранилища золотых запасов сейчас находятся в Нью-Йорке (Федеральный резервный банк Нью-Йорка) и в Лондоне (хранилище Банка Англии). Согласно последним данным, в первом из названных хранилищ размещено более 500 тыс. золотых слитков (примерно на 900 млрд долларов), во втором — около 400 тыс. золотых слитков (примерно на 800 млрд долларов). Опасения того, что власти США и Великобритании по тем или иным причинам могут заморозить (а то и конфисковать) золотые запасы в указанных хранилищах, заставили Центробанки многих стран задуматься о возвращении драгоценного металла на родину. Активное перемещение золота началось примерно с 2014 года.

Согласно последнему опросу, 9% респондентов заявили, что за последние 12 месяцев увеличили объемы хранения золота внутри своих стран. В прошлом году таких было лишь 5%. Также 10% опрошенных центробанков заявили, что диверсифицировали свои зарубежные хранилища золотых запасов — годом ранее таких было в пять раз меньше (2%). Как отмечает WGC, «эта тенденция, по всей видимости, сохранится». Сообщается, что 7% опрошенных ЦБ планируют увеличить объемы хранения золота внутри своих стран, а 9% — диверсифицировать зарубежные хранилища в следующем году.

Один из руководителей WGC Шаокай Фань (курирует в Совете вопросы центральных банков и страны Азиатско-Тихоокеанского региона) прокомментировал результаты последнего опроса Центробанков следующим образом: «Результаты опроса этого года ясно показывают: спрос центральных банков на золото продолжает расти. Рекордное число респондентов планируют увеличить свои собственные резервы на золото в следующем году, в то время как подавляющее большинство ожидает, что глобальные запасы золота в государственном секторе будут продолжать расти. Что бросается в глаза, так это изменение в отношении центральных банков к золоту. Меньшее число рассматривает его как традиционное вложение; большее число видит в нем активное, стратегическое распределение в условиях геополитической неопределенности и диверсификации резервов».

Катасонов В.Ю.

12.06.2026 Международные резервы: золото окончательно оттеснило казначейские бумаги США.

В начале этого месяца Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал сенсационный отчет, который констатирует завершение 30-летней эпохи доминирования американских казначейских бумаг в международных резервах стран мира. В сопроводительном комментарии к отчету президент ЕЦБ Кристин Лагард написала: «Золото стало якорем в эпоху глобальной фрагментации, когда страны все чаще рассматривают физический металл не как инвестицию, а как суверенную страховку».

По данным отчета, по состоянию на конец 2025 года доля золота в общемировых золотовалютных резервах центробанков выросла до 27%, что на 7 процентных пунктов выше показателя годичной давности (20%). А в 2023 году она была равна 16%. Доля золота росла как в силу роста цены на драгоценный металл, так и по причине того, что центральные банки продолжали активную закупку драгоценного металла в резервы. В декабре прошлого года глава Роснефти Игорь Сечин, выступая на Веронском Евразийском экономическом форуме, обратил внимание на стремительный рост доли золота в мировых резервах на фоне постепенного ослабления позиций доллара: «Главным конкурентом доллара станет золото, тысячелетиями используемое человечеством для расчетов». И он сообщил, что доля золота в мировых золотовалютных резервах достигла 20%.https://vz.ru/news/2024/12/5/1301717.html

В то же время доля американских казначейских бумаг в общей структуре резервов упала в 2025 году до 22%, тогда как годом ранее она составляла 25% (в 2023 году было 26%). Впрочем, то, что ЕЦБ преподнес как сенсацию (золото обошло казначейские бумаги США), уже было известно экспертам еще в прошлом году. Они зафиксировали обход американских бумаг золотом еще в августе 2025 года. Я писал об этом в прошлом году в статье «Золото в международных резервах: признаки реванша. Американский доллар чувствует себя всё хуже»https://www.fondsk.ru/news/2025/10/30/zoloto-v-mezhdunarodnykh-rezervakh-priznaki-revansha.html

Доля евро в структуре резервов по итогам прошлого года осталась на прежнем уровне — 15% (в 2023 году было 16%). Если до 2023 года евро в составе международных резервов находилось на втором месте после доллара, то в 2023 году доли евро и золота сравнялись. А в 2024 году золото уже обошло валюту евро. В 2025 году разрыв между золотом и евро стал очень внушительным.

Указанные сдвиги в структуре международных резервов в отчете ЕЦБ комментируются следующим образом: «Данные отражают тектонический сдвиг в представлениях о надежности активов. Менеджеры резервов все чаще делают выбор в пользу физического металла на фоне роста геополитических рисков и осознания уязвимости долговых инструментов перед санкциями».

Справедливости ради следует признать, что доля доллара в международных резервах не ограничивается только американскими казначейскими бумагами. Доллар в резервах также представлен американской валютой, размещенной на банковских счетах. Всего доля доллара во всех видах в международных резервах на конец 2025 года составила, примерно 41,4%: 22% — казначейские бумаги США; 19,4% — американская валюта в безналичном виде на банковских счетах. Впрочем, доля долларов в виде безналичной валюты в резервах также снижалась и снижается.

Дедолларизация международных резервов началась после того, когда Запад в 2022 году через несколько дней после начала СВО заморозил валютные резервы Российской Федерации на сумму около 300 млрд долларов. Президент ЕЦБ Кристин Лагард на презентации упомянутого отчета признала действие этого фактора: «Замораживание российских активов стало рубиконом. Страны-держатели резервов поняли, что их суверенные сбережения могут быть заморожены по политическим мотивам. С тех пор спрос на золото неуклонно растет».

По оценкам международных экспертов, с 2020 по 2026 год мировые центробанки перераспределили почти 3,2 триллиона долларов из долларовых резервов в золото и альтернативные резервные валюты. С января по сентябрь (девять месяцев) 2025 года страны БРИКС+ (всего десять стран) прирастили свои золотые запасы примерно на 663 тонны (около 91 млрд долларов).

Первое место по приростам золота в резервах за два последних года (2024 и 2025 гг.) заняла Польша. За ней следуют Китай и Индия. Золотые резервы мировых ЦБ к концу прошлого года приблизились к 37 тыс. тонн,что уже было близко к рекордному уровню в 38 тыс. тонн, зафиксированному в 1965 году.

Правда, в марте этого года, по данным Всемирного совета по золоту, были впервые за долгое время зафиксированы чистые продажи золота центральными банками – они составили 30 тонн. Причиной этого стали большие продажи драгоценного металла в марте двумя центральными банками – Турции и России. Я об этом писал в статье «Мир золота: некоторые итоги первого квартала 2026 года» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/2eai20x671-mir-zolota-nekotorie-itogi-pervogo-kvart

Правда, я отметил, что в марте, скорее всего, был временный сбой и что в последующие месяцы центральные банки на мировом рынке золота опять будут выступать как чистые покупатели. Действительно, недавно Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал данные за апрель. Согласно им, в указанном месяце центробанки опять стали чистыми покупателями золота. Цифра чистых закупок Центробанками в размере 17 тонн в апреле складывалась следующим образом: Польша купила 14 т, Китай – 8 т, Чехия – 3 т; Россия продала 6 т, Узбекистан – 1 т. (более мелкие операции я опускаю). WGC в своем отчете отметил, что 73% управляющих резервами ожидают дальнейшего падения доли доллара в ближайшие пять лет, а 43% планируют увеличивать долю золота.

В заключение хотел бы отметить, что содержащаяся в отчете ЕЦБ цифра доли золота в международных резервах всех стран мира – 27 процентов в каком-то смысле является «средней температурой по госпиталю». Разброс величины показателя по странам очень большой. Назову страны с наиболее высокой долей золота в международных резервах (на конец 2025 года, в %):

Португалия – 84

Венесуэла – 83

Германия – 77,1

Узбекистан – 77

США – 74,9

Франция – 74,7

Италия – 74,1

Кипр – 68,7

Австрия – 68,3

Греция – 67,4

Нидерланды – 64,9

Казахстан – 57,8.

А вот страны с наиболее скромными показателями доли золота (%):

Малайзия – 2,1

Южная Корея – 2,1

Объединенные Арабские Эмираты – 2,6

Индонезия – 3,6

Бразилия – 3,8

Дания – 4,1

Саудовская Аравия – 4,7

Китай – 6,5

Япония – 6,6

Швейцария – 9,6

Великобритания – 10,7.

Конечно, по некоторым странам нужны комментарии. В первую очередь, по США. Дело в том, что международные организации (МВФ, Всемирный банк, ООН) составляют сводную статистику на основе данных стран-членов. А США (министерство финансов) занижает долю золота в международных резервах, поскольку оценивает драгоценный металл по цене 42,22 доллара за тройскую унцию (цена, установленная в 1973 году и с тех пор используемая для оценки казенного золота). Понятно, что если пересчитать золото из американских резервов по сегодняшней рыночной цене, то доля драгоценного металла в международных резервах подскочит до 98-99 процентов. Т.е. де-факто США являются страной с самой высокой долей золота в международных резервах.

Требуется комментарий и по Китаю. Поднебесная также занижает величину своего золотого резерва, о чем я уже неоднократно писал. Занижение как минимум в два раза. А потому доля золота в международных резервах на самом деле не менее 13-15%.

Что касается России, то у нее доля золота в международных резервах на конец прошлого года составила 43,26%. Т.е. она была заметно выше среднемирового значения. Для справки отмечу, что максимальная величина показателя была зафиксирована на начало 1993 года – 56,9%. На начало 1995 года – 48,3%.

Затем доля золота стала быстро снижаться, и она достигла минимального значения на начало 2008 года – 2,5%. На начало 2015 года доля уже превысила 10-процентную отметку, составив 12,0%. Далее рост показателя продолжился – как за счет увеличения физического объема драгоценного металла, так и за счет роста цены на него. Рекордная величина доли золота в этом столетии была зафиксирована в конце января 2026 года – 48,3%. Назову последнюю официальную цифру доли золота в российских международных резервах – на конец мая она составила 43,6%. Доля золота сократилась по сравнению с рекордным значением конца января как по причине снижение цены на золото, так и по причине продажи золота (всего около 22 тонн с начала года).

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru

03.06.2026 Получается, что Россия занимает первое место в мире по золотодобыче!

Накануне открытия Петербургского международного экономического форума прибывший на мероприятие министр природных ресурсов и экологии Российской Федерации Александр Козлов дал интервью РИА Новости. Круг обсуждавшихся вопросов был очень обширным:

передача Россией Казахстану четырех амурских тигров; легитимность так называемых«антикафе» (некая комбинация кафе и зоопарка, где посетители могут общаться с животными), ситуация в России с твердыми бытовыми отходами (ТБО); состояние геологоразведки в стране; возможность расширение списка трудноизвлекаемых запасов углеводородов (ТРИЗ); состояние и перспективы сотрудничества России и Северной Кореи; проекты совестной разработки месторождений на границе России и Монголии и т.д. Даже обсуждался вопрос сотрудничества России с Африкой в целом и с Суданом в частности.

Но для меня наиболее интересным показался один фрагмент интервью, а именно ответ министра на следующий вопрос журналиста: «На фоне кризиса в мире растет интерес к золоту и серебру. Насколько мы обеспечены этими металлами?»

Ответ Александра Козлова был следующим: «Балансовые запасы золота в России составляют 17,1 тысячи тонн, серебра — 123,7 тысячи тонн. Крупность запасов и добыча драгметаллов позволяет нашей стране входить в число ведущих мировых держав. Вместе с тем на фоне роста мировых цен на драгметаллы ажиотажного спроса от бизнеса на выдачу лицензий нет, потому что объем их выдачи был высоким в последние годы. На золото как основной вид сырья среди драгоценных металлов приходится порядка 75% действующих лицензий на твердые полезные ископаемые. И мы ежегодно полностью обеспечиваем воспроизводство запасов золота и серебра на уровне, опережающем добычу. Точных данных по 2025 году пока нет, согласно экспертной оценке, добыча золота предварительно составила на уровне 480-485 тонн, серебра — 2600-2800 тонн. На 2026 год прогноз по добыче золота — 480-500 тонн, серебра — 2800-3000 тонн».

Остановлюсь на вопросе объема добычи золота в России. Он не такой простой, как кажется. Росстат перестал публиковать абсолютные данные в 2022 году, поэтому подводить итоги работы золотодобывающей отрасли стало сложнее. Последняя открытая официальная цифра за 2021 год составила 313,8 тонны золота.

С 2022 года аналитики ориентируются на статистику региональных ведомств и тех компаний, которые продолжили открыто публиковать отчёты. А также на цифры Росстата, которые представляют собой процентные изменения по сравнению с предыдущим годом. И вот какие цифры дает Росстат по годам (изменение по сравнению с предыдущим, %):

2022 г. – плюс 2,4

2023 г. – минус 2,5

2024 г. – плюс 5,3

2025 г. – плюс 11,8 https://www.interfax.ru/business/1071514

Нетрудно вычислить, что в 2025 году производство золота в России было на 17,54% больше, чем в 2021 году. Следовательно, сделав еще одну арифметическую операцию, получим, что абсолютная величина производства золота в России в прошлом году составила 368,7 тонн.

А вот какие цифры производства золота в 2025 году можно встретить в российских СМИ. Шеф-редактор журнала «Золото и Технологии» Михаил Лесков, выступая в апреле на конференции MiningWorld Russia, отметил в своем докладе:»Точные фактические данные по объемам золотодобычи в стране остаются недоступными. Анализ доступных статистических данных по крупнейшим регионам добычи показывает стабильное значение доли первой их десятки на уровне 92-93% от общей добычи в стране. Если использовать эту же пропорцию, то получилось бы, что в России в 2025 году добыто около 363,5-367,5 тонны золота».https://1prime.ru/20260422/dobycha-869367846.htmlОценка Лескова не существенно отличается от той цифры производства золота, которую я получил с помощью калькулятора.

По словам Лескова, впереди России только Китай с результатом 381 тонна. А за Россией следует Австралия с показателем 284 тонны.Докладчик отметил, что у страны есть хороший потенциал для дальнейшего роста благодаря запуску новых крупных месторождений. В ближайшие годы Россия может сократить отставание от лидера, а в интервале 2027–2030 годов — вернуть себе первое место в мире по добыче золота, которое она занимала в середине XIX века.

Примечательно, что Всемирный совет по золоту уже в марте месяце этого года опубликовал цифру добычи золота в мире по итогам 2025 года – 3.815 т, прирост составил 2% по сравнению с предыдущим годом. Россия заняла второе место в рейтинге по абсолютному приросту объема добычи, уступив только Гане. В материалах WGC отмечается: «Наибольший рост показали Гана (+34 тонны, +22%), Россия (+15 тонн, +5%), Чили (+12 тонн, +33%) и Канада (+10 тонн, +5%)». Но при этом ВСЗ почему-то воздержался от публикации цифры абсолютной величины добычи золота в России. За 2024 год ВСЗ опубликовал цифру добычи золота в России – 330 тонн. Тогда получается, что добыча золота в России по итогам прошлого года составила 330 + 15 = 345 тонн. По Китаю, кстати, ВСЗ привел цифру производства золота в 2025 году – 380,2 т. Россия находилась на втором месте после Китая, отставая от него примерно на 35 тонн.

В общем получается, что цифра объема добычи золота в России «плавающая»: разлет оценок по прошлому году, которые можно найти в открытых источниках, может достигать 20-25 тонн.

Еще раз приведу слова министра: «Точных данных по 2025 году пока нет, согласно экспертной оценке, добыча золота предварительно составила на уровне 480-485 тонн». Конечно, несколько удивляет, что по состоянию на 3 июня (когда министр давал интервью) все еще не было окончательных данных по добыче золота за предыдущий год. Раньше такие данные появлялись на рубеже 1-2 кварталов. Будем предполагать, что в целом картина уже ясна, и речь может идти о каких-то небольших уточнениях (в пределах «вилки» 480-485 тонн).

От приведенной выше оценки одного из ведущих специалистов золотодобычи Михаила Лескова (примерно 365 тонн) цифра министра Александра Козлова оказывается выше на 115-120 тонн, или почти на треть (33%). Кстати, приведенная главой Минприроды цифра позволяет утверждать, что Россия в прошлом году в рейтинге золотодобывающих стран находилась на первом месте, а Китай от России отставал примерно на 100 тонн!

На 2026 год прогноз по добыче золота, озвученный министром, составляет 480-500 тонн. Т.е. сохранение уровня 2025 года или даже небольшой прирост по сравнению с прошлым годом. По Китаю прогнозные оценки на 2026 год примерно соответствуют уровню добычи золота в Поднебесной в 2025 году. Следовательно, можно уверенно утверждать, что по итогам нынешнего года Россия сохранит первое место по добыче золота в мире.

Кстати, не менее удивительными являются озвученные министром цифры добычи серебра – 2600-2800 тонн. Они разительно отличаются от тех цифр, которые мелькают в российских СМИ. Также как и по золоту, цифры по серебру с 2022 года закрыты. Поэтому приходится ссылаться на цифры добычи серебра в России, которые публикуются Геологической службой США (United StatesGeological Survey — USGS). Она уже многие годы ведет статистику добычи серебра не только по США, но и другим странам мира, составляя соответствующие рейтинги.

По итогам 2025 года, согласно оценкам USGS, мировой объём добычи серебра составил 26.000 тонн. Лидерами по добыче этого драгметалла были Мексика (6 300 тонн), Перу (3 600 тонн) и Китай (3 400 тонн). Россия оказалась лишь на седьмом месте (после Боливии, Чили и Польши) с показателем 1200 тонн. https://probpalata.gov.ru/yuvelir-info-o-dobyche-serebra-v-ssha-v-2025-godu/ Получается, что цифра, озвученная министром, примерно в 2,25 раза превышает ту цифру, которая мелькает в наших СМИ и которая заимствована у Геологической службы США. Если исходить из цифры Александра Козлова, то Россия в рейтинге стран, добывающих серебро, должна находиться не на седьмом месте, а на четвертом – после Китая (а за Россией должна следовать Боливия с показателем 1500 тонн).

Козлов озвучил прогноз добычи серебра на 2026 год — 2800-3000 тонн. Это означает, что ожидается достаточно существенный прирост добычи этого драгметалла по сравнению с прошлым годом.

Министр назвал величину геологических балансовых запасов драгметаллов: по золоту — 17,1 тысячи тонн, по серебру — 123,7 тысячи тонн. Для многих эти цифры являются неожиданностью. По той причине, что в российских СМИ обычно даются цифры, заимствованные все из того же источника – американской геологической службы. У России геологические запасы золота, согласно USGS, составляют 11 тысяч тонн. Это второе место после Австралии (12 000 т), а за Россией следует ЮАР (5 000 т). Но если исходить из цифры, озвученной Козловым, то мы по запасам золота оказываемся «впереди планеты всей».

Такая же ситуация с геологическими запасами серебра. По данным USGS, у России эти запасы составляют 92 тысячи тонн (третье место после Перу со 140 тыс. т и Австралии с 94 тыс. т). А если исходить из цифры, озвученной министром, то у Россия запасы серебра на 35% больше. И она оказывается по этому показателю на втором месте после Перу и существенно опережая Австралию.

Я решил по горячим следам зафиксировать те цифры, которые сегодня озвучил министр природных ресурсов и экологии Российской Федерации Александр Козлов и которые значительно отличаются от тех, к которым мы привыкли. Пока не спешу давать свои версии таких расхождений. Просто предлагаю читателям информацию для размышления.

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru/valentin-katasonov-kazennoe-zoloto-ameriki-okazalos-s-dushkom-skandal-vokrug-monetnogo-dvora-ssha.html

19.05.2026 Казенное золото Америки оказалось с «душком». Скандал вокруг Монетного двора США

Казенное золото Америки – драгоценный металл, который входит в состав золотого резерва США и размещен в Форт-Ноксе и других хранилищах американского минфина. А также золото Монетного двора США, который также подведомствен минфину. Монетный двор США имеет несколько филиалов: в Филадельфии, Денвере, Сан-Франциско и Вест-Пойнте. На Монетном дворе США работают с разными драгметаллами, но я сосредоточусь на золоте.

На монетном дворе до 1933 года чеканились золотые монеты, которые были законным платежным средством. В указанном году золотой стандарт в США был отменен, но чеканка продолжилась. Но это уже были золотые монеты, которые, строго говоря, не имели статус денег. Это инвестиционные монеты (их обычно называют юбилейными, или памятными); кроме того, чеканятся еще золотые медали. Видов монет много. Наиболее известными считаются монеты «Американский золотой орёл» и «Американский орёл». Кстати, хотя организация называется «Монетный двор», она кроме монет еще производит слитки драгоценного металла.

Сколько золотых монет чеканит Монетный двор, нам неизвестно. Это закрытая информация. Эксперты говорят, что примерно в год в последнее время выпускалось монет примерно на 1 млрд долларов. Косвенно о масштабах золотых операций Монетного двора можно судить по количеству продаваемых инвестиционных монет. Например, в 2018 году продажи золотых инвестиционных монет «Американский Орёл» составили около 245,5 тыс. унций, а в 2019 году — около 152 тыс. унций. Однако эти цифры отражают лишь объём проданных монет, а не количество начеканенных монет и использованного для их изготовления золота.

«Держать в руках монету или медаль, выпущенные Монетным двором, — значит прикоснуться к основополагающим принципам нашей страны», — говорится на сайте Монетного двора. Чаще всего на монетах изображается белоголовый орлан, являющийся символом (по сути гербом) Америки. Также можно встретить изображение известной статуи Свободы – еще одного важного символа Америки. Это как бы свидетельство того, что монета законная во всех отношениях.

Все это было предисловие для того, чтобы сообщить вам, уважаемые читатели об одной новости, о которой я узнал из американской газеты New York Times. Статья, опубликованная в конце апреля, называется «U.S. Mint Buys Drug Cartel Gold and Sells It as ‘American’» («Монетный двор США покупает золото, принадлежащее наркокартелям, и продает его как «американское».») https://www.nytimes.com/2026/04/26/world/americas/us-mint-gold-drug-cartel-colombia.html

По сути, публикация представляет собой отчет о расследовании, которое проводили журналисты указанной газеты. Если говорить кратко, то расследование пришло к выводу, что монеты, которые чеканят на Монетном дворе США, имеют примесь «грязного» золота.

Я не так давно писал на тему «грязного» золота в статье «Нелегальный золотой бизнес» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/jegaxl6sr1-nelegalnii-zolotoi-biznes В ней я даю определение такому золоту: это драгметалл, добываемый с нарушением национальных законов и норм, а также международного права. Он становится особо «грязным», если доходы от его добычи и реализации используются в криминальных целях. Такое золото также называют «кровавым», «криминальным» и т.п.

В первую очередь, речь идет о добыче золота, создающей катастрофический экологический ущерб. Например, использование токсичных веществ, таких как ртуть и цианид, которые отравляют реки, почву и убивают целые экосистемы. Кроме того, добыча может быть сопряжена с нарушением прав человека. Сюда входит использование детского и принудительного труда, нечеловеческие условия работы, отсутствие техники безопасности и справедливой оплаты. Добыча золота может использоваться для финансирования военных конфликтов и криминала, закупки оружия для вооружённых группировок, наркокартелей и террористических организаций. Наконец, «грязным» считается золото, которое добывается без получения от государства разрешений (лицензий) и без уплаты налогов и других обязательных платежей.

В некоторых странах нелегальный золотой бизнес оказывается даже более прибыльным, чем наркобизнес. И имеет больший размах, чем выращивание опиума и торговля наркотиками.

Так вот, журналисты New York Times утверждают, что филиал Монетного двора в Вест-Пойнте (на который приходится примерно половина чеканки золотых монет в США) многие годы получал «грязное» золото из Колумбии и некоторых других стран Латинской Америки. Причем в «крышевании» добычи золота и в его продвижении по длинному маршруту участвуют наркокартели. Для них золото – не менее прибыльный бизнес, чем наркотики.

По сути, участники журналистского расследования подозревают Монетный двор США не просто в халатности и беспечности, а в возможном участии в трансграничной преступной деятельности: «Монетный двор на самом деле является последним звеном в цепочке отмывания иностранного золота, большая часть которого добыта незаконным путем, для ненасытного рынка».

А вот что пишут журналисты о начальных и промежуточных звеньях преступной цепочки: «Монетный двор закупает золото, добываемое на руднике колумбийского наркокартеля. Согласно документам, он выпускает монеты с изображением статуи Свободы из золота, полученного из мексиканских и перуанских ломбардов, а также с конголезского рудника, частично принадлежащего китайскому правительству. Часть золота Монетного двора поступает от компании в Гондурасе, которая раскопала индейское кладбище ради руды, находившейся под ним».

Журналисты побывали во многих местах, с которых начинаются «цепочки» движения «грязного золота» в Монетный двор США. В материале много интересных описаний этих мест. Вот, например, описание ранчо под названием «Ла Мандинга» – одного из десятков, а, может быть, сотен мест в Колумбии, где ведется добыча золота под прикрытием местного наркокартеля («клан дель Гольфо»):

«Шахтеры называют ранчо Ла Мандинга, это имя злого духа… Как рассказали нам два горных инспектора, последние восемь лет клан дель Гольфо управляет Ла-Мандингой, придерживаясь короткого списка правил. Самое важное: никто не ведет добычу полезных ископаемых без разрешения картеля, и все платят. По словам руководителей, каждый месяц мужчина на мотоцикле забирает долю клана — 400 долларов с каждой команды из пяти человек. Команд сотни, возможно, тысяча или больше… Они работают в открытых шахтах, используя экскаваторы и шланги высокого давления, чтобы превратить склоны холмов Ла-Мандинги в грязь. Выковыривать из этой грязи мельчайшие крупинки золота невозможно, поэтому шахтеры смешивают грязь с ртутью и перемешивают вручную, пока ртуть не свяжется с золотом. Всё это незаконно, наносит вред окружающей среде и токсично. Колумбийские власти периодически наносят авиаудары и совершают рейды на шахты, принадлежащие наркокартелю. Но шахтерам в Ла-Мандинге, по-видимому, не о чем беспокоиться, даже несмотря на то, что их добыча непосредственно примыкает к военной базе. Они действуют с такой безнаказанностью, что, когда мы в феврале пролетели над этим районом на беспилотнике, мы увидели, что рабочие прорвали периметр базы и добывали золото на территории, принадлежащей военной базе».

Колумбия является одной из ведущих золотодобывающих стран Латинской Америки. Она значительную часть добытого золота продает на внешнем рынке. В том числе в США. По итогам 2024 года Колумбия была на четвертом месте среди зарубежных поставщиков золота в США (после Канады, Мексики и Швейцарии). В стоимостном выражении экспорт золота из Колумбии в США в 2024 году составил, согласно официальной статистике, 1,84 млрд долларов. Официальная статистика, естественно, учитывает поставки «чистого» золота. Но на самом деле учитываемое золото не было вполне «чистым». «Грязное» золото из Ла-Мандинги и других подобных мест смешивается с официально добываемым золотом и переплавляется в слитки. А затем это так называемое «чистое» золото направляется в Америку в штат Техас. Читаем в материале расследования, что происходит далее: «Согласно документам и интервью, на аффинажном заводе Dillon Gage, расположенном недалеко от Далласа, рабочие сбрасывают импортированное золото в раскаленный котел, смешивая его с расплавленным золотом от других поставщиков: южноамериканских рудников, торговцев подержанными ювелирными изделиями в США и перуанских ломбардов». Уж теперь-то никто не будет сомневаться в том, что золото с завода Dillon Gage американское, ничего иностранного в нем не осталось. Так утверждает Терри Хэнлон, генеральный директор Dillon Gage. И вот такое, с позволения сказать, «американское» золото поступает на Монетный двор США, который должен всем в Америке подавать пример настоящей «золотой кошерности».

Правда, некоторые другие американские поставщики золота Монетному двору были более откровенны с журналистами и признавали возможность «грязных» примесей в аффинированном золоте. Один из крупнейших в истории поставщиков золота для Монетного двора, аффинажная компания Asahi USA из штата Юта, открыто заявляет о том, что в её котле содержится золото из многих разных стран. Часть его поступает из Диллона Гейджа. Но золото есть отовсюду. «Оно смешано», — сказал руководитель аффинажного цеха компании Пол Хили.

Еще более четырех десятков лет назад Монетному двору США было вообще запрещено работать с импортным золотом. В 1985 году Конгресс принял закон, который запретил Монетному двору производить монеты и слитки из иностранного золота. Принятие закона было мотивировано стремлением Вашингтона пресечь нарушение прав человека, прежде всего в Южной Африке времен апартеида (до этого времени немало золота на Монетный двор США поступало из ЮАР). Для перестраховки решили запретить импортное золото не только из ЮАР, но всех стран. На самом деле сегодня упомянутый закон начисто забыли. Монетный двор, судя по всему, пользовался импортным золотом, лишь бы оно не было откровенно «грязным».

Не исключено, что и ранее на Монетный двор попадало «грязное» золото. Но в последние год-два, когда цена на драгоценный металл стала стремительно расти, масштабы контрабандных операций с золотом, как предполагают журналисты, значительно увеличились.

Авторы статьи в New York Times обращают внимание на следующий парадокс. С одной стороны, инвесторы наращивают спрос на драгоценный металл, чтобы с помощью золота противостоять кризисам и шокам, повышать свою устойчивость. С другой стороны, нелегальные картели все более вовлекаются в золотой бизнес, доходы от которого используются для финансирования терроризма и войн. Т.е. усиливается нестабильность. В статье отмечается: «Чем проще продать это золото на легальных мировых биржах, тем проще вести войну, поддерживать автократию, отмывать деньги или разрушать окружающую среду».

Когда журналисты обратились к руководителям Монетного двора США с вопросом о том, насколько последние уверены в том, что получают золото из Америки, а не еще откуда-то, они очень удивились. Они на самом деле никогда всерьез об этом не задумывались. Хотя закон 1985 года этого требует.

Скотт Бессент, нынешний глава Минфина, курирующего Монетный двор, отреагировал на публикацию в New York Times и пообещал, что проведет расследование практики закупки золота. «Цель этой проверки — убедиться, что поставщики золота Монетного двора США соблюдают закон и строго выполняют свои обязательства, а также что Монетный двор предпринимает все возможные шаги для дальнейшей активной защиты национальной безопасности и поддержания целостности рынка», — говорится в его письменном заявлении.

Не очень не верится, что обещанное Минфином США расследование будет проведено. Вот, например, Трамп еще в начале прошлого года обещал начать проверку казенного золота в Форт-Ноксе. Но потом о своем обещании начисто забыл. В рассмотренной выше статье New York Times я особо обратил внимание на мысль авторов о том, что по мере роста цен на золото желание криминала заниматься нелегальной добычей золота будет усиливаться.

Катасонов В.Ю.

https://www.zolotoy-club.ru/tpost/c3ceyuppv1-kazennoe-zoloto-ameriki-okazalos-s-dushk

08.05.2026 Инвестиции российских «физиков» в золото в первом квартале 2026 года достигли рекордной величины

Я уже писал об обзоре Всемирного совета по золоту (ВСЗ) за первый квартал нынешнего года. См. «WGC обнародовал итоги мирового рынка золота за I квартал 2026 года» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/mnb07hgfn1-wgc-obnarodoval-itogi-mirovogo-rinka-zol Напомню, что спрос на золото в январе — марте 2026 года, включая внебиржевой, увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года и составил 1.231 тонну. Всемирный совет по золоту обратил внимание на то, что это рекордное значение показателя за первый квартал года за все время наблюдения.

Спрос частных инвесторов на слитки, монеты разных видов и медали (то, что называется инвестиционным золотом) составил 474 тонны. Прирост на годовой основе на 42 процента. Это стало вторым самым высоким квартальным показателем (не только за первый, но за все кварталы года) за всю историю наблюдений. Рекордным пока остается второй квартал 2013 года, когда инвесторы приобрели почти 602 тонны физического золота.

Уже несколько лет (примерно с 2022 года) наблюдается сдвиг в спросе на драгоценный металл в сторону инвестиций за счет относительного и даже абсолютного сокращения спроса на металл со стороны ювелирной промышленности (в 1 квартале этого года спрос на золото со стороны «ювелирки» составил 335,0 т). Как я писал, еще более явно стала просматриваться «монетарная» природа золота.

Примечательно, что вереди планеты всей по спросу на золото со стороны частных инвесторов шел Китай. Он составил рекордную величину в 211 тонн, что в 1,66 раза больше, чем годом ранее. Это 44,5% мирового спроса на золото со стороны частных инвесторов. Предыдущий рекорд Китая по частным инвестициям был зафиксирован во втором квартале 2013 года — около 159 тонн. На тот момент, между прочим, доля Китая в мировых частных инвестициях в золото была около четверти. А сегодня почти 45 процентов! Резко возросший аппетит китайцев на инвестиционное золото эксперты объясняют рядом причин. В частности, низкой ключевой ставкой Народного банка Китая (3 процента), что предопределяет низкие процентные ставки по банковским депозитам. Также затяжным кризисом на рынке недвижимости, что делает инвестиции в недвижимость даже убыточными. К фондовому рынку у китайцев существует недоверие. Все еще помнят обвалы на этом рынке в 2015 и 2021–2023 гг. А потому предпочтение стало отдаваться инвестициям в золото.

На втором месте по частными инвестициям в золото в первом квартале текущего года находится Индия – 62,3 тонны (прирост на годовой основе на 34%). В Индии всегда подавляющая часть спроса на драгметалл приходилась на ювелирную промышленность. Но в последние годы инвестиционный спрос там стал догонять спрос ювелирный (в 1 квартале на последний пришлось 66 тонн).

ВСЗ также отмечает, что в группе стран с наибольшими частными инвестициями в золото находятся Южная Корея и Япония, хотя цифр не приводится. Получается, что основная часть частных инвестиций в золото в мире приходится на страны Азии. Доля только Китая и Индии в мировом итоге составила 57,7%.

Что касается западных стран, то отмечается, что в США инвестиционный спрос на золото в первом квартале вырос на годовой основе на 14% (что намного ниже прироста по всему миру, составившего, как я отметил выше, 42%), а в Европе – на 50% (т.е. выше среднемирового).

ВСЗ дал цифру по России: объём покупок золота в виде слитков и монет за три месяца составил 11,3 тонны. В первом квартале прошлого года показатель равнялся 7,6 т, т.е. прирост за год на 49%. Первый квартал этого года – рекордный по инвестициям в золото с начала сбора данных в 2014 году. Примечательно, что продажи золотых украшений в 1 квартале этого года сократились на 39%, до 6,7 тонны (это минимальный показатель с 2020 года). Разворот золотого спроса в сторону инвестиций за счет сокращения «ювелирки» в России очевиден.

Одна из основных причин возросшего интереса граждан к инвестициям в золото – обозначившаяся тенденция к снижению ключевой ставки Банка России. Что влечет за собой снижение процентных ставок по банковским депозитам. По данным Банка России, в первой декаде января 2025 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 российских банков, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, составила 21,72% годовых. А в первой декаде декабря 2025 года этот показатель опустился до 15,63%. В третьей декаде марта этого года ставка упала до 13,56% годовых. В третьей декаде апреля – до 13,06%.

При такой траектории процентных ставок по депозитам неизбежно бегство денег из банков. Кто-то бежит в акции и другие ценные бумаги, кто-то – в недвижимость, кто-то в золото и другие драгметаллы. Такому бегству дополнительно способствовал быстрый рост цен на драгметаллы.

Российские инвесторы приобретают основную часть золота в нескольких банках, а также на Московской бирже. Среди банков ведущими продавцами (равно как и покупателями) драгоценного металла являются ПСБ («Промсвязьбанк»), «Сбер», ВТБ, Россельхозбанк, Совкомбанк, ТКБ банк. Операции совершаются с монетами, слитками, а также обезличенными металлическими счетами. Некоторые также торгуют золотыми фьючерсами и опционами (контракты, дающие право на приобретение драгметалла, но не обязательно завершающиеся его поставкой). Полной статистической картины нет, приходится пользоваться фрагментарной информацией.

Банк ПСБ сообщил, что за первый квартал продал более 4000 золотых монет, что в четыре раза больше, чем в первом квартале 2025 года.

В «Сбере» отметили рост спроса на монеты со стороны физлиц на 40% квартал к кварталу. Вложения в слитки у клиентов Сбербанка, наоборот, снизились на 29% на фоне роста активов на обезличенных металлических счетах на 133%.

Граждане могут торговать золотом на бирже – либо через банки (которые действуют в качестве агентов), либо напрямую выходя на биржевую площадку. По данным Мосбиржи, в январе 2026 года общее число инвесторов на рынке драгметаллов достигло 82 тысяч, в том числе частных лиц — 55 тысяч. Их количество увеличилось вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кстати, на Мосбирже многие предпочитают совершать сделки не с золотом, а другими драгметаллами. Особой популярностью пользуется серебро. Дело в том, что иные драгметаллы характеризуются повышенной волатильностью по сравнению с золотом. И многих это особо привлекает, так как дает возможность поучаствовать в азартной игре, постоянно продавая и покупая металл, пытаясь получить прибыль на разнице цен. Фактически это уже не инвесторы, а спекулянты. И им особенно нравится серебро.

Так, в январе этого года более половины объема торгов на Мосбирже пришлось на квартальные фьючерсы на серебро, 33% — на золото, а 7% — на платину. Объем открытых позиций (суммарное количество неисполненных контрактов) по драгметаллам за первый месяц нынешнего года вырос на 49% и достиг 239 млрд рублей. Причем в серебре этот показатель подскочил сразу в 2,8 раза. Эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе объясняет: «Популярность серебра и платины объясняется волатильностью и желанием быстро заработать. Золото более устойчиво, его график роста более плавный. А вот серебро, наоборот, может быстро расти и падать, у платины и палладия динамика еще сильнее». https://iz.ru/2062442/anatolii-tceiko/zolotoj-zapal-vdvoe-bolshe-rossiyan-nachali-vkladyvatsya-v-dragmetally

Кстати, только что подоспела информация об операциях с драгметаллами на Мосбирже за апрель месяц. Количество сделок на рынке драгметаллов увеличилось в сравнении с аналогичным периодом прошлого года почти в полтора раза, до 286 тыс. Доля частных инвесторов в торгах золотом составила 7%, серебром — 48%, платиной — 31%, палладием — 40%.

Могу предположить, что золотые инвесторы не очень любят пользоваться Московской биржей для того, чтобы приобретать золото. Пользуются для таких закупок банками, специализированными организациями, аффинажными организациями (с декабря 2022 года физические лица могут приобретать слитки напрямую у аффинажных организаций и Гознака без уплаты НДС). А на Мосбирже преобладают спекулянты, играющие с серебром, платиной и палладием.

Правда, хотя совершающих операции с золотом на бирже сравнительно не много, в стоимостном выражении такие операции намного превосходят операции с другими драгметаллами. Как следует из отчета Мосбиржи, в апреле объем торгов драгоценными металлами составил 421 млрд руб. В том числе объем сделок с золотом – 412 млрд руб. Получается, что на остальные драгметаллы пришлось лишь 2,1% всех торгов драгметаллами.

Объем сделок с золотом в прошлом месяце в сравнении с апрелем 2025 г. увеличился в стоимостном выражении более чем в 2,5 раза. В физическом выражении показатель составил 35,3 тонны (т): 25,1 т в своп-сделках и 10,4 т — в сделках спот.

Объем торгов серебром составил 42,9 т (8 млрд руб.), платиной — 208 кг (1 млрд руб.), палладием — 129 кг (472 млн руб.).

Для справки приведу цифры по операциям с золотом на Московсклй бирже за первый квартал этого года. Пресс-служба площадки сообщила, что за первые три месяца года инвесторы купили 111,6 тонны золота — в 2,6 раза больше, чем за тот же период годом ранее. Но ведь приведенная цифра покупок золота инвесторами почти на порядок больше цифры инвестиций в золото, которую дал Всемирный совет по золоту (11,3 т). Объяснение простое: цифры, которые приводит Мосбиржа, фактически отражают обороты драгметалла (золото может многократно продаваться и покупаться). Правильнее данный показатель называть: «объем торгов золотом» или «величина оборотов золота».

Катасонов В.Ю.

05.05.2026 Искусственный интеллект пришел в мир драгоценных металлов

Тема искусственного интеллекта (ИИ) сегодня очень актуальная. Термин «искусственный интеллект» появился ровно 70 лет назад. Его озвучил в 1956 году на семинаре в Дартмутском университете американский ученый Джон Маккарти. Он тогда заявил, что ИИ может стать очень важным помощником человека в решении самых разных задач.

ИИ — компьютерные системы и программы, способные имитировать интеллектуальные функции человека. ИИ – это, прежде всего, обработка больших массивов данных (Big Data) с целью получения заданного результата (прогнозирования, выявления рисков, получения правильного диагноза, принятия правильных решений и др.). Искусственный интеллект не является чем-то застывшим, системы ИИ постоянно обучаются и самообучаются. ИИ действует в постоянном взаимодействии с человеком (в том числе через голосовое общение). Уже не приходится говорить о том, что ИИ помогает автоматизировать многие рутинные процессы (обработка транзакций, управление счетами и др.). Некоторые полагают, что ИИ способен на созидательную деятельность: генеративные модели формируют тексты, изображения или музыку. Глядишь, скоро ИИ начнет конкурировать с писателями, художниками и композиторами.

ИИ проникает во все сферы человеческой жизни: бизнес, финансы, материальное производство, образование, медицину и здравоохранение, науку и технику, обеспечение безопасности, военное дело, государственное управление и т.д.

Кажется, ИИ добрался и до мира драгоценных металлов. Пока лишь только добрался. Влияние этого фактора на мир золота и других благородных металлов пока не проявилось в полной мере. Но завтра оно может оказаться очень значительными. Попробуем заранее определить некоторые направления этого влияния.

Первое направление: ИИ начинает использоваться в открытии новых месторождений драгоценных металлов. Примеров уже много. Приведу два.

Канадская компания Equinox Gold в начале нынешнего года объявила о новых результатах программы алмазного бурения 2025 года на своем золоторудном проекте Валентайн (Valentine) в Канаде. Она сообщила об обнаружении нового месторождения благодаря обработке геологических данных искусственным интеллектом. Речь идет об открытии в рамках проекта Валентайн перспективной зоны Минотавр (Minotaur), в которой содержание золота в пробах достигало значений в 650 г/т. До этого на месторождениях проекта содержание золота не превышало 7 г/т. Вотчете Equinox говорится, что открытие было осуществлено с помощью ИИ — геологоразведочного программного обеспечения DORA от компании VRIFY. «Используя DORA, группа геологов Equinox Gold интегрировала в систему несколько слоев данных, включая геохимию, геофизику и структурную геологию, что привело к определению зоны Минотавр как приоритетной цели бурения», — говорится в пресс-релизе компании.

Другой пример – стартап Earth AI в Австралии. Компания применила ИИ для анализа архивных геологических данных и выявила перспективные месторождения в двух регионах Австралии. В Северной территории обнаружены залежи меди, кобальта и золота. В Новом Южном Уэльсе, примерно в 500 километрах к северо-западу от Сиднея, найдены серебро, молибден и олово.

Второе направление: использование драгоценных металлов в технических системах ИИ. Вариантов использования множество, причем востребованы разные виды драгоценных металлов. Наверное, больше всего спрос на серебро. Напомню, что более 50% годового потребления серебра в мире приходится на промышленность, и большая часть этого теперь связана с техникой ИИ: распределение электроэнергии и коммутация; разъёмы и высокоскоростные межсоединения; защита чипов от перегрева; печатные платы и токопроводящие чернила; инфраструктура 5G; специализированное оборудование. Роль серебра в технической инфраструктуре ИИ определяется такими свойствами металла, как высокая электропроводность, высокая теплопроводность и устойчивость к коррозии

Золото, хотя и менее задействовано в промышленной сфере (около 6–7% спроса на золото), однако продолжает играть ключевую роль в системах искусственного интеллекта. Оно используется в упаковке микросхем, соединительных проводах и высоконадежных печатных платах.

С учетом ограничений размеров статьи про использование других драгметаллов в технических системах ИИ говорить не буду.

Третье направление: учет влияния нынешнего бума инвестиций в ИИ на рынок золота и других драгметаллов. Совершенно справедливо признается, что на финансовых рынках возник «пузырь ИИ» и он продолжает надуваться. Многие эксперты говорят, что пока инвестиции в ИИ не окупаются. Вместе с тем гонку их остановить нельзя. Во-первых, в силу конкуренции между ИТ-компаниями. Во-вторых, в силу того, что идет борьба за мировое ИИ-первенство между США и Китаем. Из государственной казны США на развитие ИИ уже брошены триллионы долларов. Некоторые эксперты прямо утверждают, что «лихорадка» ИИ стала главной причиной стремительного роста государственного долга США (который уже достиг 39 трлн долларов). А какое это имеет отношение к рынку золота и других драгметаллов? Да очень даже прямое: «лихорадка» ИИ разгоняет в Америке инфляцию и, тем самым, подпитывает спрос на драгоценные металлы. А если надувающийся пузырь ИИ на фондовом рынке лопнет, он может спровоцировать полномасштабный экономический кризис. Позвольте привести обширную цитату на этот счет из статьи Питера Шиффа «Что означает бум ИИ для драгоценных металлов»: «Технологический бум требует капитала. А капитал сегодня печатается из воздуха. Федеральный резерв добавил более $4 триллионов долларов к своему балансу в период с 2020 по 2022 год, и революция ИИ, вероятно, спровоцирует еще большие вливания. Правительства уже вкладывают субсидии в производство микросхем, зеленую инфраструктуру и разработку ИИ. Центральные банки и правительства с радостью примут любой повод для печатания денег. Эти деньги должны куда-то идти — и они не идут в производительность. Они подпитывают пузыри, государственный дефицит и, в конечном итоге, инфляцию. Пока Кремниевая долина и войны на Ближнем Востоке создают новостные заголовки, ФРС создают доллары. В мире, где фиатные деньги бесконечно обесцениваются для финансирования бесконечных фантазий, золото остается единственным реальным (читай: физическим) хеджем, который не зависит от доверия контрагента».

Четвертое направление: использование ИИ в анализе и прогнозировании рынков драгметаллов.ИИ пользуют многие участники рынка. Для прогнозирования цены золота ИИ обрабатывает различные типы данных:

Количественные рыночные данные: исторические цены (OHLC), объёмы торгов, данные «биржевого стакана», волатильность (например, индикатор VIX), соотношение цены и объёма.

Макроэкономические индикаторы: процентные ставки центральных банков (например, ФРС США), данные по инфляции (CPI, PPI), курс доллара США.

Анализ настроений (Sentiment Analysis): обработка новостных статей, постов в социальных сетях, отчётов аналитиков с помощью обработки естественного языка (NLP) для определения тональности высказываний о золоте, инфляции, долларе.

Другие данные: спутниковые снимки (для оценки активности на золотых приисках), данные о потоках в ETF, транскрипты выступлений глав центробанков.

ИИ строит многомерную модель рынка, пытаясь найти скрытые драйверы, которые влияют на цену золота. Для прогнозирования используются различные алгоритмы машинного обучения и нейронные сети, например:

LSTM (Long Short-Term Memory) — рекуррентные нейронные сети с «долгой краткосрочной памятью», которые анализируют временные зависимости в данных.

ARIMA — метод для анализа временных рядов.

Искусственные нейронные сети (ИНС) — математические модели, которые обучаются на данных и могут адаптироваться к изменяющимся условиям.

ИИ используется в трейдинге, инвестициях и управлении активами. Например, некоторые инвестиционные фонды применяют ИИ-алгоритмы для ребалансировки портфелей, включающих золото в качестве защитного актива. Также существуют инструменты на основе ИИ, которые помогают инвесторам находить стратегии на основе анализа рыночных данных и прогнозных моделей.

Важно помнить, что ИИ — это инструмент, а не «оракул». Вот что, например, говорится в заключительной части статьи «Искусственный интеллект на бирже: способен ли ИИ предсказать цену золота?»: «Заключение: так может ли ИИ предсказать цену золота? Давайте вернемся к главному вопросу. Ответ будет честным, но сложным: и да, и нет. Нет, искусственный интеллект не является магическим хрустальным шаром. Он не может дать 100% точный прогноз цены золота на завтра или через год. Рынок слишком сложен, слишком зависим от непредсказуемых человеческих решений и случайных событий. Любой, кто обещает вам обратное, скорее всего, мошенник… Для современного инвестора главный вывод таков: игнорировать эту технологическую революцию — значит сознательно ставить себя в невыгодное положение. Будущее инвестиций в вечный, как само время, драгоценный металл будет определяться не борьбой человека и машины, а их союзом. И побеждать в этой новой реальности будет тот, кто научится использовать мощь кремниевого разума, направляя ее мудростью человеческого опыта».

Катасонов В.Ю.

28.04.2026 Нелегальный золотой бизнес

В своей предыдущей статье «Война на Ближнем Востоке: удар по золотому хабу «ОАЭ»» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/rro4fxo821-voina-na-blizhnem-vostoke-udar-po-zoloto я писал о том, что Объединенные Арабские Эмираты на протяжении многих лет осуществляли импорт драгоценного металла в очень больших объемах. В 2024 году, по данным агентства Frank Media, ОАЭ импортировали 1392 тонны золота на сумму более 100 млрд долларов. ОАЭ импортировали золото из более чем 100 стран мира, в основном Африки, Южной Америки и Южной Азии.

Специалисты по золоту хорошо знают, что значительная часть импорта драгоценного металла Эмиратами осуществляется по «серым» и даже «черным» каналам. «Черные» каналы – контрабанда, поставки золота в обход таможни. «Серые» каналы» — через таможню, но с фальсифицированными документами. Нелегальный импорт обусловлен, в первую очередь, такой причиной, как нелегальный статус золота, добытого в других странах.

Такое золото нередко называют «грязным», «кровавым», «криминальным». По той причине, что добыча драгоценного металла осуществляется с нарушением национальных законов и норм, а также международного права.

В первую очередь, речь идет о добыче, создающей катастрофический экологический ущерб. Например, использование токсичных веществ, таких как ртуть и цианид, которые отравляют реки, почву и убивают целые экосистемы.

Кроме того, добыча может быть сопряжена с нарушением прав человека. Сюда входит использование детского и принудительного труда, нечеловеческие условия работы, отсутствие техники безопасности и справедливой оплаты.

Добыча золота может использоваться для финансирования военных конфликтов и криминала, закупки оружия для вооружённых группировок, наркокартелей и террористических организаций. Такое золото иногда называют «кровавым».

Наконец, «грязным» считается золото, которое добывается без получения от государства разрешений (лицензий) и без уплаты налогов и других обязательных платежей.

«Грязное» золото стараются разными способами легализовать. Например, смешивая его с легально добытым металлом. Или снабжая его фальшивыми документами. «Отмытое» золото запускается в мировую финансовую систему и ювелирную промышленность.

Вот статья из Financial Times (FT) «Незаконная золотая лихорадка охватила весь мир» («The illegal gold rush sweeping the world»), https://www.ft.com/content/cc4f6203-4d78-4b1d-a431-82d0e10e7c47 содержащая некоторые сведения о нелегальном золотом бизнесе. Как подсчитала организация SwissAid, в 2022 году из Африки были вывезены контрабандой 435 тонн золота на сумму 31 млрд долл., что вдвое больше, чем десятью годами ранее. А по оценкам финансового регулятора в Перу, в 2024 году доля незаконного экспорта золота превысила 40% от всего объема экспорта Перу этого драгметалла, который достиг 15 млрд долл. По данным расследовательской платформы Amazon Underworld, в Южной Америке преступные группировки больше зарабатывают на золоте, чем на наркотиках, и борьба за золотоносные участки сопровождается убийствами десятков людей из конкурирующих ОПГ.

Среди африканских стран наиболее развит нелегальный золотой бизнес в таких странах, как Кения, Мали, Судан, Нигерия, Демократическая Республика Конго, Зимбабве, Гана, Буркина-Фасо, Центральноафриканская Республика и Нигер.

Особо стоит отменить Кению. Добыча золота в самой Кении весьма скромная — в 2023 году она составила всего 410 кг, а импорт — 385 кг. За последние десять лет эта африканская страна превратилась в крупнейший транзитный хаб для контрабанды золота из Демократической республики Конго (ДРК), Южного Судана, Судана и Эфиопии. По официальным данным таможни Кении (KRA), с 2014 по 2023 год страна экспортировала порядка 6,5 тысячи кг золота, что при текущих ценах составляет более 700 млн долл. Однако данные других стран, полученные через торговую базу ООН, показывают, что за тот же период импорт золота из Кении составил более 60 тысяч кг — почти в десять раз больше официальных цифр. https://tenchat.ru/media/3407710-milliardy-kontrabandnogo-zolota-iz-afriki-prokhodyat-cherez-keniyu

В Судане по данным расследователей, на подконтрольных повстанцам территориях действует полсотня подложных компаний. Добытое золото переправляется в Уганду и Кению, а оттуда попадает на рынки ОАЭ и Великобритании. Причем в Лондоне — как мировом центре торговли драгметаллами и их хранения — в конечном итоге концентрируется большая часть суданского золота, что делает Британию основным бенефициаром схемы.

Единственная страна Африки, которая объявила теневым старателям реальную войну, — это Мали. За первую половину прошлого года силами нацгвардии страны было уничтожено около тысячи кустарных установок по добыче золота. Из них больше половины принадлежали иностранцам или охранялись ими (https://regnum.ru/article/3979980).

В Азии случаи нелегальной добычи золота фиксировались в таких странах, как Индонезия, Монголия и Китай. По некоторым оценкам, нелегальные добытчики в Монголии ежегодно добывают до 7–8 тонн золота — почти половину всей добычи страны. Подробнее см.: «bigpicture.ru: Нелегальная добыча золота в Монголии» https://iv-g.livejournal.com/664745.html В Индонезии нелегальная добыча золота составляет 15-20 тонн в год; она является одновременно очень «грязной» (использование ртути). См.: «Нелегальная добыча золота в Индонезии» https://tourweek.ru/blogs/1731911 Что касается Китая, то еще в 1990-е годы, по некоторым оценкам, около 30% всей добычи драгоценного металла в Поднебесной приходилось на нелегальную. В последние три десятилетия власти Поднебесной предпринимали энергичные меры по борьбе с незаконной добычей, но полностью искоренить ее до сих пор не удалось.

В странах Латинской Америки нелегальная добыча золота осуществляется в таких странах, как Колумбия, Перу, Венесуэла, Бразилия и Эквадор.

Есть нелегальный золотой бизнес и в России. Прежде всего, это нелицензированная добыча драгоценного металла. Есть разные оценки масштабов такой добычи. Подробнее см.: Секисов, А. Г. Теневая экономика в сфере золотодобычи и возможные направления ее «осветления» с применением инновационных технологий (Теневая экономика. – 2022. – Т. 6, № 2. – С. 75-84).

По оценкам экспертов, в 2024 году объём нелегального рынка золота в России составлял около 20% от легального, или примерно 6,5–7 тонн драгметалла в год. Подробности можно узнать из статьи Марии Строителевой «Защитить актив: объем рынка нелегального золота в РФ оценили в 20%» https://iz.ru/1929641/mariia-stroiteleva/zashchitit-aktiv-obem-rynka-nelegalnogo-zolota-v-rf-ocenili-v-20 Впрочем, нелегальный золотой бизнес России не ограничивается только нелицензированной добычей драгоценного металла и его торговлей на внутреннем рынке. Имеет место также контрабанда золота из России. Вот, например, информация газеты «Известия», которая была получена от ФТС в начале ноября 2024 года. Контрабанда за год увеличилась в 2,5 раза. Правда, газета объема нелегального вывоза золота не назвала. https://iz.ru/1789775/maria-stroiteleva/vzali-na-probe-kontrabanda-zolota-iz-rf-vyrosla-v-25-raza

Что касается стран, занимающихся «отмыванием» «грязного» золота, то здесь впереди планеты всей уже упоминавшиеся Объединенные Арабские Эмираты. Но были зафиксированы скандальные случаи получения «грязного» золота и ведущими импортерами драгоценного металла: Швейцарией (общий объем импорта золота в 2024 году — 116 млрд долл.), Великобританией (66 млрд долл.), Гонконгом (57 млрд долл.). Правда, тут надо разбираться в каждом конкретном случае. Например, в прошлом году были публикации, в которых сообщалось, что Гонконг занимается «отмыванием» «грязного» золота из России. На самом деле, золото из России, было не «грязным», а находящимся под западными санкциями. Вряд ли это можно назвать «отмыванием».

Имеющиеся в открытом доступе материалы позволяют предположить, что первичное «отмывание» «грязного» золота в большинстве случаев происходит на территории тех стран, где оно было добыто. Незаконно добытое золото может переплавляться и перерабатываться в другую форму, чтобы скрыть его истинное происхождение. Практикуется также использование поддельных слитков. Такие подделки порой бывает очень трудно выявить.

Согласно оценке Всемирного совета по золоту, добыча золота в кустарном и малом масштабе (а это преимущественно нелегальная добыча) достигает примерно 30 процентов от общего мирового предложения драгоценного металла. Всемирный банк в своем отчете 2021 года оценил долю такой добычи в 20 процентов от глобального предложения, однако эта оценка считается устаревшей.

В одном из последних отчетов ВСЗ отмечается, что рост цен на золото способствует быстрому развитию неформальной и нерегулируемой добычи, которая часто носит нелегальный характер https://mktdt.ru/news/17630

Катасонов В.Ю.

27.04.2026 Почему Америка «заморозила» свой золотой резерв?

Вроде бы про Форт-Нокс все уже сказано и написано. О нем уже стали забывать. Напомню, что Форт-Нокс – крупнейшее в США хранилище казенного золота (являющегося официальным золотым резервом США и управляемым американским Минфином). Расположено в штате Кентукки. Хотя золото официального резерва США хранится не только в Форт-Ноксе, но и в других хранилищах, однако часто название «Форт-Нокс» используют в отношении всего золотого резерва. Проблемы драгоценного металла конкретного хранилища под названием «Форт-Нокс» — проблемы всего золотого резерва Америки.

Всплеск интереса к Форт-Ноксу был зафиксирован в начале прошлого года, когда 47-й президент США Дональд Трамп и тогдашний руководитель Департамента эффективности правительства США (DOGE) Илон Маск заявили о том, что собираются провести в срочном порядке полномасштабный аудит Форт-Нокса. А Маск даже грозился лично посетить хранилище. Но уже прошло более года с того времени. И полная тишина в отношении аудита. Да и вообще, как я отметил, СМИ перестали уделять внимание теме Форт-Нокса.

Уже многие годы физический объем золотого резерва США держится на одном уровне — 8133,46 тонны. Ни унцией больше, ни унцией меньше. Образно выражаясь, золотой резерв был «заморожен». Объём золота в Форт-Ноксе — 4 176 тонн. Т.е. более половины всего золотого резерва. Остальная часть золотого резерва находится в хранилищах Федерального Резервного Банка Нью-Йорка, Вест-Пойнта, монетного двора в Денвере и др.

Строительство хранилища в Форт-Ноксе началось в 1936 году по приказу президента Франклина Рузвельта. Туда стекалось золото, которое было конфисковано у физических и юридических лиц согласно ранее подписанным указам президента. Наполнение Форт-Нокса золотом продолжилось в годы второй мировой войны, когда страны-союзники США поставляли в Новый свет драгоценный металл в порядке оплаты военных контрактов. В годы Второй мировой войны количество золота в хранилище достигло рекордных 20 тысяч тонн — это составляло около 80% всего мирового запаса.

Последний официальный аудит золота в Форт-Ноксе был проведен в 1953 году во время президенства Дуайта Д. Эйзенхауэра. Проверке подверглась часть золотых резервов: было подсчитано около 13,6% золота, хранящегося в Форт-Ноксе, из них 9 000 слитков взвесили на специально отбалансированных весах, а 26 слитков проверили на чистоту.

Был еще так называемый «показательный аудит» в 1974 году при президенте Ричарде Никсоне. 23 сентября Министерство финансов США организовало экскурсию для политиков и журналистов в одно из 15 помещений хранилища Форт-Нокса. Однако это было скорее медийным шоу. Ни документальной, ни физической проверки не проводилось.

С тех пор на протяжении более полувека со стороны политиков, в том числе конгрессменов и сенаторов США предпринималось бесчисленное количество попыток провести аудит Форт-Нокса и всего золотого резерва. Поводов для этого было более чем достаточно. Например, в начале прошлого десятилетия очень горячей стала тема так называемого «вольфрамового золота» (фальшивое золото в виде вольфрамовых слитков, покрытых тонким слоем золота). Возникло подозрение, что в Форт-Ноксе и других хранилищах США под видом золота хранится вольфрам.

Несколько раз известный конгрессмен Рон Пол инициировал разработку и принятие закона об аудите золотого резерва США, но все попытки проваливались. Можно также вспомнить, что в 2021 году конгрессмен Алекс Муни внёс законопроект HR 3526 «О прозрачности золотого резерва», который требовал проведения широкого и глубокого аудита. В том числе проверку всех транзакций с золотом. Однако этот законопроект не был принят.

Все сказанное выше – предисловие к новости, которая попала в СМИ на прошлой неделе. Первоисточник — американская компания Money Metals Exchange, специализирующаяся на продаже драгоценных металлов (золота, серебра, платины, палладия и других) физическим и юридическим лицам. Основана в 2010 году Стефаном Глисоном. Штаб-квартира расположена в городе Игл (штат Айдахо). Так вот аналитики указанной компании изучили имеющиеся в открытом доступе документы (обнародованы еще в 2011 году) и пришли к следующему выводу.

Золотой резерв США, находящийся на хранении в Форт-Ноксе, состоит из слитков, которые не соответствуют современным стандартам и напрямую не могут быть использованы в международных расчетах. «Это дряхлый реликт, как и наша денежно-кредитная политика. В отношении своего золотого запаса мы придерживаемся более низких стандартов, чем весь остальной мир«, — заявил генеральный директор Money Metals Стефан Глисон.

Принято считать, что золото в составе международных резервов — такой же высоколиквидный актив, как и валюта. А вот резервы Форт-Нокса, оказывается, характеризуются «низкой ликвидностью». Приведу данные о чистоте золотых слитков, хранящихся в Форт-Ноксе:

Проба от 899 до 901 — 64 %

Проба от 901,1 до 915,4 — 2 %

Проба от 915,5 до 917 — 17 %

Проба 995 и выше — 17 %

Средняя проба золотых запасов США — 916,7 (или 91,67 % чистого золота). Для поставки на мировые рынки и международной торговли золото должно иметь пробу 995 и выше, а в Форт-Ноксе только 17% слитков соответствуют этим стандартам.

Кстати, некоторая часть золотого резерва США состоит из золотых монет. Правда, их немного. По официальной статистике золотые монеты составляют 73,829 тыс. унций золота (2,3 тонны) и содержатся они в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. В то время как небольшая часть этих монет с весом в 377,4 унций находится в Нью-Йорке, — оставшиеся монеты, содержащие 73,451 тыс. унций золота, хранятся в хранилище «К» ФРБ Нью-Йорка в 384 мешках. Эти монеты обладают 0,900 или 0,920 пробой золота. Конечно, монеты также нельзя отнести к высоколиквидным активам.

Судя по всему, золотой запас Форт-Нокса перестал обновляться (замена старых слитков на новые) очень давно. Вероятно, с тех времен, когда был отменен золотодолларовый стандарт. Об этом, в частности, еще более тридцати лет назад писал профессор Уильям Вуд из Университета Джеймса Мэдисона в эссе «Золото Форт-Нокса»:

William C. Wood. The Gold at Fort Knox (The Journal of Economic Education, 1994, 25:4).

У. Вуд, в частности, писал: «Золото, которое сейчас хранится в Форт-Ноксе, было получено в результате переплавки золотых монет времен Великой депрессии, по схеме ленд-лиза во время Второй мировой войны, а также в результате государственных операций в рамках золотого стандарта».

Вуд особо отметил: «Золото, полученное в результате переплавки монет, значительно уступает по качеству «чистому» золоту или золоту «хорошей пробы», которые обычно используются в международной торговле. Большая часть золота в Форт-Ноксе — это низкопробное монетное золото».

Конечно, Центробанки большинства стран мира свою политику формирования золотых резервов могут выстраивать таким образом, что часть резерва представлена металлом, не обязательно отвечающими лучшим стандартам. Это золото выполняет функцию тезаврации («сокровища»). Оно просто прирастает стоимостью. И может быть использовано где-то в далеком будущем. Представлено нестандартными слитками и монетами. Ранее были случаи, когда в резервы попадало золото даже в виде песка или проволоки.

А вторая часть золотого резерва выполняет функцию «чрезвычайных денег», такой металл должен быть конвертирован в наличность моментально. Среди стандартов особенно известны стандарты лондонского рынка Good Delivery. Согласно таким стандартам, проба не может быть ниже 995. На слитках любых стандартов должна быть маркировка, включающая следующие элементы: номер серии слитка; знаки, составляющие пробу металла; клеймо завода, который изготовил слиток; четыре знака, которые обозначают год производства слитка (желательно, чтобы не ранее 1988 года). В списках поставщиков по стандарту «Good Delivery» — больше 60 производителей 26-ти стран мира. 400 тройских унций (12,4 кг) — традиционный вес слитка Good Delivery. Данные слитки составляют основную часть золотых резервов центральных банков большинства стран.

Впрочем, в некоторых Центробанках, судя по всему, весь золотой резерв уже приведен в состояние «полной боевой готовности», т.е. он состоит из сертифицированных слитков высокой пробы. Так, выглядит, в частности, золотой резерв Центробанков Германии и Франции.

Всемирный совет по золоту регулярно проводит опросы Центральных банков разных стран. В длинном списке вопросов есть также вопрос о том, какого качества золото они покупают или планируют покупать. Вот цифры из последнего опроса 2025 года (всего 73 центробанка). Наиболее популярным способом покупки физического золота остаются стандартные слитки «Good Delivery», соответствующие требованиям Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов. 56% всех респондентов указали, что покупают именно такие слитки. Среди развивающихся стран этот показатель выше — 63%, тогда как среди развитых экономик только 31%.

Слитки стандарта «Good Delivery» остаются и основным способом хранения золота: 88% респондентов указали, что хранят именно такие слитки. Здесь нет значительных различий между развитыми и развивающимися странами — предпочтения совпадают.

Теперь опять вернемся к Форт-Ноксу. Сегодня в российских и мировых СМИ очень популярным стало слово «заморозка» применительно к активам, особенно финансовым. Вот, например, в конце февраля 2022 года коллективный Запад заморозил валютные резервы Российской Федерации на сумму около 300 миллиардов долларов. А если говорить о золотом резерве США, то, по сути, Америка сама, добровольно «заморозила» его примерно полвека назад. И, как это ни парадоксально, «размораживать» не спешит.

В прошлом году в Америке очень горячо обсуждали вопрос возможной монетизации золотого резерва США. Оказывается, это мощный финансовый ресурс. В отчетах Минфина США золотой резерв оценивается в смешную цифру около 11 млрд долларов. Но это по цене 42,22 долларов за тройскую унцию. Цена эта была установлена в 1973 году и с тех пор она не менялась. При рыночных ценах прошлого года золотой резерв США имел стоимость около 1 триллиона долларов. В Америке шли бурные дискуссии по вопросу о том, как можно было бы использовать размороженный золотой резерв. Но постепенно к концу прошлого года все дискуссии странным образом прекратились. См. мою статью: «Страсти вокруг «золотого триллиона» Америки. «Хозяева денег» будут всячески препятствовать «монетизации» золотого резерва США» https://dzen.ru/a/aRGftGviZE3eTDmO

На самом деле, ничего странного нет. Полноценная разморозка золотого резерва США предполагает целый ряд шагов. Среди них установление цены на золото резерва, которая соответствует сегодняшним рыночным. Также необходима реновация золотого резерва, т.е. замена старых слитков на новые, которые соответствуют сегодняшним стандартам. Что позволит сделать золотой резерв США ликвидным. Но указанным мерам должна предшествовать такая мера, как полный аудит золота Форт-Нокса и всего золотого резерва США. Это очевидно любому специалисту.

А вот этого больше всего боятся те, кого я называю «хозяевами денег» (главные акционеры ФРС США). Потому что, скорее всего, фигурирующего в отчетах американского минфина золота уже нет (по крайней мере, в полном объеме). Оно был украдено в прошлом столетии для того, чтобы проводить золотые интервенции и обеспечить запуск бумажного доллара на орбиту мировой валюты. Об этом я писал многократно.

Катасонов В.Ю.

23.04.2026 Золото и серебро: какой металл более годится для инвестиций?

На прошлой неделе Институт серебра опубликовал документ World Silver Survey 2026. В нем отмечается, что рынок серебра вошел в шестой год структурного дефицита. Проектируемый дефицит на 2026 год составляет 46,3 млн унций, что на 15% выше показателя 2025 года в 40,3 млн унций. https://gold.1prime.ru/20260420/serebro-1337459.html После этой новости даже те инвесторы, которые до этого интересовались только золотом, невольно стали смотреть в сторону серебра. У некоторых возникла дилемма: золото или серебро?

Давайте разбираться. Продолжу тот разговор, который я начал в статье «Привлекательная и загадочная парочка: золото и серебро». https://www.zolotoy-club.ru/tpost/v569gepmf1-privlekatelnaya-i-zagadochnaya-parochka Помню, что когда я учился в институте, нам на лекциях по экономической истории говорили, что в древние времена, в средние века и позднее, в новое время ценовые пропорции между серебром и золотом были достаточно устойчивыми: унция золота стоила дороже унции серебра примерно в 12-15 раз.

Оба металла в прошлом выполняли функции денег (так называемый денежный биметаллизм), поэтому власти старались обеспечить если не фиксированные, то, по крайней мере, устойчивые пропорции между двумя металлами. Либо с помощью декретов, либо проводя рыночные интервенции из казенных резервов с помощью одного из двух металлов. Так, Юлий Цезарь установил стандартную пропорцию в 11,5:1, а император Август увеличил его до 11,75:1. В 1792 году правительство США закрепило соотношение 15:1 через Закон о чеканке. В 1865 году Латинский монетный союз установил фиксированное соотношение между серебром и золотом — 15,5:1.

Но когда во второй половине XIX века произошел переход от биметаллизма к золотому стандарту (т.е. когда серебро было изгнано из мира денег), колебания между золотом и серебром резко усилились. К XX веку соотношение достигло максимума около 40:1, а с началом Второй мировой войны (когда уже действие золотого стандарта было приостановлено) оно приблизилось к пропорции 100:1.

После Ямайской валютно-финансовой конференции 1976 года из мира денег было изгнано и золото (золотодолларовый стандарт был заменен на бумажно-долларовый) и ценовые разрывы двух металлов опять стали беспрецедентно большими и при этом пропорции очень подвижными. В 2018 году соотношение превысило 70:1, а в 2020 году достигло исторического пика — 105:1. Пессимисты тогда почти похоронили серебро как объект инвестиций. Тогда заявляли, что серебро уже и не драгоценный металл, что скоро оно будет чуть дороже железа и меди. Но к концу 2021 года серебро несколько окрепло, пропорция составила примерно 80:1.

Между ценовыми траекториями обоих драгоценных металлов есть определенная корреляция. Но движения цен не синхронны. Серебро не следует за золотом как тень. У него есть некоторая собственная логика ценовых колебаний. На графиках прошлых лет можно даже увидеть периоды, когда векторы цен разнонаправлены (одни – вверх, другие – вниз). Пропорции цен на золото и серебро меняются в последние годы в весьма широком диапазоне: от 40 до 80. Иногда золото дорожало быстрее серебра. Иногда, наоборот, серебро быстрее золота.

По итогам прошлого года золото показало рекордный рост цены – на 70%. Но серебро показало заметно более высокую динамику, подорожав на 149%. Т.е. серебро бежало быстрее золота более чем в два раза. На 1 января нынешнего года цена золота равнялась 4.340,8 долларов за тройскую унцию, а цена серебра – 72,36 долларов. Пропорция цен составила 56:1. Когда я пишу статью (17 апреля), цены на указанные металлы равнялись соответственно 4.831,2 доллара и 80,83 доллара за тройскую унцию. Пропорция цен 60:1. https://www.exchange-rates.org/ru/%D0%B4%D1%80%D0%B0%D0%B3%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D1%8B

Максимальная цена по спотовым сделкам на серебро в этом году была зафиксирована 29 января – 116,15 долл. за унцию; минимальная – 20 марта – 67,91 долл. за унцию.

Максимальная спотовая цена на золото фиксировалась 28 января – 5400,3 долл. за унцию; минимальная была 28 марта — 4.396,0 долл. за унцию.

Итак, превышение максимума цен над минимумом в этом году по серебру составило 1,71 раза. По золоту такое превышения равняется 1,23 раза.

Я уже писал о том, что война на Ближнем Востоке, которая началась 28 февраля, привела к очень существенному снижению цен на золото. См. мою статью: «Так что же произошло с золотом в марте? Картина проясняется» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/go23jy7ac1-tak-chto-zhe-proizoshlo-s-zolotom-v-mart)

Накануне начала войны, 27 февраля цена на золото равнялась 5.278,8 долл. за унцию. А 17 апреля она была меньше указанной цены на 8,5%. Цена серебра на 27 февраля составила 88,4 доллара за унцию. А на 17 апреля она была ниже на 23,2%.

Думаю, что приведенных цифр вполне достаточно для того, чтобы понять, что серебро существенно более волатильный (подверженный ценовым колебаниям) драгоценный металл, чем золото. И это надо иметь в виду тем, кто собирается вложиться в драгоценные металлы, но не сделал для себя еще выбора: в золото или серебро?

Те, кто считают драгоценный металл инструментом инвестиций и тезаврации (сохранения стоимости) должны отдавать предпочтение золоту; те, кто более склонны к спекуляциям (получению дохода на ценовых колебаниях), должны выбирать серебро. Но работа с серебром, по моему мнению, требует более серьезной подготовки тех, кто собирается работать с этим металлом.

Многих интересуют причины высокой (по сравнению с золотом) волатильности серебра.

Первая причина — меньший размер рынка и ликвидность. Рынок серебра значительно меньше рынка золота, с меньшим объёмом торгов и меньшим количеством участников. Рыночная капитализация серебра достигла 4,76 трлн долларов. Капитализация серебра рассчитывается исходя из текущей цены металла и объема добытого металла — около 1,75 млн тонн. Лидером остается золото с оценкой в 32,1 трлн долларов https://www.kommersant.ru/doc/8339797 Появление даже одного крупного игрока на рынке серебра может серьезно отразиться на этом рынке Кроме того, меньший размер рынка облегчает спекулянтам манипулирование ценой через скоординированные покупки или продажи. В частности, регулярно в СМИ появляются материалы по поводу серебряных картелей в Мексике. Мексика уверенно занимает первое место, производя примерно 200 миллионов унций в год; почти вдвое больше, чем Китай и Перу. В совокупности Мексика и Перу обеспечивают значительную часть мирового добытого серебра, при этом Южная Америка отвечает примерно за половину мирового объема.

Вторая причина – значительная часть спроса на серебро (более половины) исходит от промышленности (причем не ювелирной, а таких отраслей, как электроника, солнечная энергетика, медицинское оборудование, производство электромобилей и технологии искусственного интеллекта). А ювелирная промышленность в прошлом году имела долю в спросе на серебро, равную всего 16-18%. А ведь в старые добрые времена эта доля превышала половину. Доля инвесторов сегодня примерно такая же.

Теперь серебро стало металлом «индустриальным», металлом «хайтека». В периоды экономического и промышленного роста серебро может дорожать быстрее золота. В то же время при глубокой промышленной рецессии цена серебра может обвалиться значительно сильнее. Одним словом, серебро сильнее золота «привязано» к фазам экономического цикла.

Третья причина. Подстройка предложения серебра под изменяющийся спрос происходит сложнее, чем в случае с золотом. Дело в том, что значительная часть предложения серебра обеспечивается за счет попутной добычи (в которой основным металлом может быть медь, цинк, свинец, золото и др.). Так, в 2024 году 70-75% всего добытого в мире серебря пришлось на попутную добычу (на так называемых полиметаллических рудниках) https://zoloto-md.ru/info/analytics/u-kogo-bolshe-vsego-serebra-v-mire По золоту попутная добыча в мировых масштабах составляет, по оценкам Всемирного совета по золоту, 10-15%. Добыча золота, таким образом, быстрее подстраивается под изменяющуюся конъюнктуру рынка.

Между прочим, по причине высокой инерционности предложения серебря, по мнению экспертов, уже несколько лет спрос на этот драгоценный металл отстает от предложения. Что является одним из драйверов быстрого (по сравнению с золотом) роста цен на этот металл. По данным The Silver Institute, в 2025 году дефицит составил около 188 млн унций (примерно 18% мирового предложения). В 2026 году дефицит может сохраниться, хотя некоторые аналитики настроены оптимистично и прогнозируют его сокращение — до 140 млн унций (по оценкам HSBC).

Большинство экспертов считают серебро на данном отрезке времени сильно недооцененным металлом. А потому рекомендуют тем инвесторам, которые, скажем, привыкли покупать только золото, часть своих инвестиций направлять также в серебро. Я уже говорил и писал о том, что крупнейшими инвесторами золота являются биржевые инвестиционные фонды (ETF), которые специализируются на этом драгоценном металле. См. мою статью «Биржевые инвестиционные фонды на рынке золота» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/p7uhnehdh1-birzhevie-investitsionnie-fondi-na-rinke

Но в последние годы появились также ETF, специализирующиеся на инвестициях в серебро. В 2025 году наблюдался значительный приток средств в биржевые фонды (ETF), обеспеченные серебром. Объём покупок серебра ETF-фондами вырос более чем в девять раз по сравнению с предыдущим годом, составив 148 млн унций.

Прогнозировать цены на серебро существенно сложнее, чем на золото. А потому разброс прогнозов по ценам на серебро очень широкий. На конец текущего года эксперты дают прогнозные цены от 50 до 115 долларов за тройскую унцию. Т.е. мы видим более чем двукратный разброс оценок. По прогнозам на золото разброс намного более узкий – не более 10-15 процентов.

Цена на оба драгоценных металла в настоящее время в значительной степени зависит от того, когда закончится война на Ближнем Востоке и как после ее окончания будут выглядеть позиции основных участников войны в мировой политике и экономике (т.е. кто будет победителем, а кто проигравшим).

Но надо еще иметь в виду такой фактор, как возможный мировой экономический кризис. Если нынешняя война все-таки спровоцирует такой кризис, то в этом случае перспективы серебра будут выглядеть более уныло, чем золота. Не исключаю, что в этом случае векторы цен на эти два металла могут быть направлены в разные стороны (серебра – вниз, золота – вверх).

Катасонов В.Ю.

14.04.2026 Война на Ближнем Востоке: удар по золотому хабу «ОАЭ»

Война на Ближнем Востоке, которая началась 28 февраля этого года с вероломного удара США и Израиля по Ирану, затронула многие страны региона. В том числе монархии Персидского залива – Саудовскую Аравию, Кувейт, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Катар, Бахрейн и Оман. Указанные страны стали нести серьезные потери в связи с блокировкой Ормузского залива. Кроме того, Иран стал наносить воздушные удары по военным базам США и ряду промышленных и инфраструктурных объектов на территории королевств.

В минувшие выходные в Исламабаде (Пакистан) проходили напряженные переговоры между Ираном и Соединенными Штатами. Сторонам не удалось добиться согласия и соглашения по ключевым вопросам (режим Ормузского пролива, ядерная программа Ирана и др.). Высокая неопределенность в отношении ситуации в регионе Ближнего Востока сохраняется. И, тем не менее, понятно, что расстановка сил в регионе будет иной, чем до 28 февраля.

Особо хочу остановиться на таком государстве Залива, как ОАЭ. Война приведет к серьезным изменениям в позициях Эмиратов не только в регионе, но и в мире. Его значимость до войны была ненамного меньше, чем Саудовской Аравии, которая, как известно, является ведущим в мире производителем и экспортером «черного золота». Во многих публикациях об Объединённых Арабских Эмиратах отмечается, что это маленькое государство (численность населения – 9,5 млн человек) играло значительную роль в мировой экономике благодаря своей роли глобального хаба, финансового центра, логистического узла.

Географическое положение. ОАЭ расположены на пересечении торговых путей между Ближним Востоком, Азией, Европой и Африкой. Это делает страну важным узлом для перемещения товаров, капитала и информации.

Налицо все признаки офшорной юрисдикции. В ОАЭ существует более 50 свободных экономических зон (СЭЗ), ориентированных на разные отрасли экономики. Например, Дубайский международный финансовый центр (DIFC) и «Абу-Даби глобал маркет» (ADGM) привлекают международные компании, банки и инвестфонды благодаря благоприятным условиям, включая отсутствие налогов на прибыль и возможность 100-процентного иностранного владения бизнесом.

Налицо все признаки международного финансового центра. В ОАЭ работают филиалы международных банков: HSBC, Citibank, Standard Chartered и др.

В ОАЭ несколько мощных суверенных фондов благосостояния (SWF) Например, Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). Они управляют активами в других странах на сумму около 2,5 трлн долларов США https://russianemirates.family/news/family-news/oae-voshli-v-top-3-mirovykh-liderov-po-ob-yemu-aktivov-swf/

По данным Всемирной торговой организации (ВТО), общий объём внешней торговли ОАЭ по итогам 2024 года составил 1.424 млрд долларов США. По этому показателю маленькое государство ОАЭ оказывается в списке топ-10 рядом с Францией и Канадой. ОАЭ обладают мощной портовой инфраструктурой. Здесь следует упомянуть Джебель Али — крупнейший порт Ближнего Востока. ОАЭ считаются мощным авиахабом. В стране действуют крупные грузовые авиационные комплексы (DXB и DWC).

К сожалению, далеко не всегда упоминается о том, что ОАЭ также являются золотым хабом. Вот об этом я хочу поговорить подробнее. Точного определения «золотого хаба» нет. По смыслу это центр по торговле золотом и переработке драгоценного металла. Время от времени на глаза попадают новости, в которых используется термин «золотой хаб». Например, все больше новостей о том, что Пекин планирует сделать Гонконг «золотым хабом Китая» и поддерживать цифровой юань путём конвертации его в драгоценный металл. Для этого город собирается создать региональный центр хранения золота и централизованную систему клиринга для драгоценных металлов. См. мою статью: «Гонконг — золотая опора Пекина» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/n6nkmb1k01-gonkong-zolotaya-opora-pekina)

А вот недавно проскочила новость о том, что в африканской стране Мали при поддержке России строится «золотой хаб» — золото-перерабатывающий завод, который станет центром переработки золота не только из Мали, но и из соседних стран.

Иногда и ОАЭ (или Дубай – крупнейший город государства и одноименный эмират с населением около 4 млн человек) называли «золотым хабом», причем не будущим, а реально существующим, причем многие годы. Согласно оценкам экспертов, через Дубай ежегодно проходило около 20% мировых трансграничных потоков золота. Это означает, что ОАЭ можно поставить в один ряд с Швейцарией и Британией, через которые, как я неоднократно писал, проходят гигантские объемы золота. Как Швейцария и Британия, ОАЭ также являются транзитной территорией, золото приходит и уходит. Приходит преимущественно «сырое», а уходит уже рафинированное. Самый крупный аффинажный завод — Emirates Gold, перерабатывающий до 200 тонн золота в год. Еще один крупный завод — Al Ghurair Giga Gold Refinery, имеет годовую мощность переработки 100 тонн золота в год. Крупные аффинажные заводы являются участниками стандарта Good Delivery.

По данным на 2024 год, на территории ОАЭ легально действовало 32 аффинажных завода (большинство из них – сравнительно небольшой мощности, но суммарные объемы аффинажа были впечатляющими). Впрочем, согласно некоторым оценкам, мощностей по аффинажу намного больше, они называются «печками», выпадающими из поля зрения надзорных органов.

В Дубае действует Дубайский многопрофильный товарно-сырьевой центр (DMCC), основанный в 2002 году для расширения торговли золотом. В 2005 году была создана Дубайская биржа золота и товаров. Правда, торговля на этой бирже ведется преимущественно не физическим, а «бумажным» золотом (в виде деривативов, привязанных к золоту). Хотя я здесь и далее для описания золотого хаба ОАЭ использую преимущественно глаголы настоящего времени («действует», «ведется» и т.д.), однако речь идет о времени до начала нынешней войны на Ближнем Востоке (т.е. до 28 февраля).

Важнейшей частью золотого хаба ОАЭ является Dubai Gold District — новый экономический и туристический кластер. Он включает более 1 000 торговых точек. Здесь ведется как розничная, так и оптовая торговля золотом в виде ювелирных изделий и инвестиционного золота.

В Дубае также есть хранилища для хранения золота. Brinks, Transguard и G4S — три аккредитованных депозитария, одобренных биржей. Brinks Global Services управляет складами в свободной зоне аэропорта Дубая и в комплексе Jumeirah Lakes Towers. Transguard обрабатывает все ценные грузы, прибывающие и вывозимые из международного аэропорта Дубая, и имеет специальное разрешение на это Королевским указом.

В 2024 году, по данным агентства Frank Media, ОАЭ импортировали 1392 тонны золота на сумму более 100 млрд долларов. ОАЭ импортируют золото из более чем 100 стран мира, в основном Африки, Южной Америки и Южной Азии. Как отмечается в одном обзоре по золотой торговле ОАЭ, «для этих стран характерны откровенно слабое законодательное регулирование, отсутствие технологий, низкие капитальные вложения, эксплуатация дешевой рабочей силы и неадекватные условия труда. Эти страны также известны кустарной и мелкомасштабной добычей золота (ASGM)». Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ведет мониторинг стран, где ведется добыча драгоценного металла, с точки зрения того, насколько она соответствует нормам международного права и стандартам (экология, условия труда, наличие лицензий и проч.). Есть страны, добывающие «чистое» золото. Есть страны с «грязным» золотом. Закупка «грязного» золота запрещается. Согласно некоторым оценкам, половины золота, прибывающего в ОАЭ, поступает из стран, нарушающих нормы добычи. ОАЭ скупает это «грязное» золото по низкой цене.

Оно поступает по «серым» или «черным» каналам «Черные» каналы – контрабанда, завоз драгоценного металла в обход таможни. Существенная часть импорта золота ОАЭ находится в «серой зоне». Это поставки драгоценного металла по поддельным документам. Прибывающее в ОАЭ золото поступает на мелкие аффинажные заводы и упомянутые выше «печки». А затем уже под видом золотого лома (например, золота ювелирных изделий) полуфабрикат поступает на крупные аффинажные заводы, которые доводят металл до стандарта Good Delivery.

Часть золота поступает в ювелирную промышленность ОАЭ, которая в королевстве получила большое развитие. Здесь ведущие позиции занимает компания Dubai Gold and Jewellery Group. Продукция ювелирной промышленности частично приобретается иностранными туристами, другая часть идет на экспорт. В начале нынешнего десятилетия 85% всего экспорта золота из ОАЭ приходилось на следующие страны: Швейцария, Турция, Италия, Гонконг, Индия.

Вскоре после начала Россией специальной военной операции (СВО) на Украине против нашей страны были введены золотые санкции – блокировка поставок драгоценного металла на мировой рынок. Уже через несколько месяцев Россия для обхода санкций стала направлять значительную часть своего экспорта золота в ОАЭ, которые имели большой навык работы с золотом в «серой» зоне. Примечательно, что в 2021 году ОАЭ купили у России всего 1,3 тонны золота. А вот в период с 24 февраля 2022 года по 3 марта 2023 года ОАЭ закупили у РФ 75,7 тонн золота на 4,3 млрд долларов. Эмираты с удовольствием покупали российской золото, поскольку наши экспортеры предоставляли скидку в 1 процент. Это информация от агентства Reuters.

Поскольку поставки российского золота в ОАЭ шли по «серым» каналам, то цифры очень примерные. Вот другая цифра. По данным базы ООН Comtrade, Эмираты в 2022 году ввезли из России 96,4 тонны драгоценного металла, что составляло примерно треть от годовой добычи России и было в 15 раз больше, чем в 2021 году.

О том, были ли поставки российского золота в Эмираты позднее, точных данных нет. Страны Запада предприняли попытки перекрыть дубайский канал российского экспорта золота, но насколько они были эффективными, не известно. Информационные агентства типа Reuters и Bloomberg сообщали, что поставки продолжались, но в уменьшенных объемах (без указания цифр). Также говорилось, что помимо ОАЭ российское золото в 2024-2025 гг. поставлялось в Китай, Гонконг и Турцию.

Война на Ближнем Востоке, начавшаяся 28 февраля этого года, ударила по золотому хабу ОАЭ. Прежде всего, по той причине, что нарушилось нормальное авиасообщение Эмиратов с другими странами (поставки золота осуществлялись за редкими исключениями самолетами). Так, 12 марта 2026 года объем рейсов из Дубая составлял лишь 37% от обычного уровня. Bloomberg сообщил, что из-за войны на Ближнем Востоке золото в Дубае предлагают со значительной скидкой, поскольку отмена авиарейсов затрудняет вывоз металла из ОАЭ. Многие покупатели стали отказываться от новых заказов из-за отсутствия гарантий быстрой доставки и высоких транспортных и страховых расходов. Драгоценный металл стал продаваться со скидкой до 30 долларов за унцию по сравнению с лондонским бенчмарком.

Некоторые наблюдатели говорят, что это, мол, временные проблемы. И дубайский золотой хаб восстановит свою работу в полном объеме в течение месяца после окончания войны. Не уверен. Ведь ОАЭ многими воспринимались как своеобразный «оазис» с очень благоприятным, а главное – стабильным «климатом». Оказалось, что это иллюзия. Даже если с нынешним конфликтом удастся закруглиться в апреле, то, где гарантия, что не начнется следующий? А если нынешний конфликт в регионе затянется, то в ОАЭ (как и в других странах Залива) прогнозируется экономический спад. Также ожидается необратимый отток экспатов и бизнеса. Многие наблюдатели уверены, что «золотой век» ОАЭ уже в прошлом. А вместе с «золотым веком» ОАЭ уходит в прошлое и «золотой хаб» Эмиратов.

Катасонов В.Ю.

09.04.2026 Мир золота: некоторые итоги первого квартала 2026 года

Первый квартал 2026 года позади. Пока никаких официальных обзоров мирового рынка золота за этот период от Всемирного совета по золоту нет. Они могут появиться не ранее начала следующего месяца. Имеются лишь фрагментарные цифры по золоту за первые три месяца этого года. Тем не менее, попытаюсь обратить внимание на некоторые значимые события и тенденции в мире золота на указанном отрезке времени.

Прежде всего, о ценах на драгоценный металл.

В первом квартале 2026 года золото открыло год на уровне 4384,46 доллара за унцию и весь январь стабильно росла. 28 января был достигнут исторический максимум в 5589,38 доллара, после чего произошёл резкий откат. Минимальное значение цены было зафиксировано 23 марта 2026 года — 4099,125 доллара за унцию. В последний день марта цена золота составила 4584,01 доллара.

Прирост цены за квартал составил скромную величину в 4,5 %. Однако внутри квартала ценовой диапазон — от 4100 до почти 5600 долларов — оказался беспрецедентным по историческим меркам. Такой ценовой волатильности на квартальной основе в XXI веке не было. Примечательно, что некоторые авторитетные эксперты в течение квартала по два-три раза пересматривали прогнозы цены на золото. В целом примечательно, что разброс прогнозных оценок увеличился. Так, согласно последней оценке JP Morgan, цена на золото в конце текущего года должна составить 5200-5300 долларов за унцию. А у UBS оценка составляет 6200 долларов. Одним словом, беспрецедентная волатильность рынка золота в первом квартале осложнила понимание тенденций развития рынка в последующие кварталы этого года.

Все сходятся в том, что резкие скачки на рынке пришлись на март месяц и были обусловлены войной США и Израиля против Ирана. Только что между США и Ираном достигнута договоренность о двухнедельном перемирии. Чуткий рынок золота на эту новость прореагировал. Цена на золото 8 апреля выросла почти на 4% (до 4865,3 долларов за унцию).

Но ситуация в регионе очень неустойчивая. Затрудняющая (или даже делающая невозможным) прогнозирование цен на рынке золота в среднесрочной перспективе. Т.е. до конца текущего года. А вот по части долгосрочных прогнозов (на 2027 год и до конца десятилетия) все эксперты сходятся во мнении, что цена продолжит свой рост и рано или поздно (но в любом случае до конца десятилетия) пробьет планку в 10 тысяч долларов за тройскую унцию.

С учетом неопределенности геополитической ситуации в мире сейчас даже трудно сказать, как будут себя вести на рынке золота Центробанки, золотые фонды и другие частные инвесторы, ювелирная промышленность.

С марта 2026 года мировые фонды золота, по данным Всемирного совета по золоту (ВСЗ), пережили рекордный отток в размере 11,8 млрд долл. (около 85 тонн). Общий запас золота в ETF (биржевых инвестиционных фондах) упал к концу месяца до 4087,8 тонн. При этом продажу золота осуществляли преимущественно североамериканские фонды (примерно на 13 млрд долл.). А азиатские фонды продолжали золото покупать (на 14 млрд долл.). Если смотреть динамику за весь первый квартал, то совокупные вложения в золотые ETF остались положительными и составили 12,3 млрд долларов, или 62 тонны.

Что касается Центробанков, то, по данным ВСЗ, в первые два месяца 2026 года они продолжали выступать чистыми покупателями драгоценного металла: чистые покупки составили 25 тонн золота. На этом фоне поведение Банка России было аномальным. Он оказался чистым продавцом золота – примерно 15 тонн за два месяца; подробнее см.: «Новость о распродаже золота Банком России. Информация для размышления» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/v649it9hp1-novost-o-rasprodazhe-zolota-bankom-rossi

По марту месяцу ВСЗ пока общих цифр об операциях Центробанков не дал. Но известно, что были проведены продажи золота Центробанками Узбекистана (11 тонн), Сингапура (5 тонн), Кыргызстана (2 тонны). Кроме того, ведущие СМИ в конце марта сообщили новость о том, что ЦБ Турции в последнем месяце первого квартала продал золота в объеме 58 тонн. Эксперты объясняют такую гигантскую продажу золота тем, что турецкому Центробанку нужна была валюта для того, чтобы сдержать падение курса турецкой лиры (которое, в свою очередь, было спровоцировано начавшейся на Ближнем Востоке войной). Я об этом писал в статье «Так что же произошло с золотом в марте? Картина проясняется» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/go23jy7ac1-tak-chto-zhe-proizoshlo-s-zolotom-v-mart В частности, я отметил, что указанная продажа стала главным фактором падения цены на драгоценный металл в марте месяце.

Но я, кажется, недооценил роль турецкого Центробанка в мартовском обвале цен на рынке золота. В начале апреля появились сведения о том, что золотой резерв ЦБ Турции в марте сократился не на 58 тонн, а на 131 тонну (а это примерно 22% общего объема золотого резерва ЦБ Турции на начало марта). Первоисточником новости стала британская Financial Times. Процитирую ее: «Центральный банк Турции продал 52 тонны золота за период с конца февраля по конец марта, а также провёл своп-операции ещё примерно на 79 тонн, что в совокупности составляет около 20 млрд долларов по текущим ценам«. Итак, величина продаж золота, согласно изданию, составила не 58 тонн (как первоначально сообщалось), а 52 тонны.

Но при этом была проведена операция золотого свопа, которая облегчила золотой резерв турецкого Центробанка еще на 79 тонн. О деталях операции золотого свопа ничего не известно. В том числе не известно, с кем Центробанк заключил сделку (предположительно – с турецкими банками). Также не известно, каков срок сделки (т.е. когда должен произойти обратный выкуп золота Центробанком Турции). По ходу отмечу, что операции золотых свопов далеко не всегда отражаются в обзорах ВСЗ. Они могут носить полусекретный характер. Но информированные участники рынка золота об этих сделках знают. Следовательно, они влияют на цены золота. Золотой своп турецкого ЦБ – не исключение.

Примечательно, что на фоне мартовских продаж золота рядом Центробанков Народный банк Китая золото покупал. Золотой резерв НБК за прошлый месяц прирос на 5 тонн — максимальный официально заявленный объём приобретения за последний год.

В конце первого квартала этого года было зафиксировано одно знаковое событие: произошло изменение в рейтинге стран по величине официального резерва золота. Мы привыкли к тому, что Россия занимала пятое место в этом рейтинге после США, Германии, Италии и Франции. А за Россией на шестом месте находился Китай. И вот в марте Китай перешел на пятое место, а Россия опустилась на шестое. Центробанк Китая в марте нарастил вес золота в национальных резервах до 74,38 миллиона тройских унций, у Банка России золотой резерв составил 74,30 миллиона тройских унций (минимальное значение за четыре года).

Доля золота в резервах ЦБ РФ в марте снизилась на рекордные 2,9 процентного пункта. Согласно данным Центробанка, показатель за месяц упал с 47,5% до 44,6%, что стало наиболее заметной понижательной динамикой с лета 2013 года. Максимальная доля золота в международных резервах в этом году была зафиксирована в конце января — 48,3%. Для справки: максимальная доля золота за все время существования Российской Федерации была зафиксирована 1 января 1993 года — 56,9%, минимальная — в июне 2007 года: лишь 2,1%.

В абсолютном выражении стоимость золотых активов в портфеле ЦБ снизилась в прошлом месяце сразу на 50 млрд долларов (до 334 млрд. долл.). И почти на 69 млрд долл. по сравнению с максимумом, который был зафиксирован в конце января (402,7 млрд. долл.).

Снижение произошло в результате переоценки драгметалла (никаких операций с золотом в марте не проводилось). Переоценка золотого резерва потянула за собой снижение общего объема золотовалютных резервов России. На 1 апреля их величина составила 749 млрд долл., сократившись за месяц на 7%. При этом не следует забывать, что в указанную сумму включаются валютные резервы, замороженные коллективным Западом в конце февраля 2022 года. Номинальная величина таких резервов (т.е. величина на момент заморозки) составляет более 300 млрд долларов.

Катасонов В.Ю.

01.04.2026 Мартовские тренды на мировых рынках: черное золото рвануло вверх, а металлическое золото пошло вниз.

США являются чистым экспортером углеводородов, а потому оказались среди бенефициаров повышения цен на нефть

Март 2026 года войдет в историю как месяц войны на Ближнем Востоке. Влияние войны вышло далеко за пределы региона. В том числе война стала оказывать сильнейшее воздействие на мировую экономику через резкое повышение цен на черное золото. Накануне войны цена на нефть марки «Брент» составляла 70 долларов за баррель. Уже в первых числах марта она подскочила до 100-110 долларов, т. е. в полтора раза. Многие наблюдатели стали сравнивать ситуацию на мировом рынке нефти с той, которая была осенью 1973 года. Тогда страны ОПЕК значительно сократили поставки нефти на мировой рынок, цена на черное золото подскочила в четыре раза.

Месяц март уже кончается, а цена на нефть не спадает. Поскольку Ормузский пролив, через который проходило около 20 процентов мировых потоков черного золота остается заблокированным. К тому же добыча углеводородов (нефти и природного газа) в регионе пострадала от военных ударов. Скачок цен на нефть спровоцировал разгон инфляции во многих странах мира. Примерно такой же, какой был в 2022 году, когда из-за антироссийских санкций образовался дефицит черного золота на мировом рынке. Среднемировой показатель инфляции тогда, по оценкам МВФ, составил около 9 процентов. Впрочем, было немало стран, в которых инфляция за год измерялась двузначными цифрами. Если война на Ближнем Востоке продолжится и если Ормузский пролив не будет в ближайшие месяцы разблокирован, то, по мнению экспертов, инфляция по итогам 2026 года может точно оказаться двузначной. Ожидаемой реакцией денежных властей на такой инфляционный скачок станет повышение ключевых ставок ЦБ. А это резко повышает риск экономической рецессии в мире. Ее признаки просматривались еще до начала войны, начало ее прогнозировалось в 2027 году. Но теперь, вероятно, она может начаться уже в этом году.

О ситуации на мировом рынке черного золота сегодня говорят и пишут очень много. Гораздо меньше – о рынке настоящего, т. е. металлического золота. О нем хочу поговорить подробнее. Для тех, кто следит за рынком золота, динамика цены на этот драгоценный металл в марте месяце может показаться странной. Или аномальной. Золото привыкли называть «тихой гаванью», «безопасным активом», «надежным убежищем». Спрос на него, согласно всем теориям, должен возрастать в условиях обострения мировой политической и экономической обстановки. И уж тем более в условиях войн. Растущий спрос тянет за собой рост цен на драгоценный металл.

В первый рабочий день марта (2-е число) цена на золото приближалась к 5,42 тыс. долларов за тройскую унцию, что было максимумом с конца января. Вроде бы все соответствовало теории рынка золота. Однако в последующие дни траектория цены пошла не вверх, а вниз.

11 марта цена опустилась до 5,19 тыс. долларов за унцию. Цена продолжала снижаться и далее. По спотовым сделкам она уже вплотную приблизилась к планке в 5 тысяч долларов. А по фьючерсным следкам (поставка золота через месяц или более) даже пробила планку в 5 тысяч долларов.

18 марта биржевые цены на золото впервые с 18 февраля упали ниже 4900 за унцию. Стоимость апрельского фьючерса на золото на Чикагской товарной бирже (CME) снизилась на 2,4% и достигла 4887,95 долл. за унцию.

23 марта золото обновило локальный минимум на отметке 4100 долларов за унцию, правда, потом была корректировка цены в сторону некоторого повышения. Итак, с максимума в 5,6 тыс. долларов, зафиксированного в январе, цена скатилась до минимума в 4,1 тыс. долларов, т. е. на полторы тысячи долларов за унцию. Такого резкого спада цены, как замечают эксперты, не было с начала 1980-х годов. 30 марта цена была зафиксирована на отметке 4,51 тыс. долларов.

Как же можно объяснить подобные ценовые парадоксы золота? Эксперты считают, что в теорию золотой цены вмешался фактор цены на черное золото. Он-то и изменил ожидаемую траекторию цены на драгоценный металл. Участники рынка золота приготовились к тому, что центральные банки будут повышать ключевые ставки для обуздания начинающейся инфляции. Еще до начала войны на Ближнем Востоке эксперты гадали: какое решение будет вынесено Федеральным резервом США по ключевой ставке на своем заседании 18 марта? Почти все склонялись к тому, что ключевая ставка будет понижена. Однако 18 марта ФРС США оставила ключевую ставку на прежнем уровне – 3,75%. Сохранение ставки на прежнем уровне – уже признак того, что Федеральный резерв может на следующем своем заседании (29 апреля) ставку повысить.

Следует также отметить, что США являются чистым экспортером углеводородов, а потому оказались среди бенефициаров повышения цен на черное золото. Увеличение доходов от экспорта нефти плюс ожидания повышения ключевой ставки ФРС привели к тому, что курс доллара по отношению к резервным валютам в марте стал расти (до этого он падал). Все это реанимировало начавший было угасать интерес инвесторов к казначейским бумагам США. Часть активов инвесторов может перебрасываться из золота в американские казначейские бумаги.

Уже есть некоторые данные о том, как инвесторы выходят из золота в какие-то другие активы. В частности, в марте зафиксирован отток золота из крупнейших биржевых инвестиционных фондов (ETF). На начало марта в них находилось 4.174,1 т золота. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), из фондов со 2 по 20 марта было продано 54,8 тонны, что стало рекордным оттоком как минимум за два года. Сокращение золота в фондах составило примерно 1,3%. Вывод золота из ETF продолжается, но данных по третьей декаде марта нет.

Наверное, самое главное, что придавило цены на золото – ожидаемый сброс части резервов драгоценного металла теми странами, которые уже оказались (или в ближайшее время окажутся) в тяжелом финансовом положении. До начала нынешней войны на Ближнем Востоке центральные банки очень активно накапливали свои золотые резервы. За четыре года с 2022 по 2025 г., по данным Всемирного совета по золоту, центробанки нарастили свои резервы драгоценного металла примерно на 4 тысячи тонн. (в среднем по тысяче тонн в год).

И в нынешний год, который ожидается быть очень кризисным, многие страны вынуждены будут уже не покупать, а продавать драгоценный металл из своих «золотых кубышек». Монархии Персидского залива уже оказались в тяжелом положении, поскольку их экспорт углеводородов (сырой нефти, природного газа и продукции нефтехимии) почти полностью блокирован. В целом в «золотых кубышках» аравийских монархий без малого восемьсот тонн драгоценного металла. По данным World Gold Council (WGC), самый большой объем золота у Саудовской Аравии (323,1 т), на втором и третьем местах — Ирак (174,6 т) и Катар (115,2 т). У других стран показатели заметно меньше: у Кувейта — 79 т, у ОАЭ — 74,5 т, у Омана — 6,7 т, у Бахрейна — 4,7 т.

Ряд СМИ сообщал, что продажи золота королевствами Ближнего Востока уже начались. Хотя официальных сообщений на этот счет пока нет. Но ведь рынок золота очень чуткий, он реагирует не только на фактические продажи, а также на сообщения о планируемых продажах драгоценного металла.

О том, какие центробанки в марте сбрасывали золото из своих резервов, мы узнаем в ближайшее время из месячного обзора WGC. Впрочем, уже согласно предварительным данным Совета, по крайней мере три страны продали золото из своих резервов в марте: Узбекистан (11 т); Сингапур (5 т); Кыргызстан (2 т).

Главной сенсацией, которая прошла в конце месяца через многие СМИ, стало сообщение о том, что в марте Турция продала из своего резерва более 58 тонн золота. И что именно эта продажа нанесла главный удар по ценам на драгоценный металл.

Некоторые СМИ уточняют: за неделю, завершившуюся 13 марта, турецкие резервы снизились на 6 тонн; а в течение следующей недели (до 20 марта) было продано еще 52,4 тонны. Всего в стоимостном выражении драгоценного металла продано на сумму более 8 млрд долларов. Продажи золота проведены для получения дополнительных доходов в бюджет и стабилизации турецкой лиры.

На начало марта в резервах Турции находилось 603 тонны драгоценного металла (по стоимости это более половины всех резервов). В марте без малого было продано 10 процентов золотого резерва страны. Эксперты не знают таких масштабных выбросов золота в столь короткие сроки (две недели). Пожалуй, единственный пример столь масштабной продажи можно найти в недавней истории самой Турции. В 2023 году Турция продала 159 тонн золота в период с марта по май. А вот в 2024-2025 гг. она, наоборот, закупала большие количества драгоценного металла. За два указанных года золотые резервы ЦБ Турции приросли на 102 тонны. Трудно найти какую-то другую страну, которая бы так активно, как Турция, использовала золото в качестве инструмента своей экономической политики, то покупая, но, наоборот, продавая очень большие партии драгоценного металла.

Наверное, в марте было еще одно событие, которое могло нанести удар по золотым ценам. В начале месяца произошла утечка информации по вопросу о возможной продаже большого количества золота из резервов Центрального банка Польши. Власти Польши многократно заявляли (и продолжают заявлять), что будут наращивать свой военный бюджет. Кстати, доля военных расходов в ВВП по итогам 2025 года составила 3,8% ВВП. Это одни из самых высоких показателей среди стран-членов НАТО. Но, видимо, Варшава хочет довести эти расходы до 5% ВВП (согласно пожеланиям Дональда Трампа, который назвал эту цифру новым стандартом для стран-членов военно-политического блока). Власти Польши обсуждали разные варианты источников финансирования дополнительных военных расходов. И, кажется, на первое место вышел такой источник, как деньги от продажи золота из резервов Центробанка. 4 марта проходила закрытая встреча президента Польши и президента Национального банка Польши (НБП). На ней была достигнута договоренность о том, что ЦБ Польши продаст из резервов золота на сумму 48 миллиардов злотых (13 миллиардов долларов), а полученные средства будут использованы для наращивания расходов на оборону.

Названная сумма при нынешних ценах – порядка 86 тонн драгоценного металла. Для справки сообщу, что золотые резервы Польши на начало года составили 550 тонн. Примечательно, что НБП до начала нынешнего года активно наращивал золотой резерв. За два года (2024-2025 гг.) ее Центробанк закупил в резервы 157 тонн драгоценного металла. И вот теперь наступил момент, когда «золотую кубышку» Польши надо распечатать. О планах продажи золота Польшей стало известно участникам рынка. О продажах золота пока ничего не слышно, но цены на золото под влиянием этой новости уже стали «корректироваться» в сторону снижения.

Приведённые факты за март месяц объясняют, почему началась «корректировка» цен на золото в сторону понижения. Некоторые наблюдатели восприняли начавшееся снижение цен с настроениями алармизма: мол, золото утратило свои свойства «надежного убежища», «тихой гавани», «страхового актива». Нет, все эти свойства сохранились, просто в 2026 году для многих стран начинается череда разных негативных событий, которые можно назвать «страховыми случаями» и которые гасятся с помощью золота. Да, в период обострения политической, военной и экономической ситуации в мире цена на золото может понижаться. И мы в этом воочию убедились в марте этого года. Но долгосрочные факторы роста цен на золото никуда не ушли, они лишь на время оказались нейтрализованными. По завершении нынешнего кризисного периода начнется новый цикл повышения цен на драгоценный металл.

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru

https://www.fondsk.ru/

26.03.2026 Новость о распродаже золота Банком России. Информация для размышления.

Во второй половине марта российские СМИ стали дружно обсуждать новость под названием «распродажа золота» Банком России. Заголовки публикаций кричащие:

«Золотой резерв России стремительно уменьшается: чем это грозит» (https://dzen.ru/a/acOVsKBbLDEUm0Qk), «Золото на выход: почему ЦБ продает драгметалл при рекордных ценах» (https://iz.ru/1976660/dmitrii-migunov/zoloto-na-vyhod-pocemu-cb-prodaet-dragmetall-pri-rekordnyh-cenah), «Центробанк распродаёт золотой запас России. Зачем?» (https://tsargrad.tv/news/centrobank-rasprodajot-zolotoj-zapas-rossii-zachem_1615214), «ЦБ РФ распродает золото: резервы страны упали до минимума с 2022 года» (https://sia.ru/?section=484&action=show_news&id=16826390) и т.п.

Такого внимания российских СМИ к теме золотого резерва Банка России не было уже давно. Приведу официальную информацию Центробанка, которая возбудила журналистов. Запасы золота в резервах в январе нынешнего года сократились на 300 тыс. тройских унций, в феврале — еще на 200 тыс. Итого за два месяца на 500 тысяч тройских унций, или примерно на 15 тонн. К началу марта запас драгметалла Банка России уменьшился до 74,3 млн тройских унций.

Обращено внимание на то, что величина золотого резерва по истечении двух месяцев 2026 года достигла самого низкого уровня с марта 2022 года. Тогда она составила 74,1 млн тройских унций. В апреле 2022 года величина запаса оставалась на прежнем уровне. В мае подросла до 74,9 млн тройских унций. А потом Банк России прекратил публикацию данного показателя, сославшись на особый режим, обусловленный антироссийскими санкциями коллективного Запада.

Правда, позднее режим секретности был отменен, публикации возобновились. Показатель величины золотых резервов гулял в очень узком коридоре 74,5 – 75,0 млн тройских унций (максимальная величина была зафиксирована в январе 2024 года). Помесячные колебания вверх и вниз не превышали 100 тысяч унций.

Комментарии журналистов и независимых экспертов по поводу «рекордной» за последние четыре года продажи золота из резервов ЦБ представляют собой версии, зачем это было сделано.

Одна версия: указанные 15 тонн драгоценного металла могли быть направлены на выпуск инвестиционных монет. Однако монеты чеканились и ранее, но столь крупных месячных сокращений не было ни разу с 2015 года (более ранних данных нет). Специалисты утверждают, что израсходовать 15 т золота на чеканку за два месяца при имеющихся мощностях (два монетных двора «Гознака» — Московский и Петербургский) невозможно.

Другая версия: продажа золота проводилась в интересах Фонда национального благосостояния (ФНБ). Напомню, что активы ФНБ в настоящее время состоят из китайских юаней и золота. По специальному соглашению между Минфином и Центробанком этими золотовалютными активами ФНБ управляет Банк России. Они находятся на его балансе и включаются в общую величину международных (золотовалютных) резервов Российской Федерации. Операции по покупке и продаже золота ФНБ отражаются одновременно в отчетности Банка России и Минфина («зеркальное отражение»). По данным Минфина действительно в январе-феврале нынешнего года была проведена продажа валюты и золота из ФНБ для пополнения федерального бюджета (напомню, что по итогам первых двух месяцев был зафиксирован дефицит бюджета в размере 3,45 трлн рублей при запланированном дефиците на весь год в размере 3,8 трлн руб.; это свидетельствует об очень большом перенапряжении бюджета в начале года). Так вот, по данным Минфина на начло года в ФНБ было золота 160,24 т. На начало марта 2026 года – 147,20 т. Сокращение за два месяца примерно на 13 тонн. Это и есть величина продаж золота из ФНБ за январь-февраль этого года. Таким образом, на чеканку монет было изъято из резерва золота около двух тонн. Такая цифра выглядит вполне правдоподобно.

В связи с событиями на Ближнем Востоке и перекрытием Ормузского пролива цена на «черное золото» на мировом рынке резко взметнула вверх. По оценкам экспертов, она вернется к первоначальному уровню (примерно 70 долларов за баррель марки «Брент») не раньше, чем через полгода. Для российского бюджета это «глоток свежего воздуха» в виде дополнительных нефтегазовых доходов. Можно предположить, что в ближайшие полгода больше таких крупных продаж золота из международных резервов не должно быть. Более далекая перспектива просматривается плохо.

Вновь вернусь к новости о «распродаже золота» Банком России. Конечно, это журналистское преувеличение. По данным Банка России, на 1 января 2026 года физический объём золотого запаса РФ составлял 2326,5 тонны. Получается, что за два месяца этого года было продано лишь 0,64% золотого резерва. Цифра более чем скромная.

Например, в прошлом году из золотых резервов Сингапура было продано 15 тонн золота, что составило около 8 процентов резервов. В 2024 году ЦБ Филиппин продал 30 тонн драгоценного металла, что без малого равнялось 20 процентам золотого резерва страны. У любой страны могут быть острые, кризисные ситуации, когда властям приходится прибегать к золоту как «чрезвычайным деньгам».

Для России золото как «чрезвычайные деньги» — очень актуальный вопрос. Против нашей страны «коллективным Западом» уже пятый год вводятся разные санкции (число их на сегодняшний день перевалило за 30 тысяч). На прошлой неделе секретарь Совбеза Сергей Шойгу заявил, что против России ведут необъявленную войну более полусотни стран (он даже уточнил – 56 стран). Очевидно, что России в условиях такой необъявленной гибридной войны крайне необходимо золото как «чрезвычайные деньги», которые, как известно, способны обходить любые санкционные барьеры.

Даже те страны, которые, вроде бы, ни с кем не воюют и против которых никаких санкций не вводят, очень активно накапливают золотые резервы. По данным Всемирного совета по золоту, за четыре года с 2022 по 2025 чистые закупки золота Центральными банками всех стран составили около 4 тысяч тонн. В среднем в год получается примерно по одной тысяче.

В прошлом году лидерами по чистым закупкам золота (т.е. закупки за вычетом продаж) были Центробанки следующих стран: Польши, Казахстана, Китая, Турции, Чехии, Камбоджи, Ганы, Катара, Индии и Сербии. В 2024 году наиболее крупные закупки золота осуществили Центробанки следующих стран: Польши, Турции, Индии, Китая, Чехии, Венгрии, Сербии и Грузии. Некоторые из названных стран являются золотодобывающими, некоторые своей добычи драгоценного металла не имеют. И закупают его на мировом рынке за валюту (преимущественно доллары США).

Вот, в частности, Польша, не имеющая своей золотодобычи. За два года (2024-2025) ее Центробанк закупил в резервы 157 тонн драгоценного металла. В Турции золотодобыча очень скромная, а ЦБ этой страны за два года увеличил свой золотой резерв на 102 тонны. Резервный банк Индии за два года прирастил свои резервы на 76,4 т. А ведь в Индии золотодобыча также символическая.

Россия в отличие от многих стран находится в привилегированном положении. У нас собственная мощная золотодобыча, которую еще с довоенных времен называли «валютным цехом» страны. В прошлом году у нас было произведено 345 тонн драгоценного металла, что на 4,5% превысило показатель предыдущего года. По объем добычи золота мы занимаем второе место в мире после Китая. В Поднебесной в прошлом году было произведено золота 381,3 т из добытого у себя сырья. Но Китай также производит золото из импортируемого сырья, его было произведено 170,7 т. Итого суммарное производство золота в Китае составило 552 тонны. Китай, как не однократно писал, уже многие годы активно наращивает свой золотой резерв. Во-первых, за счет собственной добычи драгоценного металла. Во-вторых, за счет импорта золотого сырья. В-третьих, за счет импорта готового (аффинированного) золота. Правда, наращивание своего золотого резерва тщательно скрывает. По официальным данным КНР, золотой резерв Поднебесной на сегодняшний день составляет 2306,30 т. А вот эксперты, даже самые осторожные и консервативные, считают, что реальной золотой резерв Китая не меньше 5 тысяч тонн, т.е. в два с лишним раза превышает официальные цифры.

Вернемся к России.

Более серьезной проблемой, которую СМИ за редкими исключениями обходят, заключается в том, что уже несколько лет у Банка России не было ни одной крупной закупки драгоценного металла. Я прекрасно помню, как 6 лет назад, в марте 2020 года, Банк России выложил на своем сайте информационное письмо под анонсом Банк России приостанавливает покупку золота на внутреннем рынке.

Закупки драгоценного металла были приостановлены с 1 апреля 2020 года. За первые три месяца указанного года ЦБ успел закупить 28 тонн. А далее до конца года уже не было прироста резервов ни на одну унцию. В 2021 году были продажи, и резерв сократился на 7 тонн. В 2022 году было сокращение еще на 3 тонны. В 2023 и 2024 годах резервы не проявляли никаких признаков движения.

В 2025 году было продано 6 тонн драгоценного металла. На фоне почти полной обездвиженности золотых резервов в период 2020 по 2025 года продажи 15 тонн металла за 2 месяца 2026 года стали выглядеть как важное событие. Слово событие я ставлю в кавычки. А поскольку Банк России уже 6 лет не делает закупок золота в резервы, то российская золотодобыча попала в очень сложное положение.

Значительную часть произведенного драгоценного металла пришлось направлять на внешний рынок. В 2020 году из России было экспортировано 320,2 тонн. В 2021 году ровно 302 тонны драгоценного металла. Причем большая часть золота направлялась в Великобританию. Это данные Федеральной таможенной службы Российской Федерации.

А далее в связи с СВО и антироссийскими санкциями статистика экспорта золота из России была закрыта. Но есть экспертные оценки, базирующиеся на таможенной статистике тех стран, куда российское золото направлялось. Так, по оценкам экспертов агентства Reiter, Россия экспортировала 116,3 тонн золота в период с 24 февраля 2022 года по 3 марта 2023 года.

Конечно, после 24 февраля 2022 года масштабы вывоза золота из России уменьшились по сравнению с рекордными 2020 и 2021 годами. Но, грубо говоря, в среднем по сотне тонн вывозилось ежегодно в течение 4 лет СВО. Как минимум 400 тонн за все время СВО. Я бы эту странную ситуацию назвал распродажей золота России. Вот об этой распродаже золота российские СМИ почему-то ничего не говорят. А ведь при правильной экономической политике российского государства упомянутая распродажа золота могла бы и должна была бы стать покупкой золота международные резервы Российской Федерации. Конец статьи.

Катасонов В.Ю.

24.03.2026 Тектонические сдвиги в мировом спросе на золото

Всемирный совет по золоту (World Gold Council), созданный в 1987 году, начиная с 1993 года стал регулярно на годовой основе выдавать статистику по мировому спросу и мировому предложению драгоценного металла. Статистика за более чем три десятилетия позволяет увидеть определенные тенденции развития мировой золотой экономики. Тенденции как по предложению золота, так и по спросу на него.

Попытаюсь нарисовать картину мирового спроса на золото за тридцатилетие с 1993 по 2023 гг., разбив его на пятилетние периоды. Цифры суммарных показателей за каждое пятилетие я заимствовал с сайта «Академия выживания человечества» из материала под названием «Распределение мирового золота по секторам (1993–2023 гг.)». https://vch.academy/zoloto-po-sektoram/ Весь тридцатилетний отрезок времени разделен для наглядности на шесть пятилетних периодов. Выделяется три основных сектора, формирующих спрос на золото:

— ювелирная промышленность;

— инвесторы (институциональные и частные, а также центральные банки), предъявляющие спрос на золото в виде слитков и монет);

— техника (электроника, стоматология, космические технологии и др.).

Обращаю внимание на то, что цифры из упомянутого источника несколько округлены. Но это не влияет на оценку общих тенденций изменений спроса на золото за тридцатилетний период.

Итак, для начала приведу суммарные объемы всего спроса на золото по всем пятилетним периодам (тыс. тонн):

1993–1997 – 28.200

1998-2002 — 32.300

2003–2007 — 36.900

2008–2012 — 35.500

2013–2017 — 35.000

2018–2023 — 36.900

Итак, в 2018-2023 гг. суммарный спрос на золото по сравнению с суммарным спросом за 1993-1997 гг. вырос в 1,3 раза.

Теперь данные по спросу на золото со стороны ювелирной промышленности (тыс. т):

1993–1997 – 22.300

1998-2002 – 25.600

2003–2007 – 27.400

2008–2012 – 19.800

2013–2017 – 21.500

2018–2023 – 18.200.

В шестом периоде (2018-2023 гг.) суммарный спрос на золото со стороны ювелирной промышленности по сравнению со спросом в первом периоде (1993-1997 гг.) сократился на 18,4 процента.

А вот данные по спросу на золото со стороны инвесторов (тыс. т):

1993–1997 – 3.800

1998-2002 — 4.200

2003–2007 – 6.500

2008–2012 – 12.300

2013–2017 – 9.700

2018–2023 – 14.500.

Резкий скачок инвестиционного спроса на золото был зафиксирован в четвертом периоде. Он был спровоцирован мировым финансовым кризисом 2008-2009 гг., когда многие инвесторы обратили внимание на золото как «убежище», средство сохранения капитала. Между прочим, в 2010 году Центробанки впервые за долгое время стали нетто-покупателями драгоценного металла. (до этого были хроническими нетто-продавцами). В шестом периоде (2018-2023 гг.) суммарный спрос на золото со стороны инвесторов по сравнению со спросом в первом периоде (1993-1997 гг.) вырос в 3,82 раза.

Теперь данные по спросу на золото со стороны техники (тыс. т):

1993–1997 – 2.100

1998-2002 — 2.500

2003–2007 – 3.000

2008–2012 – 3.400

2013–2017 – 3.800

2018–2023 – 4.200.

В шестом периоде (2018-2023 гг.) суммарный спрос на золото со стороны техники по сравнению со спросом в первом периоде (1993-1997 гг.) увеличился ровно в два раза.

Итак, в целом за тридцатилетие (1993-2023) можно увидеть сокращение спроса на золото со стороны ювелирной промышленности. Причем это сокращение началось во второй половине тридцатилетия. Что касается спроса на золото со стороны техники (электроники, космические технологии, стоматология), то здесь наблюдалась тенденция к росту, хотя рост не был резким. Наконец, спрос на золото со стороны инвесторов был очень энергичным и стремительным.

Давайте посмотрим, какой была структура спроса на золото в первом периоде (1993-1997 гг.):

Спрос со стороны ювелирной промышленности – 79,1%

Спрос со стороны инвесторов – 13,5%

Спрос со стороны техники – 7,4%.

А теперь приведу структуру спроса на золото в шестом периоде (2018-2023 гг.):

Спрос со стороны ювелирной промышленности – 49,3%

Спрос со стороны инвесторов – 39,3%

Спрос со стороны техники – 11,4%.

Как видим, в шестом периоде доля ювелирной промышленности в спросе на золото впервые опустилась ниже половины. А вот доля инвесторов в спросе в шестом периоде была почти в три раза выше, чем в первом. Инвесторы захватывали все большую часть предложения золота, отнимая его у ювелиров.

На сегодняшний день мы имеем данные Всемирного совета по золоту о мировом спросе на драгоценный металл за 2024 и 2025 гг. За эти два года структура спроса претерпела еще весьма значительные изменения. Особенно в 2025 году.

Суммарный спрос на золото в мире в прошлом году составил 5002 тонны. Спрос со стороны частных инвесторов был равен 2.175 тонн. Спрос со стороны Центробанков – 863 тонны. Суммарный инвестиционный спрос на золото (т.е. металл в виде слитков и монет) составил 3.038 т. Спрос со стороны ювелирной промышленности – 1.542 т. Остальные 422 т – спрос со стороны техники. В процентном выражении получается следующая структура спроса на золото в 2025 году: со стороны инвесторов – 69,7%; со стороны ювелирной промышленности – 30,8%; со стороны техники – 8,5%.

Прокомментировать эти цифры я могу следующим образом: на протяжении тридцатилетия 1993-2023 гг. наблюдалось ползучее замещение спроса на золото со стороны ювелирки на спрос со стороны инвесторов. В последние два года (2024-2025) произошел революционный скачок: инвесторы заняли доминирующие позиции на рынке золота, а ювелирная промышленность ушла на второе место с более чем двукратным отставанием от инвесторов. Понимание такой расстановки на рынке золота позволит лучше видеть дальнейшие тенденции развития этого рынка.

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru

10.03.2026 Джин государственного долга – ключевой фактор роста цен на золото.

Тема государственного долга выплывает при обсуждении самых разных экономических проблем. Величина государственного долга (по отношению к валовому внутреннем продукту) сильно варьирует по странам. На начало нынешнего года верхнюю строчку рейтинга по этому показателю занимал Судан – 252% ВВП. Но это экзотика.

А в группе экономически развитых стран лидером является Япония с показателем 234,9%. За ней следуют (% ВВП): Греция (142,2); Италия (137,2); США (122,5); Франция (116,3): Канада (112,5); Бельгия (106,4); Великобритания (103,9); Испания (100,6) и т.д. Из ведущих экономик мира еще упомяну Китай, у которого показатель составил 96,3% ВВП. И Индию – 80,4% ВВП. Кстати, у России показатель госдолга на фоне многих стран весьма скромный – 21,0% ВВП.

Еще давно Международный валютный фонд определил некий порог государственного долга, за пределы которого выходить не желательно. Это пороговое значение равняется 60% ВВП. Большинство экономически развитых стран уже давно перешагнули этот порог. У США госдолг сегодня в два раза превышает пороговое значение, а Япония приближается к четырехкратному превышению. Ряд экономистов считает, что при пересечении государственным долгом черты в 100 процентов ВВП процесс его наращивания уже остановить нельзя. Т.е. джин государственного долга из бутылки выпущен и назад его уже загнать невозможно.

Конечно, по величине госдолга в абсолютном выражении впереди планеты всей находятся Соединенные Штаты. В конце февраля он составил 37,8 трлн долларов. Это, по оценкам экспертов, примерно третья часть суммарного государственного долга всех стран мира.

Государственный долг в большинстве стран мира не уменьшается, а растет – как в абсолютном, так и относительном выражении. В качестве примера можно привести США. В 1910 году американский государственный долг равнялся 2,7 млрд долл.; в 1940 году – 50,7 млрд долл., в 1960 году – 290,5 млрд долл. В начале 1980-х годов его величина перевалила за 1 триллион долларов. В 2020 году госдолг уже вырос до 26 трлн долларов. В начале 2024 года – 35 трлн долларов. За первый год нахождения 47-го президента США Дональда Трампа в Белом доме госдолг увеличился на 2,25 трлн долларов. Кстати, до этого рекорд принадлежал Джо Байдену: в первый год его президенства госдолг прирос на 2,1 трлн долларов. Ожидается, что за второй год пребывания Трампа в Белом доме госдолг может прирасти на еще большую сумму, чем в первый год. Все это не очень вяжется с обещаниями Трампа затормозить или даже остановить рост государственного долга. По итогам первого года президенства Трампа дефицит государственного бюджета США удалось сократить на считанные копейки по сравнению с предыдущим годом. Не буду сейчас погружаться в исследование причин финансового фиаско Трампа.

Складывается впечатление, что Трамп уже махнул рукой на возможность сдерживания роста государственного долга. Более того, его непомерные амбиции в сфере как внутренней, так и особенно внешней политики требуют наращивания расходов. Надежды Трампа на такой источник пополнения казны, как импортные пошлины, не оправдались. Одним словом, Трамп сейчас больше думает не о сдерживании госдолга, а о том, как обеспечить свои растущие финансовые аппетиты. И здесь он очень рассчитывает на Федеральную Резервную Систему США. Она должна будет покупать новые партии казначейских долговых бумаг, с помощью которых будет закрываться дефицит государственного бюджета. Для этого он продвигает на пост главы ФРС своего человека Кевина Уорша, который должен заменить в мае этого года нынешнего председателя совета управляющих Федерального Резерва Джерома Пауэлла.

Но даже если предположить, что государственный долг США будет прирастать по 2 трлн долларов в год, то до конца президентского срока Трампа он должен прирасти в общей сложности на 6 трлн долларов. (по моему мнению, очень консервативная оценка), Федеральный Резерв США такую массу казначейских бумаг в любом случае проглотить не сможет. Значит, должны покупать также другие инвесторы – американские (банки, фонды и др.) и зарубежные (прежде всего, центробанки других стран). Но покупать бумаги они будут лишь в случае их приличной доходности. А вот этого Трамп им обещать не может. Ведь Трамп крайне заинтересован в низкой (а лучше нулевой) ключевой ставке ФРС США. Она ему нужна для того, чтобы минимизировать бюджетные расходы на обслуживание государственного долга. Сегодня они составляют 14% бюджетных расходов, превысив расходы на оборону.

Пока еще Трамп не очень чувствует, что в его планах концы с концами не сходятся: денег надо все больше и больше, но при этом надо минимизировать бюджетные расходы на обслуживание долга. Как мне кажется, Трамп уже близок к тому, чтобы отказаться от идеи-фикс по снижению или даже обнулению ключевой ставки ФРС. В его неуемных планах расходы на первом месте. Любой ценой. До конца президентского срока. А там хоть трава не расти. Американские эксперты уже за Трампа объяснили, что он будет требовать от будущего главы ФРС Кэвина Уорша: покупать как можно больше казначейских бумаг и поддерживать ключевую ставку на таком уровне, который позволит поддерживать спрос на казначейские бумаги со стороны американских инвесторов и зарубежных банков. Такую денежно-кредитную политику ФРС уже назвали «бюджетным доминированием». Т.е. Федеральный Резерв должен будет обслуживать государственную казну.

Американские эксперты считают, что политика «бюджетного доминирования» неизбежно будет раскручивать в США маховик инфляции. Инфляция оказывается неизбежной платой, следствиемнаращивания государственного долга. Думаю, не за горами время, когда инфляция в США начнет измеряться двузначными числами (т.е. будет выше 10 процентов).

Но я не исключаю, что может наступить момент, когда инфляция для Трампа (или его преемника) из следствия превратится в инструмент. Инструмент чего? Обесценивая астрономического государственного долга. Может быть, это будет даже гиперинфляция. Правда, очевидно, что одновременно будет стремительно обесцениваться американский доллар. В какой-то момент времени количество перейдет в качество, и доллар США полностью и окончательно утратит статус мировой валюты.

Не стоит думать, что нарисованный мною алгоритм развития событий, связанных с государственным долгом, касается только Соединенных Штатов. Нет, и в других странах, где госдолг превышает 100 процентов ВВП, события могут развиваться по такому же алгоритму (или сценарию). Особенно это может произойти в Японии с ее астрономическим долгом.

Извините, дорогие читатели, в названии статьи я поставил слово «золото», но до сих пор не разу его не упомянул. А сейчас можно уже и о золоте. Я подвел к тому, что инфляция во многих странах, особенно в так называемых «экономически развитых», неизбежно будет раскручиваться. И единственной альтернативой обесценивающимся фиатным валютам и «убежищем» сбережений станет золото. Я не одинок в подобно рода предположениях. Вот, например, в статье Эрнеста Хоффмана «Бреттон-Вудс III неизбежен? Золото остается единственным источником валютных резервов» приводятся цифры изменений по некоторым индексам и ценам за прошлый, 2025 год. Индекс акций компаний, добывающих серебро, по итогам года увеличился на 199,3%; индекс акций золотодобывающих компаний – на 155,4%. Прирост цен на серебро – 148,0%; на золото – 64,6%. А вот биткойн подешевел на 5%.

Эрнестом Хоффманом перечисляются наиболее важные факторы, которые в ближайшей и среднесрочной перспективе будут стимулировать спрос на золото, серебро и другие драгоценные металлы.

Среди них: деглобализация, распад мира на торгово-экономические блоки (зоны), рост международной напряженности, санкции Запада и др. Но на первое место в указанной публикации автор ставит растущий государственный долг. Позволю себе привести фрагмент из статьи:

«…одним из главных факторов роста цен на золото является момент, когда рынки действительно осознают, что, вероятно, более высокая инфляция будет сохраняться в течение более длительного периода времени… мы вступаем в период, когда правительства больше не будут бороться с инфляцией, а будут активно использовать ее как единственное средство управления своими огромными дефицитами и огромными долгами».

Автор справедливо говорит о том, что денежные власти США и других стран убаюкивают бизнес и обывателей: инфляция, мол, временное явление. Что не сегодня-завтра она будет побеждена. А он честно и аргументированно утверждает, что нынешнее время – период перехода от «умеренной» инфляции к гиперинфляции. Впрочем, судя по ценам на золото и другие драгоценные металлы, участники рынка не верят в мантры насчет временности инфляции. И готовятся к временам, когда инфляция перерастет в гиперинфляцию:

«Что произойдет, когда рынки начнут отражать убеждение, что последние два года относительно умеренной инфляции — это не возвращение к норме, а, на самом деле, временное отклонение, а долгосрочный тренд инфляции будет значительно выше? О, я думаю, рынки это отражают. В стратегии быстрого роста — с действительно агрессивным фискальным расширением, крайне мягкой денежно-кредитной политикой — акции должны показать очень хорошие результаты: мы видим, что акции показывают очень хорошие результаты. Как и сырьевые товары, выигрывающие от обесценивания валют». Поясню, что в приведенном фрагменте автор говорит об акциях компаний, добывающих золото и другие драгметаллы. А под сырьевыми товарами имеет в виду прежде всего золото, серебро, драгметаллы, а отчасти также цветные металлы (особенно медь).

Данная статья интересна и ценна тем, что в ней автор показывает: так называемая борьба денежных властей с инфляцией – не более чем спектакль. Заключительный акт этого спектакля – раскрутка гиперинфляции и полное обнуление государственного долга. А что дальше? – Попытка создать новую мировую валютно-финансовую систему с помощью так называемого «Бреттон-Вудса – III». Статья завершается так:

«Как она (будущая валютно-финансовая система – В.К.) будет выглядеть? Понятия не имею. Все, что я знаю, это то, что золото будет ее частью. И его роль будет гораздо большей, чем сейчас».

P.S. Впрочем, в запасе тех политиков и государственных деятелей, кто сегодня наращивает государственный долг, кроме такого способа его обнуления как инфляция и гиперинфляция, есть еще вариант. А именно попытаться обнулить госдолг с помощью большой войны. Но это способ очень опасный не только для того, кто его собирается применить, но и для всего человечества. Иногда мне кажется, что у 47-го президента США Дональда Трампа этот способ выходит на первое место.

Катасонов В.Ю.
http://reosh.ru/

03.03.2026 Банки - самый непрозрачный сегмент мирового рынка золота.

Я делал обзор о состоянии мирового рынка золота в 2025 году на основе данных Всемирного совета по золоту (WGC) https://www.zolotoy-club.ru/tpost/lc3im74801-world-gold-council-mir-zolota-v-2025-god С 1993 года Всемирный совет по золоту дает подробную информацию о спросе на золото со стороны таких сегментов рынка, как ювелирная промышленность, центральные банки, частные инвесторы (с выделением биржевых инвестиционных фондов), промышленность (электроника, космос, производство медицинской техники и проч.). Предложение золота структурируется по таким сегментам, как основная добыча золота, попутная добыча, производство из золотосодержащих отходов. Есть масса дополнительных источников по тем или иным сегментам спроса и предложения. Скажем, Международный валютный фонд (МВФ) дает информацию по величине золотых резервов денежных властей стран (Центробанков и Минфинов).

Когда-то (в прошлые века) основная часть операций с золотом осуществлялась банками. Это было еще до введения в ХIX веке золотого стандарта. Банки тогда работали преимущественно с золотыми монетами. Продолжали они работать с золотом и после введения золотого стандарта, хотя уже тогда в обращении преобладали бумажные знаки, а золото преимущественно находилось в резервах в специальных хранилищах.

Правда, в 1933-34 гг. в США произошло беспрецедентное событие: американский президент Франклин Рузвельт своими указами обязал провести сдачу в государственную казну драгоценного металла всеми физическими и юридическими лицами, в том числе банками (часто такую сдачу называли и продолжают называть «конфискацией», поскольку за сданное золото выплачивались деньги – 20,67 долл. за тройскую унцию; после завершения кампании сбора золота его цена была повышена до 35 долларов). Банки в обмен на драгоценный металл получили «золотые расписки». Указы были подкреплены принятым в 1934 году законом «О золотом резерве»

После второй мировой войны в США происходил постепенный процесс демонтажа системы централизованного государственного владения золотом, был завершен в 1974 году (он шел параллельно с процессом демонтажа золотодолларового стандарта и переходом к бумажно-долларовому). В результате спустя сорок лет американские банки наконец получили право доступа к драгоценному металлу.

Как можно понять из американской прессы, банки США уже полвека могут работать с золотом (как «бумажным», так и физическим) и вроде бы работают. Коммерческие банки в США могут покупать и продавать золото, а также накапливать его в качестве актива. Это право закреплено в законодательстве, в частности в Законе о национальных банках, который позволяет национальным банкам осуществлять операции с валютой, монетами и слитками, включая золото. При этом банки обычно работают с золотом высокой пробы (например, 0,995 или 0,9995) и не вправе совершать операции с металлами, чистота которых ниже 0,900. Крупные банки США, такие как JPMorgan и Morgan Stanley, являются активными участниками международного рынка золота. Они могут выступать маркет-мейкерами, осуществлять оптовые операции, а также предоставлять услуги по хранению и управлению золотом.

Особенно большими мастерами работать с золотом были традиционно швейцарские банки. Вот, например, в публикации десятилетней давности перечислялись функции швейцарского банка Credit Swiss по работе с золотом:

продажа спот на металлические счета;

покупка спот, физическая поставка золота;

срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;

предоставление ссуд под залог золота;

структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения;

сделки СВОП по местонахождению металла;

счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;

аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Правда, в 2023 году банк с мировым именем Credit Swiss обанкротился. Но названные или похожие виды операций с золотом осуществляют многие другие, ныне здравствующие банки – швейцарские и нешвейцарские.

Банки Лондонского сити активно участвуют в работе Лондонского рынка драгоценных металлов. В его основе лежит электронная клиринговая система AURUM, которая соединяет клиринговые банки-члены LBMA. Это банки HSBC, ICBC Standard Bank, Standard Chartered Bank и другие. Впрочем, в списке клиринговых банков LBMA много небританских: американские JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citibank; из банков континентальной Европы стоит выделить UBS и Société Générale.

О банках-участниках рынка золота сказано и написано очень много. Но все выглядит как-то очень описательно. Я привык работать с цифрами и хотел составить хотя бы приблизительную статистическую картину под названием «Ведущие банки на мировом рынке золота». Во-первых, получить какие-то цифры по объемам (оборотам) отдельных банковских операций с золотом. Во-вторых, оценить величину золота, находящегося на балансах банков (в первую очередь, в активах).

Но удивительно, что такой картины мне составить не удалось. Почти никакой статистики нет. Я попытался сузить спектр своих поисков в интернете. Через поисковик пытался выудить какие-то цифры по золоту в составе активов банков. Если не всей банковской системы той или иной страны, то хотя бы по ведущим коммерческим банкам. Отчаявшись найти что-то на эту заданную тему, я решил озадачить этим вопросом всеведущую «Алису». А вот ее ответ: «К сожалению, в доступных источниках не удалось найти прямых статистических данных о золотых активах коммерческих банков (без учёта центральных банков) в миллиардах долларов. Информация о золотых резервах обычно фокусируется на центральных банках, а данные о коммерческих банках чаще касаются общих активов, кредитов, депозитов и других показателей, но не специфически золотых запасов».

Действительно, я выхожу на сайт Федеральной Резервной Системы США и сайты Федеральных Резервных Банков США и там дается достаточно подробный обзор американской банковской системы как по активам, так и обязательствам. Но следов золота не просматривается. Может быть, оно прячется за строкой «прочие активы» («прочие обязательства»)? По другим крупным странам примерно такая же ситуация. Как это разительно контрастирует с картиной по золотым резервам Центральных банков. Многие ЦБ чуть ли ни каждый месяц (уж раз в квартал точно) обновляют данные по золотым резервам. И Международный валютный фонд (МВФ) на квартальной основе дает цифры по золотым резервам стран в стоимостном выражении (в долларах США) и их доле в международных (золотовалютных) резервах.

Исключение представляет Китай, по золотым запасов его коммерческих банков имеются хотя бы обрывочные данные. Приведу отрывки из интересной статьи «The mysterious gold buyer in China» («Загадочный покупатель золота в Китае»), опубликованной летом 2024 года. Ее автор Чен Лонг затрагивает популярную сегодня тему курса Поднебесной на наращивание запасов драгоценного металла внутри страны. В том числе и в первую очередь за счет импорта золота, которое в среднем в два раза превышает внутреннюю добычу. Импорт золота строго регулируется Народным банком Китая, и 17 банков входят в число немногих организаций, имеющих лицензии на импорт золота. Семнадцать банков (включая четыре крупнейших государственных банка), акции которых котируются на бирже класса А, сообщили о своих запасах драгоценных металлов. На конец 2023 года эти запасы (преимущественно золота), составляли 453 млрд юаней. Или примерно 1016 тонн золота. https://www.fxstreet.com/analysis/is-china-hiding-how-much-gold-it-really-has-202406211929

Как сообщает автор статьи, пиковое значения запасов золота указанных банков было зафиксировано десять лет назад в 2016 году – более 3000 тонн. Первое крупное падение произошло в 2018 году, когда общие запасы сократились на 30% до всего лишь 2000 тонн. Они стабилизировались на этом уровне в течение нескольких лет, но в 2022 и 2023 годах произошло дальнейшее значительное падение.

Я сейчас не буду пересказывать статью, автор которой объясняет причины роста и падения золотых запасов ведущих китайских банков. Я к ней обратился только ради того, чтобы показать, что в Китае все-таки можно добыть информацию о золотых запасах коммерческих банков. По крайней мере, крупнейших. Может быть, золото есть на балансе и других китайских банков? – Об этом Чен Лонг умалчивает.

Но самое удивительное, что есть одна страна, которая не скрывает, сколько золота находится в активах ее банков. И эта страна – Российская Федерация. Первоисточником информации является Банк России. В январе российские СМИ со ссылкой на ЦБ РФ сообщили, что вложения российских банков в драгоценные металлы и камни резко выросли в 2025 году. Их объем в активах сектора на 1 декабря достиг 607 млрд рублей, увеличившись с начала года почти в 1,9 раза. Это следует из статистики регулятора, которую изучили «Известия». При этом годом ранее динамика была отрицательной. В 2024-м показатель упал с 425 млрд до 325 млрд рублей.

А вот на прошлой неделе появилась еще более свежая информация. Она представлена агентством Интерфакс со ссылкой на документы ЦБ. Запасы драгметаллов в российских банках на начало 2026 г. оценивались в 664 млрд руб. Это в два с лишним раза превышает стоимостной показатель двухгодичной давности.

Исходя из учетных цен, можно подсчитать, что на начало этого года у российских коммерческих банков на балансе находилось 60,9 тонны драгметалла. На начало прошлого года золота было 34,1 т. На начало 2023 года – 71,1 т. А вот на начало 2020 года было аж 90,5 т. Максимальная величина золотого запаса была зафиксирована в 2020 году, она составила 121 тонну (что в два раза больше сегодняшнего показателя).

Минимальная величина была зафиксирована в 2022 году, когда золотые запасы коммерческих банков опустились до 33,3 тонн. Такие колебания показателя запасов золота коммерческих банков, по мнению экспертов, объясняются тем, что банки преимущественно выступают продавцами и покупателями драгоценного металла. И в зависимости от конъюнктуры рынка драгметаллов показатель золотых запасов может колебаться вверх и вниз.

Судя по всему, российские банки пока не накапливают золото для себя – в качестве некоего резерва (как это предполагается стандартами «Базель-3»). Пока, видимо, Банк России не предполагает приравнивать золото к фиатным деньгам. Если бы это произошло, то скупка драгоценного металла отечественными банками увеличилась бы в разы.

Но в данной статье главной моей целью являлось показать, что банки остаются самым непрозрачным сегментом мирового рынка золота. О моих версиях такой непрозрачности, а также о том, почему банки России стали исключением, как-нибудь в другой раз.

Катасонов В.Ю.

24.02.2026 Мировая панорама золота: экспорт и импорт драгоценного металла в 2024 году.

Примерно год назад на сайте «Золотого Инвест Клуба» я опубликовал две статьи: «Мировая панорама золота: экспорт драгоценного металла» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/vm23c4otj1-mirovaya-panorama-zolota-eksport-dragots) и «Мировая панорама золота: импорт драгоценного металла» (https://www.zolotoy-club.ru/tpost/jvehnnedc1-mirovaya-panorama-zolota-import-dragotse). В них я дал обзор мирового рынка золота, причем на тот момент самыми свежими данными были цифры за 2023 год.

Сейчас уже появилось достаточно много данных о мировой торговле золотом по итогам 2024 года. Есть кое-что и по итогам 1-2-го кварталов 2025 года. Целостная картина по торговле за весь прошлый год, вероятно, появится не ранее середины нынешнего года. А сейчас хотел бы дать самыми крупными мазками картину международной торговли за 2024 год, при необходимости сравнивая ее с картиной 2023 года.

В качестве основного источника использую базу данных статистического отдела ООН «UN Comtrade» (https://comtradeplus.un.org/). Дополнительными источниками являются данные сайта worldstopexports, сайта TradeImeX, сайта «trademap».

Далеко не всегда цифры из разных источников совпадают. Вероятно, по той причине, что их статистика имеет разный охват товарных групп. Конечно, в первую очередь учитывается золото, которое в таможенной статистике обозначается 4-значным кодом ТН ВЭД (Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности) – 7108. Это широкий ассортимент продукции, которая включает необработанное или полуфабрикатное золото. Но есть еще другие тварные группы. Например, группа 7113 — ювелирные изделия и их части из драгоценных металлов или металлов, плакированных драгоценными металлами. А вот для золотых монет используется код ТН ВЭД 7118900000. В эту категорию попадают монеты из любого металла, включая золото, с официально установленной массой и оформлением, выпускаемые под правительственным контролем для использования в качестве законного платёжного средства. А вот код ТН ВЭД 261690 «Прочие руды и концентраты драгоценных металлов». Есть и другие товарные группы, где, как я подозреваю, золотишко тоже поблескивает. Кстати, даже самые солидные информационные ресурсы, занимающиеся статистикой международной торговли золотом, почему-то не раскрывают секреты своих «кухонь», не говорят о том, какие товарные группы учитываются в их показателях экспорта и импорта золота.

В 2024 году объем мировых продаж золота, экспортируемого всеми странами мира, составил 586,2 млрд долларов США. По сравнению с предыдущим годом доходы от мировых экспортных продаж золота выросли на 14,2% с 513,5 млрд долларов в 2023 году. А по сравнению с 2020 годом, когда мировые поставки золота оценивались в 412 млрд долларов, экспорт вырос на 42,3%. А по сравнению с 2014 годом (показатель 322,6 млрд долл.) экспорт вообще увеличился на 82%! https://www.tradeimex.in/blogs/top-gold-exporting-countries-2024-25-gold-exports-trends-data

Но эта впечатляющая динамика выражена в стоимостных показателях. А ведь золото постоянно росло в цене. По данным LBMA, в 2024 году среднегодовая стоимость золота составила 2386 долларов за унцию, что на 23% больше среднего значения 2023 года (1940,5 доллара). Поэтому можно предположить, что в физическом выражении экспорт в 2024 году снизился по сравнению с предыдущим.

Впервые за 2024 год была сделана оценка общего объема экспорта золота в мире и в распределении по странам в физическом выражении (ее можно найти на сайте «trademap»). Экспорт составил 9.545 тонн. Т.е. почти вдвое превысил величину предложения золота в мире, которую Всемирный совет по золоту (ВСЗ) оценил в 2024 году в 4.974,5 тонны. Поскольку оценок экспорта золота в физическом выражении за предыдущие годы нет, то о динамике этого показателя говорить можно только предположительно.

Вот список ведущих пятнадцати стран по стоимости экспорта золота в 2024 году (млрд долл.; в скобках – доля от общемирового объема в процентах): Швейцария — 116,4 (19,8); Великобритания — 65,9 (11,2); Гонконг – 56,6 (9,6); Объединенные Арабские Эмираты — 53,4 (9,1); США — 29,7 (5,1); Канада: 28,0 (4,8); Австралия — 23,6 (4); Япония — 17,9 (3); Сингапур — 17,4 (3); Германия — 15,0 (2,6); Узбекистан — 13,6 (2,3); Перу — 12,7 (2,2); материковый Китай — 12,5 (2,1); Россия — 12,3 (2,1); Таиланд — 8,6 (1,5)

По стоимости, перечисленные 15 стран экспортировали 82,5% всего мирового золота в 2024 году. Среди ведущих экспортеров наиболее быстрорастущими в период с 2023 по 2024 год были: материковый Китай (рост на 205,7%), Германия (рост на 74,1%), Узбекистан (рост на 66,4%) и Перу (рост на 49%). Российская Федерация была единственным ведущим экспортером, показавшим снижение стоимостных объемов экспорта золота на 9,4% по сравнению с 2023 годом.

Большинство стран мира одновременно являются экспортерами и импортерами золота. Выше были приведены валовые показатели экспорта золота. Также рассчитываются показатели чистого экспорта, представляющие собой разницу между цифрами экспорта и импорта драгоценного металла (профицит торговли золотом). По итогам 2024 года наибольшие профициты торговли золотом имели следующие страны (млрд долл.):

ОАЭ — 28,6; Канада — 18,4; Япония — 17,3; Австралия — 17,0; Соединенные Штаты Америки — 13,7; Узбекистан — 13,5; Перу — 12,7; Россия — 12,1; Швейцария — 11,2; Германия — 8,9; Мексика — 7,2; Южная Африка — 7,1; Гана — 5,65; Кыргызстан — 5,64; Буркина-Фасо — 4,6.

Итак, в 2024 году Объединенные Арабские Эмираты показали самый высокий профицит в международной торговле золотом среди ведущих экспортеров драгоценных металлов. Примечательно, что в 2023 году ОАЭ имели дефицит торговли золотом в размере 23,9 млрд долл. Можно предположить, что золото, закупленное этим небольшим государством в 2023 году, было выброшено на мировой рынок в следующем, 2024 году. ОАЭ осуществляют очень мощные международные транзиты золота, причем транзиты с некоторыми отсрочками, имеющие волнообразный характер.

В группе ведущих стран-экспортеров наибольшие приросты профицитов золотой торговли в 2024 году по сравнению с предыдущим годом имели (прирост в %): Киргизия – 345,2; Швейцария – 126,8; Мексика – 120,6; Германия – 75,9; Канада – 68,5; Узбекистан – 65,2; Перу – 49,0; Япония – 42,0. Единственная страна в группе ведущих экспортеров золота, которая снизила профицит торговли золотом, — Россия (снижение на 9,5%).

Теперь об импорте золота. В 2024 году общий объем импорта золота в мировом масштабе составил 574,6 млрд долларов США, что в среднем на 42,2% больше для всех стран-импортеров по сравнению с 2020 годом, когда импорт золота оценивался в 404,1 млрд долларов США. По сравнению с 2023 годом (554,6 млрд долларов) экспорт вырос на 3,6%. Можно обратить внимание на то, что величина экспорта золота в 2024 году (586,2 млрд долл.) оказывается на 11,6 млрд долл. больше импорта. Отчасти это объясняется различиями в методиках расчета стоимости экспортных и импортных операций, а отчасти тем, что есть некоторые различия в полноте исходной информации по экспорту и по импорту.

Ниже представлен список из 15 стран, которые импортировали наибольшее количество золота стоимостном выражении в 2024 году (млрд долл.; в скобках – доля от общего объема импорта золота в %):

Швейцария — 105,2 (18,3); материковый Китай — 102,9 (17,9); Великобритания — 77,2 (13,4); Гонконг — 65,5 (11,4); Индия — 51,8 (9,0); Объединенные Арабские Эмираты — 24,8 (4,3); Сингапур — 17,6 (3,1); Турция — 17,1 (3,0); Соединенные Штаты Америки — 15,9 (2,8); Таиланд – 15,4 (2,7); Италия – 10,3 (1,8); Канада — 9,6 (1,7); Саудовская Аравия — 8,2 (1,4); Австралия — 6,5 (1,1); Германия — 6,1 (1,1)

По стоимости, перечисленные 15 стран закупили 92,9% всего импортированного в мире золота в 2024 году. Среди этих стран наибольшие за год приросты импорта имели место в Таиланде (прирост на 93,8%), Германия (на 71,5%), Великобритания (на 60,6%) и Италия (на 54,7%). В двух странах было зафиксировано снижение объемов импорта золота: Объединенных Арабских Эмиратах (на 67,7%) и Турции (на 43%).

Если статистика по мировому экспорту золота в физическом выражении (в тоннах) впервые появилась по 2024 году (о чем я выше сказал), то статистика по импорту золота в физическом выражении ведется уже несколько лет информационным ресурсом worldstopexports. Правда, указанный ресурс не дает цифры лишь по отдельным странам.

В 2024 году на первом месте по физическому объему импорта находилась Швейцария с показателем 2123 тонны. Далее следовали (т): материковый Китай – 1383; Великобритания – 992; Гонконг – 887; Индия – 725; ОАЭ – 342; Сингапур – 317; Малайзия – 304; Турция – 232; США – 220; Италия – 208; Канада – 207; Армения – 199; Таиланд – 199; Бельгия – 178.

Наибольшие приросты импорта в физическом выражении за год были зафиксированы по таким странам (приросты в %): Малайзия – 120,3; Таиланд – 55,5; Сингапур – 51,0; Великобритания – 28,8.

Наибольшие сокращения были у следующих стран (%): ОАЭ – 72,6; Турция – 53,5; Бельгия – 48,3; Зафиксировано также некоторое снижение у материкового Китая – на 6,6%. Но в абсолютном выражении у Китая получается весьма существенное сокращение – без малого на сотню тонн.

Любопытно сравнить списки топ-15 импортеров золота по стоимости импорта и топ-15 по импорту в физическом выражении. Эти два списка не совпадают. В топ-15 по стоимости импорта нет Армении и Бельгии, которые есть в топ-15 по физическим объемам импорта. А вот в топ-15 по физическим объемам импорта нет Саудовской Аравии, Австралии и Германии, которые присутствуют в топ-15 по стоимости импорта. Можно предположить, что каждая тонна драгоценного металла в каждой стране-импортере оценивается по-разному. И это действительно так. На сайте worldstopexports этот вопрос сильной ценовой дифференциации золотого импорта подробно рассматривается. Но этот вопрос уже выходит за рамки моей статьи.

Выше я говорил о странах с профицитом золотой торговли. Также есть немало стран, которые, наоборот, имеют дефициты в торговле золотом, т.е. их импорт превышает экспорт драгоценного металла. Такие страны можно назвать чистыми импортерами золота. Вот рейтинг основных чистых импортеров золота по итогам 2024 года (дефицит золотой торговли в млрд долл.):

Материковый Китай — 90,4; Индия — 51,4; Турция — 13,6; Великобритания — 11,2; Гонконг — 8,9; Таиланд — 6,8; Саудовская Аравия — 6,4; Италия — 5,2; Индонезия — 3,5; Азербайджан — 3,1; Малайзия — 3,08; Тайвань — 1,5; Вьетнам — 1,3; Южная Корея — 1,1; Ливан – 0,67.

Примечательно, что две страны из названных выше в 2023 году имели профициты золотой торговли: Азербайджан и Южная Корея. В 2024 году они поменяли «плюс» на «минус». Наибольший рост дефицита золотой торговли за год был зафиксирован во Вьетнаме – 422,9%. А вот еще ряд стран с существенными приростами дефицита за год (в %): Таиланд (236,2); Тайвань (184,7); Индонезия (100,9); Италия (72,2).

Наибольшее снижение за год дефицитов золотой торговли наблюдалось в следующих странах (%): Великобритания (165,4); Ливан (62,2); Гонконг (54,5); Турция (47,0).

Обращаю внимание на то, что по стоимостным объемам импорта золота Китай в 2024 году и в предыдущие годы устойчиво входил в тройку лидеров наряду с Швейцарией и Великобританией. Но всегда в этой тройке первое место занимала либо Швейцария, либо Великобритания, а Китай находился либо на втором, либо на третьем месте. Но еще раз обращу внимание на то, что Швейцария и Великобритания – транзитные страны. В них входят большие объемы золота и большие объемы золота выходят. А вот Китай импортирует большие объемы золота, то из него мало что выходит. Китай многие годы занимает первое место в мир как чистый импортер, как страна с самым большим дефицитом золотой торговли. А на втором месте по этому показателю уже многие годы находится Индия.

Остановлюсь подробнее на импорте золота Китаем в 2024 году, который составил 102,9 млрд долларов США. Приведу список основных стран, из которых Китай получал золото:

Швейцария (39,8 млрд долл.); Канада (18,5 млрд долл.); Гонконг: 14,0 млрд долл.); Южная Африка (9,0 млрд долл.); Австралия (8,3 млрд долл.); Германия (2,8 млрд долл.); Кыргызстан (2,7 млрд долл.); Япония (1,7 млрд долл.); Сингапур (1,1 млрд долл.); Тайвань (334,9 млн долл.); Объединенные Арабские Эмираты (332,7 млн долл.); Россия (224,4 млн долл.); Мексика (172,9 млн долл.); Гайана (114,5 млн долл.), По стоимости, перечисленные страны в 2024 году обеспечили 98,9% поставок золота в материковый Китай.

Наиболее высокие темпы прироста импорта золота Китаем за год были по таким странам, как Мексика (прирост на 1151%), Гайана (на 212,4%), и Гонконг (на 51,8%). Снизили поставки золота в Китай в 2024 году по сравнению с предыдущим следующие страны: Сингапур (снижение на 64%), Россия (на 30,1%), Объединенные Арабские Эмираты (на 27,7%) и Австралия (на 25,5%).

Катасонов В.Ю.

18.02.2026 Рынок драгоценных металлов: платина на фоне золота.

Еще раз напомню, что список драгоценных (или благородных) металлов состоит из восьми позиций. Но в центре мира драгоценных металлов находится золото. Рассматривая другие металлы из этого списка, мы вольно или невольно сравниваем их с золотом. В своей предыдущей статье я рассматривал вопросы рынка такого драгоценного металла, как серебро. И сравнивал его с золотом. См.: «Привлекательная и загадочная парочка: золото и серебро. О ценовых пропорциях двух драгметаллов» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/v569gepmf1-privlekatelnaya-i-zagadochnaya-parochka

Чаще всего наряду с золотом и серебром мы вспоминаем такой благородный металл, как платина. Остальные пять (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) являются уж совсем редкими и экзотическими. Платина была известна людям с самых древних времен. Нередко ее находили там же, где и золото. Сам металл получил название «белое золото» в Древнем Египте, Абиссинии и Испании, «лягушачье золото» — на острове Борнео. Когда испанские конкистадоры прибыли в Южную Америку, они в процессе добычи золота находили металл, который ошибочно принимали за серебро. Но в отличие от серебра платина плохо плавилась, а потому не очень была интересна людям того времени. Историки отмечают, что по этой причине платина ценилась в два раза меньше, чем серебро.

Позднее выяснилось, что платина хорошо смешивается с золотом, а продукт смеси выглядел как золото. Этим в Испании стали пользоваться ювелиры, выдавая сплавы золота и платины за чистое золото и хорошо на этом зарабатывая. Когда афера раскрылась, то король Испании в 1735 году запретил ввоз платинового сырья в страну и утопил весь имеющийся металл в океане.

Еще позднее в Европе платину стали очень даже ценить. По той причине, что она не окислялась (как, скажем, серебро). Некоторые стали считать платину даже дороже золота по той причине, что она имела больший удельный вес. Не говоря уже о том, что платина была несравненно более редким металлом, чем золото.

В XIX — XX веках платина уже получила статус “металла элиты”. Платина стала использоваться в престижных ювелирных изделиях. В рекламе и бизнесе последние десятилетия стала привычной фраза «платиновый стандарт». Впрочем, уникальные физические и механические свойства платины сделали ее востребованной также в технике.

В России о платине узнали лишь в начале XIX века. На Урале, где велась добыча россыпного золота, был обнаружен необычный металл, который назвали «белым золотом». Вскоре на Урале были открыты богатые россыпи платины, в 1825 году началась её добыча. По указу Николая I Санкт-Петербургским Монетным двором с 1828 по 1845 год чеканились платиновые монеты.

К началу XX века на Урал приходилось от 92 до 95 % мировой добычи платины, однако к середине XX века уральские месторождения платины были почти исчерпаны. После Великой отечественной войны в СССР были открыты новые платиновые россыпи в Хабаровском крае, Корякском автономном округе и Приморском крае.

Сегодняшняя добыча платины в мире не сопоставима по объемам с добычей золота. в 2022 году мировая добыча платины на рудниках составила 188,5 метрических тонн. В 2023 году она оценивалась в 180 тонн, в 2024 году – 185 тонн. Пока по 2025 году данных нет. Хотя эксперты ожидают, что в прошлом году произошло некоторое снижение добычи по сравнению с предыдущим.

Сравним с добычей золота. По данным отчёта World Gold Council, в 2024 году объём мировой добычи золота составил около 3 700 тонн. Это в 20 раз больше добычи платины!

Как распределяется добыча платины по странам? Вот показатели добычи платины в 2024 году (тонны):

ЮАР – 133,0

Россия — 20,75

Зимбабве — 18,0

Северная Америка (США и Канада) — 9,0

Как видим, львиная доля добычи пришлась на ЮАР – 72%. Доля России – 11,2%; Зимбабве — 9,7%; Северной Америки – 4,9%. Доля Южной Африки в предыдущие годы этого столетия колебалась в диапазоне 70-75%. Такой монополизации добычи нет в случае золота. Так, в 2024 году мировая добыча золота равнялась 3700 тонн. Первое место по добыче золота занимал Китай с показателем 377 тонн. Доля Китая в мировой добыче составила немного более 10 процентов. Даже суммарная добыча золота топ-10 золотодобывающих стран не дотягивает до той доли, которую имеет ЮАР в добыче платины.

Что касается России, то она в предыдущие годы попеременно с Зимбабве занимала по добыче платины вторые-третьи места в мире. Основные залежи платиноидов — в Красноярском крае (93%), небольшое количество есть в Мурманской области, Карелии, Забайкальском крае. Крупнейшим производителем платины в России, является «Норникель». По данным Минприроды, на эту компанию приходится более 90% добычи платины в стране. Другими производителями платины в России являются компании «Русская платина» и «Черногорская горнорудная компания».

Каким же металлом сегодня следует считать платину? – Ювелирным, инвестиционным или промышленным?

Вот, например, золото сегодня является уже очевидно преимущественно инвестиционным металлом. Немного округляя для наглядности данные Всемирного совета по золоту, даю такую раскладку спроса на золото в мире:

инвестиционный спрос – 50%, ювелирный – 30%, промышленный – 10%; резервы ЦБ – 10%.

Спрос со стороны ЦБ также можно считать инвестиционным. Так что золото сегодня, условно говоря, на 60 процентов инвестиционный металл. А ведь еще не так давно был преимущественно ювелирным.

А вот как выглядит сегодняшняя раскладка спроса на платину: со стороны промышленности – 50%; ювелирный – 30%; инвестиционный – 20%. Т.е. платина является преимущественно промышленным металлом. Мы видим, что в этом отношении платина ближе к серебру, чем к золоту.

Конечно, участники рынка платины следят за тем, что происходит на рынке золота. И в некоторой мере учитывают в своем ценообразовании тенденции рынка золота. Но только в некоторой.

В первую очередь, они, конечно, следят за техническим прогрессом в промышленности. Примерно в течение полувека (с начала 1970-х годов до 2020 года) мировой автопром вынужден был приноравливаться к стандартам по выхлопным газам и устанавливать на автомобилях устройства по дожиганию выхлопов с применением платиновых катализаторов. Более 40 процентов спроса на платину создавал автопром. Активный переход на производство электромобилей, а также авто с дизелями привел к снижению в последние пять лет спроса автопрома на платину.

Правда, эксперты предсказывают, что снижающийся спрос на платину со стороны автопрома может быть более чем компенсирован ростом такого спроса со стороны энергетики. Речь идет о водородной энергетике, на которую сегодня делают ставку некоторые страны. Особенно те, которые хотят уйти от так называемой «углеродной энергетики». В топливных элементах PEM (Протонно-обменных мембранах), используемых для генерации электричества на водороде, платина выступает как ключевой катализатор.

Ожидается также рост спроса на платину со стороны медицины, особенно лазерной хирургии (где предъявляются повышенные требования к резистентности инструментов и аппаратуры к высоким температурам и химическим средам).

Я не буду дальше углубляться в тему промышленного, технического и медицинского спроса на платину. Отмечу, что совмещение металлом функций промышленных, ювелирных и инвестиционных сделало цену на платину весьма волатильной. Гораздо более волатильной, чем золото.

Несмотря на волатильность платина очень долго находилась по цене над золотом. Скажем, в 1990 году средняя цена на золото составляла 383 долларов, а на платину — 466 долларов.

В 2000 году цена на золото снизилась до 279 долларов, а платина усилилась и находилась на уровне 544 долларов, тем самым, почти вдвое превышая цену на золото. В 2003-2005 годы соотношение золото / платина составляло примерно 0,5. То есть, для покупки одной унции золота требовалась всего половина унции платины.

В нулевые годы разрыв в ценах стал снижаться. И, наконец, на рубеже первого и второго десятилетий золото обошло платину. Вот публикация от 13 августа 2012 года под броским заголовком «Кризис отлит в платине» https://www.gazeta.ru/financial/2012/08/13/4724853.shtml?utm_auth=false Приведу фрагмент из нее:

«Разница в цене золота и платины достигла рекордного уровня за 27 лет. На товарном рынке ведущие драгметаллы прочно поменялись местами и вряд ли соотношение изменится до конца года, считают эксперты. Падение цен на платину, которая широко используется в промышленности, говорит об ухудшении перспектив мировой экономики. Золото закрепило за собой звание самого дорогого металла. Платина, считавшаяся наиболее дорогим торгуемым металлом последние 20 лет, надолго сошла с пьедестала. На закрытии торгов в пятницу золото с немедленной поставкой оценивалось в $1618 за тройскую унцию, платина — в $1399 за унцию. Соотношение платины и золота, выражающее стоимость унции платины в унциях золота, опустилось до 0,8644 — минимума с 1985 года».

Правда, всего через несколько месяцев, 23 января 2013 года платина опять догнала золото. В этот день оба металла пересеклись в цене на одном уровне – около 1680 долларов.

А потом платина опять стала отставать. Ценовая пропорция платины и золота в 2019 году выросла до 1,5. Иначе говоря, на покупку золотой унции ушло бы полторы унции платиновой.

Могу до бесконечности описывать те пируэты, которые проделывала платина (по отношению к золоту). И, вероятно, по причине высокой ценовой волатильности спрос на платину со стороны инвесторов остается весьма скромным. Впрочем, не исключаю, что спекулянтов, наоборот, такая волатильность может приманивать.

Некоторые эксперты по рынкам драгметаллов считают, что ценовым ориентиром с конца прошлого десятилетия является пропорция цен на платину и золото, равная примерно 1,5. По их мнению, значение, превышающее 1,5, свидетельствует о недооцененности платины по сравнению с золотом.

Сегодня, когда я пишут эту статью, т.е. 17 февраля цена на золото утром (по московскому времени) равнялась 4.895 долларов за тройскую унцию. А цена на платину составила 2014 долларов. Т.е. ценовая пропорция оказалась равной 2,43. Если верить экспертам, то платина на данный момент не просто недооценена, а очень сильно недооценена. Впрочем, думаю, что рассматривающим возможность покупки платины не следует очень уж полагаться на ценовой коэффициент 1,5. Надо погружаться в тонкости платинового рынка.

Впрочем, хотел бы обратить в заключение внимание на следующий момент. Интересоваться соотношением цены платины и золота полезно даже тем, кто совершенно не интересуется покупкой платины и даже тем, кто вообще не фанат драгоценных металлов. Согласен с теми экспертами, которые считают, что ценовой коэффициент платина-золото является чутким индикатором состояния мировой экономики. В период стабильного роста экономики платина быстро набирает ценовую высоту, в том числе по отношению к золоту. В периоды застоя и стагнации, наоборот, быстро ее теряет. И нынешний ценовой коэффициент (равный 2,43) является сигналом надвигающегося мирового экономического кризиса.

Катасонов В.Ю.

https://www.zolotoy-club.ru/tpost/

12.02.2026 Привлекательная и загадочная парочка: золото и серебро.

Мы часто используем термин «драгоценные металлы». Синонимом считается термин «благородные металлы». Всего таких металлов восемь: золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений и осмий (последние шесть относятся к платиновой группе металлов). Кстати, этот список можно найти в Федеральном законе№41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях».

Но чаще мы слышим лишь о первых двух металлах – золоте и серебре. Они в целом более востребованы, к ним проявляется повышенный интерес как со стороны обычных граждан, так и государства и бизнеса. Примечательно, что при рассмотрении рыночных позиций золота обычно также упоминается серебро. И наоборот, рассуждения о серебре сопровождаются упоминаниями золота. Это не случайно. Они образуют некую неформальную пару металлов, взаимно влияющих друг на друга. Кстати, в учебниках по экономической истории можно прочитать, что в прошлые времена существовала система денежного биметаллизма, когда денежные функции одновременно выполняли золото и серебро.

Не буду сейчас вспоминать совсем древнюю историю. Напомню лишь, что в совсем древнем Египте серебро было более редким металлом, чем золото и, соответственно, стоило дороже. Правда, потом все-таки золото стало дороже. В 3200 году до н.э. первый царь Древнего Египта Менес установил соотношение цен на золото и серебро 2,5:1.

Уже на рубеже старой и новой эры (т.е. времени рождества Христа) международная торговля золотом и серебром получила большое распространение. Что способствовало стабилизации ценовых пропорций по золоту и серебру как во времени, так и в пространстве. Образно выражаясь, возник прочный союз между золотом и серебром. Его можно было бы сравнить с крепким супружеским союзом.

Соотношение между стоимостью серебра и золота в античности и Средние века колебалось в пределах от 10:1 до 12:1, в XVII—XVIII веках находилось в районе 15:1. Где-то и когда-то пропорция обмена определялась указами императоров, королей и феодалов. К 46 году до н. э. Юлий Цезарь установил стандарт в 11,5:1, а затем император Август увеличил его до 11,75:1. Иногда указы подкреплялись увеличением чеканки золотых или, наоборот, серебряных монет.

В 1865 году ведущие европейские государства учредили Латинский монетный союз, который определил, что в Старом свете денежные системы основываются на биметаллизме с фиксированным соотношением между серебром и золотом — 15,5 к 1. Франция даже взяла на себя обязательство поддерживать эту пропорцию рыночными средствами – проводя при необходимости интервенции с помощью драгоценных металлов из своих запасов. Один французский франк союза соответствовал 4,5 граммам чистого серебра или 0,29 граммам чистого золота. Пропорцию 15,5 к 1 удавалось поддерживать до начала 1870-х годов. А после франко-прусской войны 1870-71 гг. пропорция «поехала».

Как известно, упомянутая война закончилась победой Пруссии. Прусскому канцлеру Бисмарку удалось собрать воедино немецкие земли, была восстановлена Германия, которую стали называть «Вторым Рейхом» (Первым рейхом считается основанная в X веке Оттоном Великим Священная Римская империя). Германия получила от побежденной Франции контрибуции золотом в размере 5 миллиардов франков. И с помощью этого золота канцлер Бисмарк ввел золотую марку. После этого началось победное шествие золотого стандарта по всей Европе. В 1897 году и в России министр финансов Сергей Витте запустил денежную реформу. Главное в ней – переход к золотому рублю. Российская империя присоединилась к клубу «золотого стандарта».

Биметаллизм был окончательно похоронен. Золото получило статус «короля денег», а серебро у него оказалось просто на подхвате. И это неизбежно повлияло на ценовую пропорцию золота и серебра в пользу первого металла. В 1876–1880 годах средняя пропорция рыночных цен составила 17,8, в 1889 году — 22,1, в 1898 году — 35, в 1909 году — 39,7. За какие-то четыре десятилетия серебро по отношению к золоту подешевело почти в 2,5 раза!

Золото как «короля денег» в ХХ веке несколько раз свергали. Но потом вроде бы вновь усаживали на троне. Но уже с ограниченными полномочиями. Последнее такое восстановление произошло в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции, которая приняла решение о введении золотодолларового стандарта. Но прошло три десятка лет. И золото было окончательно свергнуто с королевского трона. Решение об этом свержении было принято ровно полвека назад в Ямайке (в январе 1976 года на острове Ямайка в Карибах проходила встреча представителей «хозяев денег», которую потом в учебниках стали высокопарно величать «ямайской валютно-финансовой конференцией»). «Короля» лишь свергли, но не убили. Образно выражаясь, он оказался в изгнании.

Некоторое почтение к «королю в изгнании» сохранилось. Хотя хозяева денег, сделавшие ставку на «бумажно-долларовый стандарт», и требовали забыть о «короле». О «короле» помнили и, как можно предположить, не исключали возможности его восстановления на троне. Об это свидетельствует то, что денежные власти большинства стран мира сохранили в своих резервах золото. И, что удивительно, оно согласно терминологии МВФ, по-прежнему называлось «монетарным золотом». Последнее десятилетие Центробанки не только освобождаются от «предрассудков» золотого стандарта, но уже проводят курс на наращивание своих золотых резервов. В конце прошлого года суммарные резервы золота в мире составили, по оценкам МВФ, 32,4 тыс. тонн.

Правда, о серебре как деньгах пока никто не вспоминал. Серебро из резервов денежных властей почти начисто исчезло. Вспоминают, что еще во времена Джона Кеннеди американский минфин имел серебро в своих запасах. Многие помнят историю о том, как Кеннеди летом 1963 года дал указание минфину начать эмиссию казначейских билетов под обеспечение серебряного резерва. Но на сегодняшний день такого резерва в американском минфине нет.

Образно выражаясь, пути золота и серебра в ХХ веке сильно разошлись. Ценовые разрывы увеличивались. С началом Второй мировой войны ценовая пропорция почти достигла значения 100:1.В XXI веке фиксация ценового разрыва выше планки 100:1 уже не считалось сенсацией. Так, в 2018 году был зафиксирован максимум 113:1. А в 2020 году был установлен новый рекорд 123:1.Пока не превзойденный.

Среднесрочный коэффициент соотношения золота к серебру (Gold/Silver ratio) за последние 10 лет — 77. А за последние 5 лет — около 80–83. https://finance.mail.ru/article/analitik-takogo-cenovogo-ralli-v-serebre-ne-bylo-bolee-50-let-69060899/ Таким образом, просматривается тенденция к удорожанию золота по сравнению с серебром.

Но это на длинных дистанциях. А на более коротких серебро может брать реванши и демонстрировать более высокие темпы удорожания. И примером этого является прошлый 2025 год. По состоянию на 23 декабря 2025 года прирост цены серебра относительно начала года составил 136%, а золота – примерно 65%. Скорость у серебра оказалась в два с лишним раза выше, чем у золота.

В начале нынешнего года у золота и серебра были новые ценовые рекорды. У серебра – 117долларов за тройскую унцию. Затем оба металла в самом конце января испытали резкое падение цен. Но падение серебра меньшее, чем золото. В начале февраля 2026 года соотношение было 1 к 60-65. Одно из лучших для серебра за последние годы.

А далее эксперты делают прогнозные оценки, которые, к удивлению, оказываются противоположными. Одни говорят, что неизбежна ценовая «коррекция», которая приведет к восстановлению той константы, которая была определена на дистанции предыдущих десяти лет. Т.е. серебро подешевеет по отношению к золоту, и пропорция цен будет опять примерно 1: 80.

Другие эксперты говорят, что, наоборот, серебро относительно золота будет продолжать дорожать и приближаться к константе, но уже другой. Кто-то вспоминает константу накануне Первой мировой войны (примерно 40:1). А кто-то даже константу «старых добрых времен» XIX века, когда пропорция была 15,5:1.

В пользу ускоренного роста цен серебра довольно часто выдвигается такой аргумент, как ограниченность разведанных геологических запасов серебра. Эксперты ссылаются на данныеГеологической службы США: (USGS), разведанные мировые запасы серебра составляют около 550 000 тонн, а ежегодная добыча — 25 000–30 000 тонн. При таких темпах серебра хватит лишь на 20–25 лет. Кроме того, большая часть легкодоступных месторождений уже выработана, а новые проекты требуют огромных инвестиций и времени.

Но этот аргумент не очень убеждает. Взглянем на ситуацию с золотом. По итогам 2025 года, согласно данным Всемирного совета по золоту, добыча золота в мире составила 5 тысяч тонн. Разведанные геологические запасы этого металла, по данным USGS, на сегодняшний день составляют 64 тысячи тонн. Нетрудно подсчитать, что сегодняшние геологические запасы золота закончатся в два раза быстрее, чем запасы серебра. Так что «геологический фактор» скорее работает в пользу более высоких темпов удорожания золота.

Есть еще аргумент в пользу удорожания серебра, который заключается в том, что предложение этого металла существенно отстает от спроса. По данным Silver Institute, дефицит металла наблюдается с 2019 года и составлял 7,3–30% от мирового потребления. Дефицит обусловлен недостаточным количеством инвестиций в добычу, длинными сроками реализации проектов рудников, экологическими препонами. Растущий спрос на серебро удовлетворяется за счет ранее созданных резервов этого металла, а также за счет рециклирования серебра.

Сейчас я хочу подвести свои рассуждения под следующий тезис: в современных условиях цены на серебро не следуют подобно тени за ценами на золото. Когда-то они были очень похожими металлами, а сейчас они очень даже разные. С точки зрения их экономических функций.

Серебро очень далеко отползло от мира денег. Предлагаю посмотреть основные направления спроса (использования) серебра в мире в 2025 году (млн тройских унций):

Электроника и полупроводники — 456–466

Солнечная энергетика — 197–257

Медикаменты, химия и прочие отрасли — 50–100

Электромобили и аккумуляторы — 60

Украшения и столовое серебро — 70–80

Инвестиции (слитки и монеты) — 200–250.

Суммарный спрос на серебро в прошлом году оценивается в 1,2 млрд тройских унций. Первые четыре позиции, приведенные выше, можно назвать промышленным спросом. На него пришлось примерно ¾ суммарного спроса на серебро. На ювелирный спрос пришлось примерно 6%. На инвестиционный спрос – менее 20%.

А вот по золоту совсем другая картина. На промышленный (технический) спрос в прошлом году, согласно данным Всемирного совета по золоту, пришлось лишь 6,5% суммарного спроса на данный металл. На спрос со стороны ювелирки – еще 30,8%. А вот спрос со стороны тех, кто представляет мир денег или с ним тесно связан: центральные банки – 17,2%; биржевые инвестиционные фонды – 16,0%; частные инвесторы – 27,5%. Более 60 процентов спроса на золото со стороны тех, кто больше следит за финансовыми рынками и ключевой ставкой Федерального Резерва США.

А среди тех, кто формирует спрос на серебро, таких менее 20%. Покупатели серебра преимущественно следят за электроникой, электротехникой, солнечной энергетикой, производством оружия, медицинской промышленностью и т.д. Серебро в промышленности, конечно, не дешевый ресурс. И там ищут возможности найти более дешевые заменители. Одновременно рождаются новые сложные технологические продукты, которые требуют серебра. Я клоню к тому, что прогнозировать спрос на серебро крайне сложно. Даже сложнее, чем спрос на золото. По крайней мере, лично мне траектория золота более понятна. И будет, наверное, еще понятней, по мере того как золото будет возвращаться в мир денег. А оно потихоньку возвращается.

А вот признаков возвращения серебра в мир денег я пока не вижу. А потому исхожу их посыла, что ценовая пропорция золота и серебра в обозримом будущем будет находится в районе 80:1. Следовательно, в настоящее время я ожидаю некоторой «корректировки» пропорции в пользу золота.

Катасонов В.Ю.

05.02.2026 Как устроен рынок золота: два шага вперед, один шаг назад

Во второй половине января этого года обсуждали тему стремительного взлета цен на золото, которая пробила планку в 5600 долларов за тройскую унцию. И предсказывая дальнейший рост золотых цен. А 29-30 января за одну торговую сессию цена упала на 16%. Журналисты даже окрестили этот день названием «черная пятница». И все разом перешли к теме резкого падения цены на драгоценный металл. Экстраполируя это падение на будущее.

А понять закономерности долгосрочных тенденций золотых цен можно лишь рассматривая в целости причины и роста, и падения цен. Свои размышления я адресую тем, кто считает себя инвесторами. Т.е. вкладывается в золото «вдолгую».

Есть еще золотые спекулянты, у них своя логика. Они умеют зарабатывать и на росте, и на падении цен на драгоценный металл. К сожалению, многие, кто покупает золото, не очень себе отдают отчет, кто они: инвесторы или спекулянты? Никому не советую стремиться стать золотым спекулянтом. Это азартная игра, которая начинает человека захватывать полностью, истощать его психику и душу, а порой и физически. В медицине есть, кстати, болезнь, называемая «лудоманией» — игровая зависимость. По некоторым оценкам, сегодня в Российской Федерации до 12% взрослого населения (около 13 млн человек) могут страдать от тяжёлых форм лудомании. Наверное, среди них есть и золотые лудоманы. Но хотелось, чтобы их не было вообще.

Часто, вроде бы, серьезный и рассудительный человек покупает золото как инвестор, но затем начинает переживать ценовые падения драгоценного металла. Если спекулянт на этих падениях может зарабатывать, то так называемый «инвестор» только тратит свои нервы. А иногда даже расстается с золотом.

Золотые инвестиции я сравниваю с полетами на самолете. Это перемещение, как правило, на большие расстояния. В полете самолет может оказываться в «воздушных ямах» или зонах турбулентности. Одни пассажиры к ним привычны и не переживают. А другие почти теряют сознание, представляя, что самолет падает. Купивший золото в каком-то смысле похож на купившего билет на самолет. Если купивший золото действительно инвестор, то он на «ценовые ямы» не должен обращать внимания и в своем полете «думать» о чем-то важном и полезном. К сожалению, в нашем воображаемом самолете много таких «пассажиров», которые в полете не могут расслабиться и реагируют на любую турбулентность. Вот таким «пассажирам» я хочу объяснить некоторые законы так называемой аэродинамики, т.е. рынка золота. Чтобы они расслабились и думали о чем-то действительно важном.

В старые добрые времена цены на большинстве товарных рынков были стабильными. Лишь изредка они могли отклоняться вверх и вниз на несколько процентов. Например, под действием сезонных факторов. Как сегодня говорят, ценовая волатильность была низкой. Но полвека назад, когда на Ямайской валютно-финансовой конференции (проходила ровно полвека назад) было принято решение о замене золотодолларового стандарта на бумажно-долларовый, начался стремительный рост финансового рынка. Он начал наполняться доселе малоизвестными деривативами – производными финансовыми инструментами, получившими название «опционы» и «фьючерсы». Поначалу говорили, что это инструменты страховки рисков участников торговых и иных сделок. В том числе можно с их помощью страховать от возможного в будущем падения цен на товар. Со временем деривативы эмансипировались от обычных рынков и стали жить своей собственной жизнью. Они стали инструментами азартных игр. В частности, одни делали ставку на повышение цены на товар, другие – на понижение. Победитель получал премию.

Чем-то игра с помощью финансовых деривативов напоминает букмекерский бизнес, в рамках которого делают ставки на исход спортивных событий, в том числе на победу или проигрыш. Сейчас стали делать ставки и на исход выборов президентов, парламентских выборов и проч. Только размах игры с финансовыми деривативами несравненно больше.

Есть финансовые деривативы (фьючерсные и опционные контракты), которые привязаны к рынку золота. Их сегодня по номиналу в десятки раз больше, чем физического золота на рынке. Поэтому тех, кто делает бизнес на золотых деривативах, я не назвал бы «пассивными» игроками (мол, сделали ставку на цену на золото через год или квартал и терпеливо ждут наступления срока). Нет, сегодня они уже претендуют на роль «активных» игроков, поскольку могут через вброс на рынок больших объемов золотых деривативов влиять на цену физического золота. Я об этом писал подобно в прошлом году в статье ««Бумажное золото» против физического золота» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/46utp9vkx1-bumazhnoe-zoloto-protiv-fizicheskogo-zol?ysclid=ml97ifu6y9820254779

В упомянутой статье, между прочим, я отметил, что золотым спекулянтам не важно, какой будет долгосрочная тенденция цен на золото. Они могут зарабатывать как при тенденции роста, так и тенденции снижения. Главное, в чем они заинтересованы – в постоянной волатильности рынка золота, и они умеют такую волатильность создавать. Но они не всесильны и долгосрочных трендов золотых цен они изменить не могут. И золотые инвесторы должны это понимать.

Напомню, что по итогам прошлого года был зафиксирован рекордный с 1979 года рост цен на золото. Всемирный совет по золоту оценил его в 64,5%. В течение 2025 года 53 раза фиксировались ценовые максимумы. Но примерно столько же было и ценовых «корректировок» (снижения цены после фиксации максимума). Причем две «корректировки» были крупными и долгими. Первая была в апреле-мае с падением цены на 10,9%. Вторая была в октябре со снижением цены на 12,5%. И, тем не менее, они не могли изменить долгосрочного вектора цены на золото.

Что касается ценовой «корректировки», которая произошла 29-30 января, то большинство экспертов связывают ее с таким событием, как принятие Трампом окончательного решения о назначении Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы (взамен Джерома Пауэлла, который покинет этот пост в мае нынешнего года). Бизнес воспринимает Уорша как «ястреба», который будет поддерживать высокие процентные ставки, укреплять доллар и бороться с инфляцией. Доллар и золото, как я уже неоднократно говорил, находятся в обратной зависимости. Укрепление доллара должно если не остановить, то, по крайней мере, притормозить рост цен на золото.

Но давайте заглянем чуть дальше. Высокие процентные ставки и сильный доллар, в конечном счете, повышают риск рецессии. А если американская экономика будет вползать в рецессию, то спрос и цены на золото (да и на другие драгметаллы) неизбежно возрастут.

Некоторые эксперты считают, что не стоит переоценивать значение «фактора Уорша» при объяснении «корректировки» цены золота в конце января. Так, известный эксперт по драгоценным металлам Джим Рикардс считает, что в конце месяца имела место обычная, почти «плановая» фиксации прибыли золотых трейдеров. Трейдеры – не инвесторы, а краткосрочные игроки на рынке, и они привыкли к периодическим фиксациям прибыли путем продаж золота (как «бумажного», так и физического). Для них золото – не объект инвестиций, а просто биржевой товар – наподобие кофе или зерна. Предоставляю слово Джиму Рикардсу:

«Непосредственной причиной обвала цен на золото и серебро в пятницу стало назначение Трампом Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы…

Тем не менее, Уорш был скорее катализатором, чем причиной. Реальные причины падения цен на золото и серебро связаны с фиксацией прибыли трейдерами хедж-фондов, автоматизированной торговлей на основе импульса, алгоритмами «stop-loss» («остановка – потери» – В.К.), следованием за трендом и некоторой паникой. Давайте рассмотрим эти причины подробнее. Трейдерам хедж-фондов золото не особо важно как деньги. Для них это просто еще один товар, как кофе, соя или древесина. Они торгуют им с использованием кредитного плеча, используя фьючерсы или внебиржевые производные инструменты. Трейдеры хедж-фондов получают бонусы, основанные на их прибыли, но только на той прибыли, которая зафиксирована. Как правило, им не выплачивают прибыль по рыночной стоимости, если сделки не закрыты и деньги не находятся на банковском счете…

Пора вывести деньги. Конечно, трейдер может вернуться на рынок золота в любой момент, но прибыль более 100% за один месяц — это слишком хорошо, чтобы не уйти в деньги».

Рикардс назвал падение цены в конце января «небольшой заминкой». С ним соглашаются и другие эксперты, считающие, что рынок золота является устойчиво «бычьим» (т.е. рынком с растущими ценами). Так, американский финансовый аналитик Адам Шарп дает описание любого современного «бычьего» рынка: «Это типичное свойство любого сильного бычьего рынка. Мы делаем два шага вперед, затем один шаг назад. И так по кругу».

Формула Шарпа «два шага вперед, один шаг назад» будет означать долгосрочный рост цены на золото. И, судя по всему, рост будет до тех пор, пока золото не лишит американского доллара статуса мировой валюты и вернет себе звание «монетарного металла». Эксперты подробно перечисляют факторы, которые обеспечивают «бычьи» тенденции на рынке золота. Прежде всего, это политика 47-го президента США, который с упорством, вызывающем удивление, проводит курс на ослабление доллара. Также важнейшим фактором является обострение геополитической ситуации, резко повышающее вероятность локальных, региональных и даже мировой войн. Опять-таки в результате безрассудной политики Дональда Трампа.

Несмотря на «корректировку» золотой цены в конце января, никто из серьезных экспертов свои прогнозные оценки на 2026 год и более отдаленные времена не скорректировал. Минимальные оценки на конец года – 5000 долларов за тройскую унцию. Рикардс считает, что в более отдаленной перспективе цена пробьет планку в 10 тысяч долларов. А потом и в 25 тысяч долларов. Тут я с Рикардсом не вполне согласен. Думаю, что цены в 25 тысяч долларов точно не будет. Золото будет конечно дорожать, но доллар-то обвалится. Потеряет статус мировой валюты. Поэтому измерять цену золота придется в чем-то другом.

Многие эксперты сегодняшнюю ситуацию на рынке золота сравнивают с той, которая была в 70-е годы. В начале тогдашнего десятилетия цена на золото все еще оставалась равной 35 долларам за унцию (она была зафиксирована в США на этом уровне в 1933 году, а потом еще раз была зафиксирована как мировая цена на конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 году). К 1975 году золото подорожало с 35 до 200 долларов. Потом была «корректировка» цены, она рухнула на 47% до 105 долларов. Даже некоторые эксперты тогда решили, что бычий рынок закончился. Многие в середине 1970-х годов золото распродали. Кто на пике цены, но большинство при более низких ценах. А кое-кто даже по цене ниже цены покупки. Но бычий рынок восстановился и в январе 1980 году цена достигла пика в 850 долларов за унцию.

Серьезные эксперты призывают тех, кто купил золото, не паниковать. А для тех, кто его еще не купил, или не купил достаточно, нынешний момент является удобной «точкой входа». Т.е. временем покупки драгоценного металла.

Катасонов В.Ю.

31.01.2026 World Gold Council: Мир золота в 2025 году.

В последних числах января Всемирный совет по золоту (World Gold Council – WGC) опубликовал цифры по ключевым параметрам мирового рынка золота в 2025 году (https://www.gold.org/).

Я уже писал о том, что прирост цен на золото по итогам прошлого года был рекордным за последние десятилетия. Оценки прироста у разных экспертов несколько варьировали — в диапазоне от 60 до 70% (в зависимости от методики оценки). WGC дает свою авторитетную оценку: прирост цен составил 64,5%. Это самый сильный ценовой взлет с 1979 года, когда прирост составил 136%. WGC также сообщает, что в прошлом году цена на золото обновляло исторические максимумы 53 раза. И каждый новый ценовой рекорд золота давал пищу для рассуждений и оценок журналистам и экспертам.

Средняя цена золота на лондонском рынке LBMA (Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов) по итогам 2025 года составила рекордные 3431,5 долларов за тройскую унцию, что на 44% выше показателя 2024 года.

WGC зафиксировал еще один важный рекорд по итогам 2025 года: спрос на драгоценный металл впервые в истории пробил психологическую планку в 5 000 тонн. Предварительная оценка – 5002 тонны. Отмечу, что в 2024 году мировой спрос на золото, по данным WGC, составил 4 961,9 т. Прирост на 0,8%; абсолютный прирост – около 40 тонн.

Уже не приходится говорить о росте спроса в стоимостном выражении. Совокупная стоимость спроса на золото достигла беспрецедентных 555 млрд долларов, что на 45% больше, чем в 2024 году.

Спрос на драгоценный металл WGC традиционно рассматривает по следующим ключевым сегментам: частный инвестиционный спрос; спрос со стороны центральных банков; ювелирная промышленность; технический спрос.

Основная составляющая спроса на золото – частный инвестиционный спрос. Он продемонстрировал рекордный взлет на 84% — до 2175,3 тонны (43,5% суммарного спроса). В свою очередь, инвестиционный спрос делится на две составляющие:

— спрос на золотые слитки и монеты со стороны частных инвесторов; за год он вырос на 16% до 1374,1 тонны; это максимум за 12 лет. Более половины всего объёма пришлось на Индию и Китай.

— спрос со стороны ETF (Exchange Traded Funds – биржевые инвестиционные фонды) составил 801,2 тонны; примечательно, что по итогам 2024 года был зафиксирован чистый отток в объеме 2,9 тонны. Прошлогодний показатель по ETF – второй по величине за все время наблюдений. Более половины прошлогоднего спроса со стороны ETF пришлось на Северную Америку, однако значительный рост был зафиксирован и в Азии: вложения в китайские золотые ETF более чем удвоились, а индийские фонды показали восемь месяцев подряд чистого притока.

Спрос со стороны денежных властей (преимущественно центральных банков) — 863,3 тонны драгметалла. Это на 21% меньше показателя 2024 года. Отмечу, что в 2022, 2023 и 2024 гг. чистые закупки драгоценного металла денежными властями впервые за несколько десятилетий превышали 1 тысячу тонн (1082, 1037 и 1045 тонн соответственно). Тем не менее, показатель 2025 года почти вдвое выше среднего уровня 2010–2021 годов, который составлял 473 тонны.

Наибольшую активность по закупкам золота в прошлом году проявил Национальный банк Польши — 102 тонны (в итоге резервы достигли 550 тонн). На втором месте оказался Национальный банк Казахстана — 57 тонн (самый высокий годовой объём покупок с 1993 года). На третьем месте – Центральный банк Бразилии — 43 тонны (первое возвращение на рынок с 2021 года). Далее следуют Центробанки следующих стран (чистые закупки, тонн): Азербайджана (38); Турции (27); Китая (27); Чехии (20) и др. Как всегда, обращаю внимание на то, что цифры по Китаю могут быть существенно заниженными. Я уже многократно писал о том, что денежные власти КНР значительную часть закупок драгоценного металла для пополнения золотого резерва Китая засекречивают.

Впрочем, по данным WGC, в прошлом году было несколько Центробанков, которые выступили в качестве чистых продавцов золота. На первом месте Денежно-кредитное управление Сингапура (чистые продажи 15 тонн). В этом списке также Банк России (6 тонн), Бундесбанк (1 тонна), Центральный банк Иордании (1 тонна).

Спрос на продукцию ювелирной промышленности. В стоимостном выражении он вырос на 18% и достиг исторического максимума в 172 млрд долларов. А вот в физическом выражении спрос на ювелирное золото существенно сократился — на 18% до 1542,3 тонны. Можно предположить, что физические лица переключили часть своего спроса на драгоценный металл с ювелирки на инвестиционное золото в виде монет и слитков, а также паев в ETF. Известно, что традиционно ключевые покупатели продукции ювелирной промышленности — Индия и Китай. Но в указанных странах спрос на ювелирку сильно просел по сравнению с 2024 годом. В частности, спрос в Индии он составил 430,5 тонны (сокращение 24%); в Китае — 360,1 тонны (сокращение на 25%) в Китае.

Между прочим, в России спрос на ювелирку, по данным WGC, также сократился на 7% до 36,5 тонны. При этом инвестиционный спрос на золотые слитки и монеты вырос на 3% — до 35,5 тонны. Это максимальный показатель с момента начала сбора данных в 2014 году.

Спрос на золото со стороны технического сектора экономики. Львиная доля этого спроса приходилось и приходится на электронную промышленность. Технологический спрос снизился с 326,1 в 2024 г до 322,8 тонны в 2025 г., или примерно на 1%. Небольшое снижение объясняется внедрением в электронной промышленности более дешевых альтернатив золоту.

Несколько слов о предложении золота. Оно традиционно обеспечивается за счет добычи драгоценного металла. Если в 2024 году объем добычи оценивался WGC в 3 661,2 тонны, то в 2025 году показатель составил 3671,6 тонны. Прирост добычи чисто символический. Видимо, несмотря на стремительный рост цены на золото, добыча оставалась почти на прежнем уровне в силу истощенности многих эксплуатируемых месторождений. А открытие новых месторождений явно не поспевает за ростом цены на золото.

Примечательно, что заметно выросло предложение золота в результате его вторичной переработки. По итогам прошлого года она составила 1404,3 тонны. Самый высокий показатель с 2012 года. Это 28% общего предложения драгоценного металла. Объем вторичного золота в 2025 году увеличился на 3% по сравнению с предыдущим годом.

Катасонов В.Ю.

http://reosh.ru/valentin-katasonov-nikogda-takogo-ne-bylo-i-vot-opyat.html

28.01.2026 «Никогда такого не было, и вот опять».

Новый золотой рекорд

Я уже писал о рекордах цены на золото в новом, 2026 году. В частности, я комментировал ценовой рекорд, зафиксированный 21 января. Биржевые котировки пробили планку 4800 долларов за унцию. Февральские фьючерсы на драгоценный металл на бирже COMEX на максимуме достигли отметки 4852,6 доллара за унцию. А максимальная цена на спотовое золото выросла до 4861,9 доллара за унцию.

И вот 26 января рабочая неделя началась с нового ценового рекорда. Стоимость февральского фьючерса на золото на Чикагской товарной бирже (CME) в ходе торгов сначала поднялась выше 5 тыс. долларов за унцию, а потом выше 5,1 тыс.долларов за унцию. Как говорят эксперты, «пробита психологическая планка» в пять тысяч долларов. А ведь еще осенью прошлого года ряд экспертов давали осторожные прогнозы по цене на золото в будущем году и говорили, что такое символическое событие может произойти не ранее середины 2026 года

Почему-то на память приходят слова Виктора Черномырдина: «Никогда такого не было, и вот опять». Применительно к цене на золото его слова не так уж бессмысленны: таких цен на золото никогда не было, и вот еще один рекорд золотой цены.

В СМИ появилось много комментариев по поводу нового ценового рекорда. В частности, было подсчитано, что с начала года цена на драгоценный металл выросла на 18%. https://www.vedomosti.ru/business/articles/2026/01/27/1171937-politika-i-spekulyanti-razgonyayut-tseni-na-zoloto Если исходить из того, что цена на золото за прошлый год подорожало на 65%, то получается, что цена на драгоценный металл 26 января была на 95% выше, чем в начале 2025 года. На моей памяти более стремительная динамика цен наблюдалась лишь в 1979 году и в первый месяц 1980 года. За 1979 году цены на драгоценный металл удвоились, дойдя до планки в 400 долларов за унцию, а в январе 1980 года они еще раз удвоились, пробив планку в 800 долларов за унцию.

Буквально в течение дня 26 января некоторые эксперты пересмотрели прогнозные оценки по золоту на 2026 год, естественно в сторону повышения цены. Уже почти никто из экспертов не оценивал среднюю цену на золото в текущем году ниже 5 тысяч долларов.

Также вспомнили некоторые прогнозы на 2026 год, которые ранее казались «фантазиями» и «максимализмом». Например, консалтинговаякомпания Yardeni Research еще в прошлом году ожидала цену золота 6000 долларов за унцию, а экономист и инвестиционный банкир Джеймс Рикардс не исключал, что цена дойдет до 10 тысяч долларов за унцию.

Также я обратил внимание на ряд комментариев и статей, в которых говорится о том, что январский всплеск цен привел к тому, что золото, мол, стало «переоцененным», а потому следует ждать «корректировки» цен, т.е. их существенного снижения.

Сегодня волатильными являются почти все товарные и финансовые рынки, золото не является исключением. Цена на золото зависит от действия многих факторов. Зависит от политики Федеральной Резервной Системы США, которая, в свою очередь, влияет на курс американского доллара (в нем измеряется цена на золото на фондовых и товарных биржах). Также зависит от спроса и предложения на рынке драгоценного металла. Здесь все большее влияние на цену оказывает высокий спрос на золото со стороны Центральных банков и со стороны ETF-фондов.

Но в прошлом году на первое место вышел геополитический фактор, который стал себя проявлять в виде усиления международной напряженности. Тут весомый вклад в это усиление вносит 47-й президент США Дональд Трамп (начало большой торговой войны, реанимация доктрины Монро, события вокруг Венесуэлы, планы захвата Гренландии, провоцирование войны на Ближнем Востоке и др.). Сегодня без преувеличения геополитический фактор можно назвать «фактором Трампа». Даже если Трампа подвергнут импичменту или даже убьют, 47-й президент успел за первый год своего пребывания в Белом доме запустить генератор международного хаоса, и этот генератор будет уже работать сам по себе.

Да, какие-то корректировки цены на золото будут неизбежно. Но в среднесрочной перспективе спрос на золото будет неизменно расти под действием «фактора Трампа». Конъюнктурные взлеты и падения цены на золото совершенно не пугают, а, наоборот, привлекают к себе тех участников рынка, которых называют «спекулянтами». А тем, кто считает себя инвесторами, обращать внимание на конъюнктурные «корректировки» цены не стоит. Инвестор, который хватается за сердце при каждой «корректировке» золотой цены мне напоминает пассажира самолета, который хватается за сердце при каждой «воздушной яме».

Напомню, что в прошлом году также было две значительной «корректировки» цены на золото. Первая была в апреле-мае с падением цены на 10,9%. Вторая была в октябре со снижением цены на 12,5%. И это не помешало золоту по итогам всего года подорожать на 65%.

Кстати, были за последние два десятилетия и другие значимые «корректировки» цен на золото. Например, весь 2015 год был перманентной корректировкой; за 12 месяцев указанного года цены упали на 19,9%. Самая глубокая корректировка была зафиксирована на отрезке времени с октября 2012 г. по июнь 2013 г.: цена упала на 34,2%. Второй по глубине была корректировка с марта по октябрь 2008 года – на 33,8%.

Возвращусь в 2025 год. Несмотря на две весьма существенные «корректировки» цены золото по итогам прошлого года, как показывают расчеты экспертов, оказалось самым выгодным объектом инвестирования. Эти расчеты касаются России и охватывают такой набор объектов инвестирования, как доллар и другие иностранные резервные валюты; акции; облигации; рублевые депозиты; недвижимость; фонды ликвидности; биткоин. Ну и, конечно, золото и другие драгметаллы.

Полного обзора делать не буду. Лишь обозначу наиболее важные фрагменты общей картины.

В 2025 году рубль продемонстрировал беспрецедентное укрепление к большинству иностранных валют. К середине декабря он укрепился к доллару на 23,6%, к евро — на 14%, а к юаню — на 17,7%. Обесценение иностранных валют не спасали даже банковские депозиты. По данным на ноябрь, средняя доходность депозитов в долларах, евро и юанях по итогам 12 месяцев оказалась отрицательной: −25,3, −19,4 и −16,4% соответственно. Нетрудно прикинуть, какие убытки несли граждане России из-за своей привязанности к иностранным валютам, особенно «токсичным». По данным Банка России на 1 ноября 2025 года, в наличной иностранной валюте россияне держали под матрасами (т.е. в наличной форме) валютыоколо 7,7 триллионов в рублевом выражении. Плюс к этому иностранная валюта физлиц в рублевом выражении на 3,5 триллиона на счетах и вкладах в банках. Триллиона два-три рублей из-за своей иррациональной привязанности к иностранной валюте наши граждане за прошлый год потеряли.

На рынке ценных бумаг ситуация была не очень веселая. Российский фондовый рынок продолжает падать второй год подряд. С начала 2025 индекс Мосбиржи просел на 2,8%. Некоторые эмитенты горькую пилюлю держателям акций подсластили выплатами хоть каких-то дивидендов. Индекс полной доходности акций за прошлый год прирос на 2,5%.

Повеселее были дела у держателей ОФЗ. Цены на эти государственные долговые бумаги выросли с начала 2025 года на 10,2%. А ведь инвесторы получали еще купонные доходы. Суммарный результат (удорожание ОФЗ плюс купонные выплаты) оказался весьма неплохим: плюс 22,2%.

По корпоративным облигациям суммарный результат был даже лучше, чем по ОФЗ – плюс 25,2%.

По замещающим облигациям (появились в 2022 году как замена еврооблигациям) был большой минус в силу того, что они привязаны к «токсичным» валютам. Их полная доходность в прошлом году упала на 16,1%.

Что касается рублевых депозитов, то в начале прошлого года это был очень привлекательный финансовый инструмент. На фоне рекордной ключевой ставки Банка России ставки по вкладам в крупнейших банках достигали 23—24%. Те, кто открыли депозиты на год, не проиграли. Однако во второй половине прошлого года ключевая ставка стали снижаться. Процентные ставки по депозитам также – к концу года до 16 процентов и даже ниже.

И вот, наконец, о золоте и других драгоценных металлах. По данным Банка России, золото в рублевом выражении подорожало в прошлом году на 27%. Еще более впечатляющей была динамика по другим драгметаллам: серебро подорожало на 66%, платина — на 44%, а палладий — на 29%. Доходность золота и других драгметаллов была бы еще выше, но, как я отметил выше, в прошлом году произошло мощное укрепление валютного курса рубля. Это сдерживало рост цен на металлы в национальной валюте.

Таким образом, инвестиции в золото и другие драгметаллы даже с учетом резкого укрепления рубля оказались по итогам прошлого года самыми доходными. Даже с учетом двух существенныхкорректировок цен, о которых я сказал выше.

Нетрудно предположить, что золото выглядело еще более привлекательным объектом инвестиций в тех странах, где не было столь резкого укрепления национальной валюты или где было ее ослабление. По данным декабрьского отчёта Всемирного совета по золоту (WGC), в 2025 году золото обогнало все ключевые классы активов: от акций США и развитых стран до сырья, облигаций и даже наиболее доходных сегментов развивающихся рынков. https://frankmedia.ru/251962

P.S. Когда я 27 января заканчивал статью, пришла новость, что цена апрельского фьючерса на золото на нью-йоркской бирже COMEXуменьшилась на 24,44 доллара, или на 0,48%, достигнув отметки 5097,56 доллара за тройскую унцию. Что ж, произошла первая после пятидневного роста «корректировка» цены. Таких «корректировок» за год может случиться несколько десятков или даже целая сотня. Но это не меняет общего вектора движения цены вверх.

Катасонов В.Ю.

https://www.zolotoy-club.ru/tpost/03poa2sn81-nikogda-takogo-ne-bilo-i-vot-opyat

21.01.2026 «Новый год – новые золотые рекорды»

Напомню, что в прошлом году в мире было зафиксировано немало разных рекордов, связанных с золотом как монетарным металлов. Кое-какие рекорды я уже отмечал в своих публикациях. Так, в прошлом году, по данным МВФ, золото в составе мировых золотовалютных резервов вышло на второе место, обойдя такую валюту, как евро. Строго говоря, считать абсолютным рекордом это нельзя. Скорее это рекорд XXI века. Поскольку во времена золотодолларового стандарта (после окончания второй мировой войны) были времена, когда золото было не только на втором месте после доллара США, но даже занимало первое место, а доллар США – второе. Впрочем, нельзя исключать, что такая расстановка в будущем может повториться.

Кроме того, золото в прошлом году обошло такой компонент мировых золотовалютных резервов, как американские долговые (казначейские бумаги). Также очень знаменательное событие, свидетельствующее не только о росте цен на золото, но также об изменении доверия денежных властей разных стран в пользу золота.

Продолжая тему золотых рекордов, отмечу, что в прошлом году десятки раз фиксировались исторические максимумы цены на золото. В целом с начала 2025 года драгоценный металл прибавил в цене около 70% и продемонстрировал самый значительный рост с 1979 года (тогда имел место двукратный рост цен). В прошлом году последний ценовой максимум был зафиксирован 23 декабря, когда цена достигла планки в 4.500 долларов за тройскую унцию. Завершился год на уровне 4368 долларов за унцию.

Morgan Stanley в конце прошлого года ожидалцену золота $4500 долларов за унцию к середине 2026 года; J.P. Morgan прогнозировал среднюю стоимость выше $4600 долларов во втором квартале и достигнет $5000 долларов — в четвёртом квартале(https://rg.ru/2025/12/23/blestiashchie-nadezhdy.html)

После привычного в первой половине января затишья на рынке золота цена на драгметалл с середины нынешнего месяца опять пошла в рост. Что ни день, то новый максимум. По состоянию на утро 19 января 2026 года спотовая цена на золото выросла на 1,6% и составила 4666,11 доллара за унцию, достигнув в течение рабочего дня исторического максимума в 4689,39 доллара. Фьючерсы на золото в США с поставкой в феврале выросли на 1,7% и составили 4671,90 доллара за унцию.

А 20 января цена золота обновила исторический максимум, впервые пробив планку в 4.700 долларов за тройскую унцию. На 19:40 по московскому времени на бирже COMEX в Нью-Йорке цена февральского фьючерса на золото достигла отметки 4748,51 доллара за тройскую унцию, увеличившись на 3,33% по сравнению с предыдущим закрытием. К слову сказать, в этот день биржевые цены на серебро также обновили исторический максимум, превысив отметку 95 долларов за унцию.

21 января – и новый максимум, новый рекорд. Котировки пробили планку 4800 долларов за унцию. Февральские фьючерсы на драгоценный металл на бирже COMEX на торгах в средуподорожали на 1,82% и на максимуме достигли отметки 4852,6 доллара за унцию. Максимальная цена на спотовое золото выросла на 2,1% до 4861,91 доллара за унцию

За последние два дня котировки драгметалла подскочили на 5,6%. А по сравнением с 1 января (т.е. ровно за три недели) – на 11 процентов. В иные времена такого прироста не было даже за целый год.

По мнению экспертов, цены драгметаллов обновили исторические максимумы по причине воинственных заявлений президента США Дональда Трампа, решившего захватить Гренландию. Скорее всего, горячей войны между Европой и США не будет. Но вот торговая война между Новым и Старым светом, которая вроде бы стала утихать в конце прошлого года, вероятно вспыхнет с новой силой. Это уже спровоцировало бегство инвесторов в активы-убежища: золото, серебро, другие драгметаллы.

Но кроме Гренландии в нынешнем году благодаря фанатичным усилиям Трампа-империалиста возможны обострения международной ситуации и во многих других точках и регионах мира (Венесуэла, Мексика, Колумбия, Куба, Панама, Ближний Восток, Тайвань и др.). А такие обострения неизбежно усилят спрос на золото и спровоцируют дополнительный рост цен на драгоценный металл.

Еще один фактор резкого скачка цены – проявившейся в яркой форме в начале этого года стремление Трампа захватить контроль над Федеральным Резервом. Все только и говорят о начавшемся прокурорском расследовании действий главы ФРС США Джерома Пауэлла (подозрения коррупции и злоупотреблений при реконструкции двух зданий главного офиса Федерального Резерва). Трамп хочет добиться смещения любой ценой упрямого председателя Совета управляющих ФРС, который, по мнению 47-го президента проводит недостаточно «мягкую» денежно-кредитную политику. В том числе не снижает ключевую ставку до уровня «плинтуса» (1-2%). Трампу нужна очень низкая ключевая ставка по ряду причин. Чтобы оживить американскую экономику «дешевыми» деньгами. Чтобы снизить процентные ставки по казначейским бумагам США и, таким образом, сократить бюджетные расходы на обслуживание государственного долга США (который уже составляет почти 38,5 трлн долларов). Наконец, чтобы понизить курса американского доллара (в целях повышения конкурентоспособности экспорта США). Впрочем, Трампу многое удалось еще даже до нынешнего скандала вокруг Джерома Пауэлла. С начала 2025 года евро подорожал по отношению к доллару почти на 14%, тогда как иена укрепилась на 1%. За этот период индекс доллара снизился на 9,50%, что является самым большим падением с 2017 года, когда снижение составило 9,90%. За три недели нового года доллар еще больше просел.

Возможное дальнейшее ослабление доллараСША особенно пугает держателей американской валюты на банковских счетах, а также инвесторов, вложившихся в казначейские бумаги США или иные финансовые инструменты, номинированные в американских долларах. А потому разгорающийся скандал вокруг Джерома Пауэлла подтолкнул держателей долларовых активов, опасающихся дальнейшего их обесценения, перекладываться в золото.

Есть и другие причины возросшего спроса на золото, обусловленные решительными (по мнению многих – безумными) заявлениями 47-го президента США. Эксперты называют их «фактором Трампа».

Начинают переписываться прогнозы цены на золото в 2026 году с учетом этого «фактора Трампа». В частности, стратеги JPMorgan уже заявили, что к концу 2026 года стоимость золота достигнет $5200–5300 за унцию (первоначально в прогнозе говорилось: до $5000). Эксперты Citigroup повысили свои прогнозы по золоту и серебру на следующие три месяца до $5000 за унцию и $100 за унцию соответственно. В ANZ ожидают, что цена на золото превысит $5000 за унцию уже в первой половине 2026 года.

Еще одна рекордная цифра связана со стейблкоинами, привязанными к золоту. Сегодня, конечно, подавляющая часть стейблкоинов привязана к американскому доллару. Речь идет о цифровых валютах Tether (USDT), USD Coin(USDC), True USD (TUSD), BUSD, USD1. Наиболее известной и раскрученной на сегодняшний день является цифровая валюта USDT. Капитализация этого стейблкоина на середину 2025 года составила 155 млрд долларов. Это примерно 60% суммарной капитализации всех стейблкоинов.

Позиции золотых стейблкоинов значительно более скромные. Но, видимо, в силу быстрого роста цен на золото капитализация рынка золотых стейблкоинов также росла быстрее, чем общая капитализация рынка всех видов стейблкоинов и уж тем более, чем рынка всех частных цифровых валют.

Строго говоря, никакого роста капитализации рынка криптовалют в прошлом году вообще не было. На начало 2025 года капитализация равнялась 3,4 трлн долларов, а в конце года – 3,2 трлн долларов (хотя в течение года были отдельные взлеты показателя до 4 трлн долларов и даже выше, но затем следовали спады).

А вот какова динамика показателя капитализации рынка золотых стейблкоинов. На начало 2025 года – 1,31 млрд долл.; на середину года (1 июля) – 1,97 млрд долл. На конец года – 4,25 млрд долл. Рост капитализации рынка за год – в 3,2 раза. Для сравнения: за прошлый год основные биржевые индексы американских компаний S&P 500 и NASDAQ выросли на 1,4 и 1,1% соответственно. Самая популярная криптовалюта — биткоин вырос менее чем на 4% с начала года, до 91 тыс. долларов.

А вот цифра капитализации рынка золотых стейблкоинов на 20 января этого года – 4,65 млрд долл. Прирост на неполные три недели еще почти на 10 процентов. Замечу, что динамика повышательная. С некоторыми остановками, но без резких провалов, характерных для рынков обычных криптовалют.

Почти 90% всей капитализации золотых стейблкоинов приходится на две валюты XAUT иPAXG. Первая 20 января имела капитализацию 2,43 млрд долл. Вторая имела капитализацию 1,8 млрд долл.

Пока масштабы эмиссии золотых стейблкоинов все еще остаются скромными на фоне стейблкоинов, обеспеченных американским долларом. Но, как я выше сказал, золото выглядит более конкурентоспособным по сравнению с долларом. Особенно учитывая, что Трамп планирует и далее ослаблять американскую валюту. А потому можно предположить, что постепенно роль цифровых валют, привязанных к драгоценному металлу, в мире стейблкоинов будет возрастать.

Так считаю не только я, но и другие эксперты. В частности, Макс Кайзер, основатель компании Heisenberg Capital, полагает, что стейблкоины, обеспеченные золотом, в будущем обойдут по популярности аналоги, привязанные к доллару США, на глобальном рынке. Кайзер считает, что драгоценный металл обладает высоким уровнем доверия, особенно со стороны государств, которые не поддерживают политику Вашингтона. https://www.ixbt.com/live/crypto/zolotoy-prognoz-kayzera-steyblkoiny-protiv-dollara.html

Катасонов В.Ю.

13.01.2026 Кому принадлежит золотой резерв страны?

В Италии была очередная попытка ответить на этот вопрос

Почти у всех стран мира есть международные резервы, которые также называют золотовалютными резервами. Как следует из самого названия, они состоят из валют и золота. Золотая часть называется золотыми резервами. Они состоят из монетарного золота – стандартных слитков драгоценного металла; также золотых монет.

В учебниках по экономике и специальной литературе объясняется, что золотой резерв страны управляется ее денежными властями, т.е. центральным банком и минфином. Но возникает вопрос: кому, в конечном счете, принадлежит золотой резерв страны? На этот вопрос не всегда легко бывает ответить. По той причине, что в законах многих стран отсутствуют четкие формулировки, касающиеся статуса золотого резерва.

В экономической литературе нередко термин «золотые резервы центрального банка» используется как синоним термина «золотые резервы страны». Министерство финансов при таком подходе оказывается, как бы, «за кадром». Но, между прочим, самый большой резерв золота, согласно статистике МВФ, у Соединенных Штатов Америки. А у них, согласно закону «О золотом резерве» (принятом еще в 1934 году) четко определяется, что золотой резерв находится на балансе американского минфина. Из чего можно сделать заключение, что золотой резерв США принадлежит правительству США (поскольку Минфин входит в состав правительства).

Также достаточно понятная картина по Китаю (по крайней мере, та картина, которая существует на бумаге). Золотой резерв Поднебесной находится на балансе Народного банка Китая (НБК), который, в свою очередь, входит в состав исполнительной ветви власти и подчиняется Госсовету Китая. Т.е. золотой резерв Китая принадлежит правительству. Сейчас я не буду уходить в детали, связанные с тем, что у Китая есть «теневой» золотой резерв, который, скорее всего, превышает величину официального резерва. Отмечу лишь, что, судя по некоторым неофициальным данным, «теневой» резерв находится на балансе ряда государственных организаций Китая.

По большинству стран мира в справочниках говорится, что их золотые резервы находятся на балансах центральных банков. Но, когда начинаешь раскопки по некоторым странам, то выясняется, что в некоторых золото находится не только в центральном банке, но также в минфине. Далеко за примерами ходить не надо – Российская Федерация. В наших СМИ понятия «золотые резервы Российской Федерации» и «золотые резервы Банка России» зачастую используются как синонимы. Но это неправильно. Часть золотых резервов РФ принадлежит Минфину. Это то золото, которое входит в состав Фонда национального благосостояния (ФНБ), управляемого Минфином. На 1 января 2024 года объём золота в составе ФНБ был 358,9 тонны. Это 15,3% общей величины золотого резерва РФ. По данным на 1 октября 2025 года его было уже 173,1 тонны. Или 7,4% золотого резерва РФ. Т.е. за семь кварталов физический объем золотого резерва Минфина уменьшился более чем в два раза. И доля его в общем объеме всего золотого резерва РФ также уменьшилась в два с лишним раза. Минфин своей частью золотого резерва не управляет. Согласно специальному договору, Минфин передает его в управление Банку России. А последний учитывает минфиновское золото в своих активах. За вычетом минфиновского золота в активах Банка России собственного золота более двух тысяч тонн.

Вместе с тем, мы до сих пор не имеем четкого представления о том, чье же это золото, которое находится на балансе Банка России. В статье 2 Федерального закона о Центральном банке Российской Федерации чёрным по белому записано: Банк России осуществляет полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России. Изъятие и обременение обязательствами указанного имущества без согласия Банка России не допускаются… Итак, золото, стоимость которого в ноябре превысило 300 млрд долларов, принадлежит Банку России, который, как сказано далее в той же статье закона, «не отвечает по обязательствам государства».

На размышления по поводу статуса золотого резерва России меня подталкивают события, которые происходили и происходят в Италии. Оказывается, там уже было несколько попыток провести национализацию золота, которое находится на балансе Центробанка Италии (Банка Италии).

По своей величине золотой резерв Италии занимают четвёртое место в мире после резервов США, Германии и Международного валютного фонда (следующей за Италией страной по величине золотого резерва является Франция). Последние два десятилетия физический объём золотого резерва Италии остаётся неизменным – 2451,8 тонны. Между прочим, у Италии один из самых высоких показателей доли золота в международных резервах не только в ЕС, но и в мире (на декабрь 2025 года – 71%).

Для справки сообщу, что Банк Италии – организация негосударственная. По своей организационно-правовой форме Банк Италии – акционерное общество. Количество акций – 300 тысяч. Крупнейшим акционером является банк Intesa Sanpaolo, у которого 76 787 акций (25,60% акционерного капитала). Далее следуют: банк UniCredit – 56 049 акций (18,68%); страховая компания Generali Italia – 16 425 акций (5,48%); банк Banca Carige – 12 093 акции (4,03%) и т. д. Высшим органом управления Банка Италии является общее собрание акционеров. Акционеры формируют совет директоров (высший совет) Банка Италии.

Банк Италии осуществляет формирование золотовалютных резервов государства (как записано в некоторых документах), но государство воспользоваться ими не может, потому что никаких процедур и регламентов передачи резервов с баланса ЦБ на баланс правительства не прописано.

Еще примерно десять лет назад итальянские политики, которых можно назвать «евроскептиками» («Движение пять звезд», «Лига Севера», «Братья Италии» и др.) стали обсуждать вопрос о необходимости определения статуса золотого резерва страны как «государственной собственности» и «достояния всего народа».

11 февраля 2019 года тогдашний вице-премьер правительства и министр внутренних дел Маттео Сальвини (один из наиболее ярких евроскептиков) заявил, что правительство готово довести до логического конца решение проблемы золотого резерва. Он прямо сказал, что золотовалютные резервы страны принадлежат её гражданам, а не Центробанку, в котором они хранятся. Это заявление было широко растиражировано итальянскими СМИ. В апреле того же года группа депутатов парламента Италии от «Движения пяти звёзд» внесла на рассмотрение два взаимосвязанных законопроекта. Первый из них предусматривал передачу золотого резерва Банка Италии правительству страны (конкретно Минфину). Второй – национализацию Банка Италии.

Тогдашняя оппозиционерка Джорджия Мелони (нынешняя премьер-министр Италии), лидер «Братьев Италии», поддержала оба законопроекта: «Золото принадлежит итальянцам, а не банкирам. Мы готовы сражаться везде и при необходимости выводить итальянцев на улицы». Не вдаваясь в детали, отмечу, что оба законопроекта в конце концов были заблокированы, причем к этому приложили руку чиновники из Брюсселя (Европейского союза). Они испугались, что итальянский прецедент может быть использован и другими странами Европейского союза.

В конце 2025 года в Италии была предпринята еще одна попытка национализировать золотой резерв страны. В самом конце ноября в итальянском Сенате шло обсуждение проекта бюджета на 2026 год, который, как всегда, сводился с очень большим дефицитом. И тут вспомнили о золотом резерве. В закон о бюджете была предложена одна очень значимая поправка. Ее инициировал Лучио Малан, один из активистов партии «Братья Италии». В упомянутой поправке было сказано, что «золотые запасы, находящиеся в ведении Банка Италии, принадлежат государству от имени итальянского народа». Согласно одной из версий, указанному политику было дано поручение внести указанную поправку лично премьер-министром Италии Джорджией Мелони https://www.binance.com/ru/square/post/33086323690609

Чиновники Европейского союза моментально отреагировали на поправку Лучио Малана. В частности, Европейский центральный банк (ЕЦБ) предупредил, что изменение статуса золотого резерва следует рассматривать как подрыв автономии центрального банка. А такая автономия ЦБ является краеугольным камнем финансово-банковской системы «Единой Европы», что зафиксировано в документах ЕС.

На «народных избранников» в парламенте Италии было оказано давление. И вот уже 1 декабря в СМИ появились сообщения о том, что законодатели от правящей партии Италии отказались от первоначальной редакции поправки. В новой редакции сказано, что золотой резерв принадлежит народу, а государство из поправки убрали. Слова «принадлежит народу», «достояние народа» ни к чему особенно не обязывают, просто красивые фразы без юридических последствий.

А вот опасное слово «государство» из документа исчезло, чтобы у парламента и правительства не было искушения использовать золото для покрытия бюджетных расходов. В итальянских СМИ подобное послушание чиновников и политиков Рима расценили как признание того, что золотыми резервами (да и всеми международными резервами) Италии управляет ЕЦБ.

ЕЦБ дал понять, что считает новую, пересмотренную формулировку законодательной инициативы проблематичной. Создатели денежно-кредитной политики в ЕЦБ по-прежнему не видят какой-либо конкретной цели в проекте закона, но считают, что под угрозой находится институциональная независимость Банка Италии, и ссылаются на договоры ЕС. А именно – в рамках Европейской системы центральных банков (ЕЦБ) хранение и управление золотыми резервами находится в исключительной компетенции национального центрального банка каждого государства-члена. В статье Анжелы Гепферт («Немецкая волна») «Кому принадлежит итальянское золото?» https://vreme.com/ru/svet/pozlacivanje-italije-kako-je-djordja-meloni-prepala-evropsku-centralnu-banku/ описана реакция ЕЦБ на поправку к итальянскому законопроекту:

«ЕЦБ дал понять, что считает новую, пересмотренную формулировку законодательной инициативы проблематичной. Создатели денежно-кредитной политики в ЕЦБ по-прежнему не видят какой-либо конкретной цели в проекте закона, но считают, что под угрозой находится институциональная независимость Банка Италии, и ссылаются на договоры ЕС. А именно – в рамках Европейской системы центральных банков (ЕЦБ) хранение и управление золотыми резервами находится в исключительной компетенции национального центрального банка каждого государства-члена».

Еще раз повторю, что ЕЦБ и ЕС крайне опасаются, что Италия может создать прецедент, согласно которому правительство страны может потребовать от центрального банка золото для решения тех или иных проблем государства. Для справки отмечу, что ЕЦБ контролирует еврозону, в которой на сегодняшний день насчитывается 20 государств. Суммарный золотой резерв еврозоны (включая золотой резерв ЕЦБ) на сентябрь 2025 года составил 10.771,5 тонн (56,4% всех золотовалютных резервов). Примерно 30 процентов мировых золотых резервов.

Конечно, история с золотым резервом Италии лишний раз высветила истинную роль центрального банка, который абсолютно автономен от государства и подчиняется лишь каким-то наднациональным институтам. В случае с Банком Италии это Европейский центральный банк. А кто стоит над ЕЦБ? – Если отвечать коротко: «хозяева денег» (главные акционеры ФРС США). Они будут делать все возможное для того, чтобы золото не покидало подконтрольные им Центробанки.

Катасонов В.Ю.

09.01.2026 Золото «под матрасами». Власти многих стран хотят эти «матрасы» перетрясти

По данным Геологической службы США, за всю историю человечество добыло примерно 206 тысяч тонн золота. По оценкам Всемирного совета по золоту (ВСЗ), этот показатель составляет почти 238 тысяч тонн. [https://hi-news.ru/eto-interesno/skolko-vsego-zolota-dobylo-chelovechestvo-za-vsyu-istoriyu.html]
По состоянию на конец 2024 г., по данным ВСЗ [https://www.gold.org/goldhub/data/how-much-gold], добытое золото имело следующее распределение по основным формам (тонны, в скобках — доля в %):

Ювелирные изделия — 97 149 (45).
Монеты и слитки (включая ETF-фонды, обеспеченные золотом) — 48 634 (22).
Монетарное золото в хранилищах центральных банков — около 37 755 тонн (17).
Прочие формы — 32 727 тонн (15).

Какая часть золота, добытого за всю историю человечества, находится в руках тех, кого юристы называют «физическими лицами»?..

Экономисты это называют «сектором домашних хозяйств». Проще говоря, речь идет о золотое, находящемся в собственности граждан (а не бизнеса, банков, фондов, центробанков, минфинов и прочих «юридических лиц» и «органов государственного управления»). Никто точно этого сказать не может. Поскольку физические лица предпочитают скрывать, сколько у них на руках драгоценного металла. Часть такого золота они сами покупали, часть переходило по наследству от родителей, бабушек и дедушек и еще более древних пращуров. Изредка золото попадало в руки граждан, потому что они его находили (например, занимаясь промывкой металла на приисках; или занимаясь кладоискательством). Есть среди граждан и нарушители закона, которым золото доставалось в результате разбойных набегов или тихого воровства: в любом случае это граждане, не склонные сообщать о своих сокровищах и уж тем более декларировать их.
Однако даже поверхностное знакомство с цифрами ВСЗ по формам золота позволяет сделать заключение, что большая часть добытого человечеством драгоценного металла находится в «секторе домашних хозяйств», т.е. у «физиков». Так, только на ювелирное золото приходится 45 % всего добытого драгоценного металла. Очевидно, его нет ни в хранилищах центральных банков и обычных банков, в инвестиционных фондах и т.п. Оно все находится у граждан — на руках, шее, ушах, в шкатулках, сейфах и иных тайниках (такое золото принято называть «золотом под матрасами»).

Между прочим, ВСЗ делал оценку суммарного золотого запаса в секторе домашних хозяйств по всему миру на конец 2022 года. Ювелирного золота — 95 тыс. тонн. Еще 46 тыс. тонн инвестиционного золота. Итого 141 тыс. тонн, или около 60 процентов всего золота в мире на тот момент.
Согласно экспертным оценкам, на первом месте в мире по объему золота, находящегося в руках граждан, находится Индия — около 25 тысяч тонн. Среди стран Запада на первом месте находится Германия — более 9 тысяч тонн. Часто в списках стран с большими запасами золота в секторе домашних хозяйств упоминается Турция — около 5 тысяч тонн. [https://gold.ru/news/v-etoj-strane-u-grazhdan-bolshe-vsego-zolota-na-rukah-2023.html]
Что касается России, то соответствующих оценок по нашей стране мало. В прошлом году гендиректор сети ломбардов «Сияй» Александр Портнов сообщил, что золота на руках у наших граждан около 3 тысяч тонн, т.е. больше, чем в подвалах Центробанка. В среднем на каждого жителя России приходится около 20 граммов драгоценного металла. [https://iz.ru/1697992/2024-05-21/u-rossiian-okazalos-zolota-bolshe-chem-v-podvalakh-tcb]
Недавно мне на глаза попало одно интересное исследование по золоту физических лиц России, которое базируется на статистике финтех-оператора розничного рынка физического золота Goldex. Это цифры опросов населения в 2023 году. [https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/zolotye-rezervy-doma-skol-ko-iuvelirki-i-monet-khraniat-rossiiane] Драгметалл в виде украшений, монет или золотых слитков хранят дома 74 % россиян. При этом у 54 % есть больше пяти подобных предметов.

Интересны ответы на вопрос, откуда граждане берут драгоценности…

70 % опрошенных ответили, что приобрели золото сами в магазине. 54 % ответили, что получили золото в качестве подарка. 12 % купили драгметалл в ломбарде или в банке. 9,4 % получили золото по наследству. К 3,5 % респондентов золото попало как находка. Примерно такой же процент граждан сообщил, что золото было куплено у частных владельцев и на аукционах.
Выяснилось, что значительная часть золота лежала у граждан мертвым грузом. Всего 9 % респондентов использовали все золотые предметы из своего «домашнего сокровища», а только одним или двумя предметами постоянно пользовались 18 %. В исследовании отмечается:

«Таким образом, исследование показало, что на руках у жителей страны — сотни миллионов штук ювелирных украшений и изделий из золота на общую сумму более 3 трлн руб. При этом 2,5 трлн руб. в виде ювелирных украшений и изделий из золота не используются».

Интересны ответы на вопрос о возможных способах использования золота гражданами…

Каждый второй респондент не отказался бы продать золото, но по «адекватной цене». Около 30 % респондентов уверенно сказали, что планируют продать золото, но выжидают «хорошей цены». А вот 23 % респондентов сообщили, что не будут продавать золото при любой его цене.
У властей многих стран всегда был повышенный интерес к золоту, находившемуся в секторе домашних хозяйств. Были даже экономисты, которые подзуживали высоких начальников в правительствах мобилизовать золото граждан, которое по стоимости превышало в несколько раз годовые бюджеты государства. Мол, золото должно работать, а не лежать мертвым грузом. Золото должно стать капиталом, приносящим прибыль! Его срочно надо достать! Но не из земли, а из-под матраса граждан.
В XIX веке были попытки некоторых стран Европы взять золото граждан в кредит, под хороший процент (драгоценный металл нужен был властям для поддержания золотого стандарта). Но все попытки заканчивались нулевым эффектом. «Отсталые» граждане не желали относиться к золоту как капиталу, они по-прежнему воспринимали его как сокровище. Чем-то они напоминали «скупого рыцаря» из маленькой трагедии А.С. Пушкина.
Поняв, что взаймы взять золото не получается, некоторые властители начинали подумывать: а может, просто экспроприировать? Эта идея была воплощена в жизнь в советской России вскоре после октябрьской революции 1917 года. В 1922 году большевистское правительство выпустило серию декретов об изъятии ценностей у религиозных общин Советской России. Кампания экспроприации продолжалась несколько недель. Декларируемой целью была помощь голодающим Поволжья. В дальнейшем советское руководство прибегло к принудительной конфискации драгметаллов у населения. Для хранения, учёта и инвентаризации ценностей был учреждён Гохран (Государственное хранилище ценностей РСФСР, а затем СССР). В 1930 году прошли массовые изъятия серебра, а владельцев золота могли даже арестовать. В 1931 году власти разрешили конфисковать золотые и серебряные предметы домашнего обихода — забирали даже посуду. Чуть позднее ставка была сделана на скупку драгметаллов у населения через торгсины (организации по торговле с иностранцами) по ценам, намного более низким, чем мировые. В 1933 году через торгсины было получено 45 тонн золотых изделий и 2 тонны серебряных.
В 1933 году экспроприация золота граждан была проведена в США. Ее называют «мягкой» экспроприацией, поскольку официально она называлась выкупом драгоценного металла у американских граждан. Но выкуп был принудительный. За непродажу или неполную продажу золота американскому казначейству гражданина привлекали к ответственности, причем уголовной.

Граждане могли оставить себе золота на сумму, превышающую 100 долл., а также коллекционные монеты. Операция по изъятию драгметалла проводилась молниеносно. 5 апреля 1933 года президент США Франклин Рузвельт подписал Указ No 6102 о фактической конфискации у населения и организаций золота, находившегося в слитках и монетах. Согласно указу, должны были до 1 мая 1933 года сдать золото в обмен на бумажные деньги по цене 20,66 долл. за тройскую унцию в любом американском банке, имевшем лицензию на работу с золотом. После завершения операции была установлена цена на золото 35 долларов за тройскую унцию. Т.е. это был не просто принудительный выкуп, скорее это была мягкая экспроприация. Конечно, далеко не все американцы выполнили требование указа No 6102. Более того, в США существовал подпольный рынок золота — того, которое не было сдано казначейству. Полностью указ Рузвельта от 5 апреля 1933 года был отменен только в 1974 году при президенте Джеральде Форде.
Кстати, почему-то крайне редко вспоминают о том, что в 1939 году, когда началась Вторая мировая война, британское правительство приказало населению сдать золотые монеты и слитки Казначейству.
После второй мировой войны было несколько попыток выманить золото из-под матрасов граждан без какого-либо насилия. Играя на их интересе. Но все попытки оказывались тщетными. Взять, к примеру, Турцию.
В начале 1980-х годов при премьер-министре Тургуте Озале был предложен план, по которому граждане могли вкладывать своё золото в банки и получать проценты. Однако при этом клиенты могли в любой момент потребовать свое золото. Если таких клиентов одновременно было бы много, то банки могли оказаться не способными выполнить эти требования. Потому что банки пускали в оборот полученный от клиентов металл. Поэтому на эти рискованные операции с золотом стали вводить разные ограничения. Масштабы операций с физическим золотом граждан были незначительными. А потом такие операции были вообще свернуты.
В Турции (как и в ряде других стран) гражданам предлагалась также другая сделка: принести в хранилище банка драгоценный металл, но забрать этот металл человек уже не мог. Ему предлагали денежную сумму, исходя из текущей цены на золото. Фактически это была не операция золотого депозита, а банальная продажа золота на условиях фьючерса. На таких условиях в банки турки принесли лишь около 100 тонн золота (при оценке золотого запаса в секторе домашних хозяйств в 5 тысяч тонн).
В 2020 году вроде бы были внесены поправки в правила, которые позволяли клиенту получать вместо денег само золото, которое им было депонировано в банке. Т.е. возродить то, что пытались сделать при премьере Тургуте Озале. Об этой инициативе было много публикаций в 2020 году. См., в частности, статью «Как турков стимулируют отдать свое золото банкам» [https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/kak-turkov-stimuliruyut-otdat-svoe-zoloto-bankam/] Но чем закончилась эта инициатива, я так и не знаю. Думаю, что ничем. Потому что в случае успеха турецкие СМИ об этом раструбили бы.

Не менее, чем Турция, богата домашним золотом Италия. Под матрасами у итальянцев спрятано 4500-5000 тонн золота. Примерно полтриллиона долларов по нынешним ценам. С Апеннинского полуострова пришла новость, что власти страны хотят поставить под свой контроль золото, находящееся под матрасами итальянцев, и заработать на этом золоте. Вот, например, материал на эту тему под названием «Италия хочет заставить народное золото работать». [https://zoloto-md.ru/info/analytics/italiya-xochet-zastavit-narodnoe-zoloto-rabotat]
Конкретно, речь идет о возможности введения разового налога, который должны заплатить итальянцы для легализации своего золота, спрятанного под матрасом (металла, на который нет документов о покупке или ином способе приобретения). Гражданам предложено будет заплатить 12,5 % от рыночной стоимости золота. А стоимость определят компетентные товарищи из специализированных организаций, имеющих государственную лицензию. А после легализации золота налоги на дальнейший легальный оборот золота будут весьма умеренными. Подобная мера, как говорят авторы инициативы, должна повысить ликвидность драгоценного металла.
Вышеприведенную инициативу поддержали депутаты от партий «Вперед, Италия» и «Лига». Сторонники инициативы подсчитали, что если удастся вытащить из-под матраса хотя бы 10 процентов золота (около 500 тонн), то государство в виде налога получит более 2 миллиардов евро.
Заинтересованность в нововведении проявила также компания, владеющая сетью магазинов «Покупаю золото» (занимается скупкой и продажей драгметалла). В 2025 году скупки золота из резервов домашних хозяйств магазинами компании росли из месяца в месяц. И компания «Покупаю золото» надеется, что даже частичная легализация золота, лежащего под матрасами, заметно увеличит обороты магазинов компании.
Сейчас ситуация для владельца золота может крайне неблагоприятная: если он не в состоянии доказать, когда, у кого и за сколько он приобрел золото, то при продаже ему начисляется налог в 26 % от стоимости золота. Желающих продавать золото по таким правилам днем с огнем не сыщешь. Люди предпочитают серые схемы. Государство также в проигрыше, так как при сделках в «серой зоне» налоги не платятся вообще.
Пока описанная выше инициатива по легализации домашнего золота является лишь проектом, и она еще должна пройти обсуждение в парламенте и правительстве. Тем не менее идея уже вызвала оживленные дискуссии в стране. Опросы общественного мнения показывают, что число сторонников и противников инициативы примерно одинаковое. Правда, даже сторонники считают, что налог на легализацию домашнего золота является слишком высоким.

Да, конечно, в условиях нынешней политической, экономической и финансовой нестабильности золото действительно можно считать одной из наиболее надежных страховок от самых разных рисков. Но при этом граждане не должны расслабляться. Ведь есть еще риск того, что «матрасы», под которыми они спрятали драгоценный металл, власти могут начать перетряхивать.

Катасонов В.Ю.

https://webkamerton.ru/

06.01.2026 Российское золото - за границу

Золото в разных его формах – слитках, монетах, ювелирных изделиях, художественных произведениях, а также в недрах – часть национального богатства. Чем больше его в стране, тем она богаче. И если страна стремится быть богатой, она запрещает или ограничивает вывоз драгоценного металла за границу.

Наиболее яркий пример такой страны – Китай. Поднебесная давно уже занимает первое место в мире по добыче драгоценного металла. Согласно данным Всемирного совета по золоту, Китай, в период с 2010 по 2021 год произвел 4.788 тонн золота, что составляет 13% от мировой добычи золота. Кроме того, Поднебесная драгоценный металл импортирует, причем в больших количествах. За тот же период 2010-2021 гг. ежегодные объемы импорта золота, согласно официальной статистике, находились в диапазоне 65-90 тонн. Эксперты утверждают, что реальные масштабы импорта сопоставимы с годовыми объемами добычи драгоценного металла в Поднебесной. Кроме прямого импорта золота, отражаемого таможенной статистикой Китайской народной республики (КНР), в материковый Китай поступает большое количество золота из Гонконга.

Международная статистика показывает, что импорт золота у Швейцарии и Великобритании больше, чем у Китая. Но Швейцария и Великобритания – транзитные страны. Они импортируют большие количества драгоценного металла, но также и экспортируют большие объемы золота. А вот Китай импортирует, но не экспортирует. Добываемое в стране и импортируемое золото оседают в Поднебесной.

В 2009 году Китай запретил вывоз золота за границу. В материале «Страны, которые оставляют золото себе» отмечается: «Деятельность по экспорту золота регулируется законом Китайской Народной Республики — Положением КНР о контроле над золотом и серебром, в главе 2 которого четко сказано, что все золото и серебро должны быть проданы Народному банку Китая, и ни одно физическое лицо не может хранить, обменивать или продавать золото вне страны. Несоблюдение этого закона может привести к штрафам и уголовной ответственности». В упомянутом выше материале примерами стран, которые ограничивают экспорт драгоценного металла, названы Индия и Казахстан.

В Российской Федерации особых ограничений для экспорта золота не было. Наблюдалась тенденция увеличения доли золота в российском экспорте (что не исключало снижения показателя по некоторым годам). Приводимые ниже цифры по стоимости российского экспорта золота базируются на зарубежных источниках. Прежде всего, данных сайта OEC. https://oec.world/en/resources/about Полное название сайта The Observatory of Economic Complexity (Обсерватория экономической сложности)

С 1995 по 2011 гг. доля золота в общем стоимостном объеме российского экспорта измерялась долями процента. Например, в 1995 году эта доля равнялась 0,87%. А вот в 2012 году она впервые превысила один процент, составив 1,18%. С 2019 года доля золотого экспорта устойчиво выше одного процента. Вот значения этого показателя за последние годы (%): 2019 г. – 2,32; 2020 г. – 5,53; 2021 г. – 3,87; 2022 г. – 2,71; 2023 г. – 3,45. Между прочим, в 2020 году доля природного газа в российском экспорте составила скромную для этого товара величину в 6,5%. Помню, что тогда стали говорить, что Россия теряет свои позиции на мировом рынке «голубого топлива» и что замещать его будет «желтый металл», т.е. золото. После 2020 года доля золота в российском экспорте несколько понизилась, но все равно этот драгоценный металл стал входить в список самых экспортируемых товаров. https://www.zolotoy-club.ru/tpost/uhahs93381-eksport-zolota-i-drugih-dragotsennostei

Заметное увеличение стоимостных объемов экспорта золота было обусловлено как ростом физических объемов вывозимого драгоценного металла, так и ростом цен на него. Приведу цифры экспорта золота в физическом выражении (т): 2014 г. – 75,6; 2015 г. – 39,4; 2016 г. – 22,4; 2017 г. – 56,6; 2018 г. – 17,0; 2019 г. – 123,6; 2020 г. – 320,2; 2021 г. – 302,0. Это данные Федеральной Таможенной Службы РФ (ФТС). За восемь лет набежала цифра в 956,8 т. Без малого тысяча тонн драгоценного металла!

До начала СВО статистика экспорта золота из России находилась в открытом доступе (на сайте Федеральной Таможенной Службы РФ). Уже с марта месяца 2022 года она была закрыта. А потому, приходится довольствоваться экспертными оценками, которые базируются на таможенной статистике стран-импортеров. Так, по оценкам экспертов агентства Рейтер, Россия экспортировала 116,3 тонн золота в период с 24 февраля 2022 года по 3 марта 2023 года.

Из России вывозилась та часть добываемого золота, которая не находила спроса на внутреннем рынке. А внутренний спрос в значительной степени зависел от Центрального банка РФ. Пока Банк России закупал большие количества золота для пополнения международных резервов, экспорт драгоценного металла был умеренный. В 2019 году началось сворачивание таких закупок, и в указанном году экспорт золота впервые превысил планку в 100 тонн. А последующие два года вообще оказались рекордными. Величина годового экспорта превысила планку 300 тонн. Это значит, что около 90 процентов добытого золота вывозилось из страны. Такой резкий скачок экспорта золота из России обусловлен тем, что в марте 2020 года Банк России объявил о том, что с 1 апреля указанного года прекращает закупку драгоценного металла в международные резервы. И закупки действительно были обнулены. Их не было до весны 2022 года, когда из-за начавшейся СВО и антироссийских санкций Банк России объявил о возобновлении закупок золота.

Согласно данным вышеупомянутого сайта OEC, в 2019 году на Острова Туманного Альбиона (т.е. в Англию) пришлось 89,7% российского экспорта золота. Далее следовали Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) с долей 2,8%, Швейцария с долей 1,2% и т.д. (здесь и далее речь идет о долях в стоимостном выражении).

В 2020 году распределение золотого экспорта России было следующим (%): Англия – 89,5; Швейцария – 4,7; Турция – 2,1 и т.д.

Вот географическая структура золотого экспорта за 2021 год (%): Великобритания – 78,8; Швейцария – 5,2; Сингапур – 4,9 и т.д.

В 2022 году географическая структура российского золотого экспорта радикально поменялась. Прежде всего, под влиянием таких санкций Запада, как запрет на покупку российского золота. Основная доля этого экспорта в указанном году пришлась на ОАЭ – 36,8%. Далее следовали (%): Швейцария – 25,5; Великобритания – 15,5; Сингапур – 4,3; Гонконг – 4,0 и т.д. Поставки золота в Швейцарию и Великобританию еще продолжались – по тем контрактам, которые были заключено до 24 февраля 2022 года.

А вот географическая раскладка российского экспорта золота в 2023 году (%): Гонконг – 38,4; Швейцария – 28,7; ОАЭ – 18,6; Армения – 9,8; Китай – 2,4; Казахстан – 1,1; Турция – 0,6; Оман – 0,4. Швейцария продолжала фигурировать в списке импортеров российского золота. Как отмечают эксперты и наблюдатели, это еще продолжались поставки драгоценного металла по старым контрактам.

Еще раз напомню, что все цифры за 2022 год и последующие года носят оценочный характер. Хотя Банк России и объявил весной 2022 года о возобновлении закупок драгоценного металла для пополнения международных резервов, однако закупки были мизерными. За период с 1 февраля 2022 года по 1 октября 2025 года золотой резерв России прирос всего на 38 тонн. Добываемое в России золото шло частью на внутренний рынок, где сильно начал расти спрос на драгоценный металл со стороны физических лиц. В 2024 году розничные покупатели приобрели 75,6 тонны драгоценного металла, что составило около четверти от общего объема добычи в стране. Другая часть шла на внешний, но уже не на острова Туманного Альбиона.

В 2023 году, как следует из приведенных выше цифр, на первое место среди получателей российского золота вышел Гонконг. Через который, как считают специалисты, большая часть золота потом поступает в материковый Китай. Также в списке импортеров впервые появился сам Китай (КНР). На этих двух импортеров пришлось более 2/5 всего российского экспорта золота.

В июле этого года в российских СМИ появились публикации под броскими названиями: «Китай начал в открытую скупать российское золото», «Экспорт драгоценных металлов из России в Китай показал рекордный рост» и т.п. Они ссылаются на оценочные данные агентства Bloomberg за первую половину 2025 года. Эксперты агентства отмечают, что указанный период китайский импорт российских драгоценных металлов составил 1 миллиард долларов, что свидетельствует о значительном увеличении поставок — рост составил 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На золото пришлось примерно 2/3 названной суммы (остальное – преимущественно серебро). За первую половину нынешнего года цена на золото выросла на 28%. Следовательно, можно предположить, что поставки золота из России в Поднебесную выросли как в стоимостном, но и в физическом выражении.

Еще недавно Китай скрывал часть сделок по закупке российского золота из страха оказаться под вторичными санкциями. Теперь КНР все больше импортирует в открытую, Россия уже вошла в топ-3 основных поставщиков золота для Поднебесной. Чем привлекательно российское золото и какого важного покупателя заменил нам Китай?

Китайский Гонконг, согласно официальной статистике, в июне закупил у России золота более чем на 1 млрд долларов. Это рекордная месячная закупка с ноября 2024 года (1,2 млрд долларов). Июньский импорт российского золота превысил майский почти в два раза. И он в три раза превысил импорт прошлого июня. Импорт Гонконгом российского золота по итогам нынешнего июня оказался на третьем месте после импорта из ОАЭ (3 млрд долларов) и материкового Китая (1,4 млрд долл.). В пятерку главных поставщиков золота в Гонконг также вошли Япония (861 млн долларов) и Южная Африка (640 миллионов). За шесть первых месяцев текущего года Гонконг импортировал из России золота на 2,9 млрд долларов. Это почти в три раза больше, чем за первую половину 2024 года. https://vz.ru/economy/2025/8/2/1349622.html

Скорее всего, российское золото из Гонконга, как всегда, было переправлено в материковый Китай. Вероятно, для пополнения золотого резерва «Поднебесной» (по мнению экспертов, значительная часть китайского золотого резерва не отражается в официальной статистике Китая).

Действительно, для китайских фирм есть определенные риски попасть под вторичные санкции Запада (который, как известно, заблокировал российский экспорт золота), однако китайцам представляется, что игра стоит свеч. По некоторым данным, российские экспортеры драгоценного металла предоставляют китайцам дисконт в 20-50 долларов с одной унции.

Но в этом году китайские фирмы стали смелее. Они уже меньше боятся вторичных санкций, потому в статистике Гонконга импорт российского золота растет.

Не исключено, что кроме Гонконга могут появиться и другие каналы «серых» поставок российского золота в Китай. Я недавно писал о том, что в Киргизии в конце октября нынешнего года было открыто большое хранилище золота при ЦБ республики. https://www.zolotoy-club.ru/tpost/o8c6459321-kirgiziya-reshila-sozdat-svoi-fort-noks На 1000 тонн. И это при том, что золотой резерв Киргизии составляет 38 тонн. Я в статье озвучивал некоторые версии того, какую роль может выполнять этот «киргизский Форт-Нокс». Добавляю еще одну версию: золотое хранилище в Бишкеке может стать перевалочной базой для российского драгоценного металла, направляющегося в «Поднебесную». Еще один канал для обхода антироссийских золотых санкций? Киргизия станет новым Гонконгом?

Катасонов В.Ю.
http://reosh.ru/